ANBOUND安邦產(chǎn)業(yè)風(fēng)險預(yù)警 倉儲業(yè)務(wù)難撐物流地產(chǎn)(C類/高度風(fēng)險)
    在跨國物流巨頭的業(yè)務(wù)分支中，貨運、物流部門的增長落后于快遞業(yè)務(wù)的趨勢越來越明顯。繼TNT出售其物流業(yè)務(wù)之后，美國聯(lián)合包裹(UPS)的貨運暨物流部門日前也遭遇縮編的命運。
    事實上，以倉儲為主的美國物流企業(yè)的平均資產(chǎn)回報率僅為7.1%，落后于綜合服務(wù)(14.8%)以及運輸(8.3%)。盡管倉儲業(yè)務(wù)的盈利能力不能令人滿意，但中國越來越多的物流企業(yè)還是對“物流地產(chǎn)”概念的追捧有加。但“圈地運動”所需的龐大資金與倉儲業(yè)務(wù)較低的盈利之間僅僅維持著脆弱的平衡，任何一方的波動都會威脅到開發(fā)商的資金鏈。今年以來，中國最成功的民營物流企業(yè)——寶供不斷傳出資金緊張的風(fēng)聲，廣州、上海等地甚至出現(xiàn)了拖欠供應(yīng)商貨款的現(xiàn)象。
    雖然長三角、珠三角和環(huán)渤海地區(qū)對高等級倉儲物業(yè)的需求依然旺盛，但不斷升高的土地和現(xiàn)代化倉儲設(shè)施的投入也延長了回報的周期。如果布局規(guī)模過于超前，單純憑借倉儲業(yè)務(wù)將難以維持項目的運轉(zhuǎn)。對于以土地升值而非項目長期回報作為投資決策的企業(yè)，資金耗盡的時機(jī)可能更加提前。
    低端液晶電視價格戰(zhàn)將頻繁出現(xiàn)(B類/一般風(fēng)險)
    相比技術(shù)上的短板，價格和營銷可以算作中國家電企業(yè)的強(qiáng)項。不過在剛剛結(jié)束的黃金周銷售中，索尼、三星等外資彩電巨頭主動發(fā)起的價格戰(zhàn)卻令國內(nèi)企業(yè)措手不及。
    臺灣液晶面板生產(chǎn)商在規(guī)模上的快速擴(kuò)張使得日韓電視巨頭從自產(chǎn)轉(zhuǎn)向采購，節(jié)省的成本是外資發(fā)動價格戰(zhàn)的原因之一，但外資在高低端產(chǎn)品之間的利潤調(diào)節(jié)才是這一輪價格戰(zhàn)的根源。事實上，對于核心部件依賴進(jìn)口的國產(chǎn)平板電視，所謂的價格優(yōu)勢并非來源于成本控制，很大程度上是外資為獲得品牌溢價而主動拉開的差距，當(dāng)2005年一些國內(nèi)生產(chǎn)商的毛利率已低至2%～3%時，外資的利潤率依然接近50%。
    隨著臺灣面板生產(chǎn)商的崛起，低端液晶電視的利潤水平總體呈下降趨勢，而國內(nèi)消費升級的背景又驅(qū)使利潤流向外資優(yōu)勢明顯的高端市場。在這種情況下，在低端市場采用性價比更高的臺灣面板，承受有限的“降低品質(zhì)”的風(fēng)險來維持一定份額，把重點放在自產(chǎn)的大尺寸面板上，就成為外資新的競爭策略。由于索尼、三星等一體化巨頭投產(chǎn)第8代生產(chǎn)線的進(jìn)度領(lǐng)先于臺灣企業(yè)，面板技術(shù)的超前將在相當(dāng)長的時期內(nèi)把中國廠商壓制在低端，而外資在高檔產(chǎn)品的豐厚盈利又足以承受在低端主動發(fā)起的價格戰(zhàn)。