產(chǎn)能快速釋放，需求增速放緩，國內(nèi)鋼材價(jià)格下跌2001年以來，我國鋼產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)4年保持高速增長。2004年，我國占世界粗鋼產(chǎn)量的比重已經(jīng)達(dá)到了26.5％。2005年前5個(gè)月，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長。中國的粗鋼產(chǎn)量與去年同期的2162萬噸相比，同比大增37.5％達(dá)到2973萬噸。

    1－5月份的累計(jì)產(chǎn)量則同比增長27.4％達(dá)到1.3615億噸，而去年同期為1.069億噸。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量高速增長的主要原因在于需求的旺盛。2005年1－5月份我國鋼材生產(chǎn)(含重復(fù)材)增長25.43％，進(jìn)口鋼材1070萬噸，出口鋼材937萬噸，國內(nèi)市場鋼材表觀消費(fèi)量增長14.4％左右，鋼材消費(fèi)的增長速度明顯低于需求增長速度，某些品種出現(xiàn)階段性供略大于求的情況。從2002年3月份以來，國內(nèi)外鋼材價(jià)格保持了連續(xù)3年多的上升勢頭。截至到2004年12月底，國內(nèi)鋼材價(jià)綜合指數(shù)達(dá)到了125.21點(diǎn)，比2003年底上升了19.35點(diǎn)。2005年一季度國內(nèi)鋼價(jià)迅速上漲，到3月底、4月初，國內(nèi)鋼材價(jià)綜合指數(shù)達(dá)到了138.9點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。但4月份以來鋼材價(jià)節(jié)節(jié)走低，截至到6月24日，國內(nèi)鋼材價(jià)指數(shù)已經(jīng)下跌到了123.85點(diǎn)，比2004年底低1.36點(diǎn)。 

    國內(nèi)鋼材價(jià)格下跌的主要原因在于宏觀調(diào)控力度加大，從3月份開始鋼鐵行業(yè)受國家宏觀政策的嚴(yán)厲打壓，包括3月份開始取消鋼坯出口退稅，4月份公布今年7月將出臺《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，以及從5月1日開始降低鋼材出口退稅率2個(gè)百分點(diǎn)等，特別是對下游房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控措施，對投資者信心打擊較大。另外，近期國際市場也發(fā)生了一些變化，包括美元相對前期升值10％，抑制了國際原材料價(jià)格上漲的貨幣性因素；國際鋼材價(jià)格也處于下跌過程。到2005年6月24日，國際鋼材市場CRU指數(shù)下跌到了135.6點(diǎn)，大大低于2004年10月初161.3點(diǎn)的歷史峰值。從連續(xù)3年多的暴利逐步回歸到正常利潤鋼鐵行業(yè)已經(jīng)連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績大幅度增長的局面。2002年列入統(tǒng)計(jì)范圍的89家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤240.12億元，比2001年增長42.84％；2003年實(shí)現(xiàn)利潤487.92億元，同比增長108.73％。2004年我國鋼鐵行業(yè)效益創(chuàng)歷史最高水平，全年重點(diǎn)大中型冶金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅1376.2億元，增長44.7％；實(shí)現(xiàn)利潤811.8億元，增長68.3％。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局今日數(shù)據(jù)顯示，2005年1－5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(全部國有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500萬元以上的非國有企業(yè)，下同)實(shí)現(xiàn)利潤4968億元，比去年同期增長15.8％。1－5月份鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長29.8％。新增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、鋼鐵、煤炭、化工、有色金屬礦，其中鋼鐵行業(yè)超過煤炭、化工行業(yè)成為新增利潤行業(yè)第二位。5月份雖然鋼價(jià)大幅下跌，行業(yè)利潤仍然可觀。 

    展望未來，我們認(rèn)為國內(nèi)市場鋼材需求增長的態(tài)勢有所減弱，但需求依然旺盛，1－5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.4％，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長24.3％，機(jī)車增長37.9％，汽車增長4％，民用鋼質(zhì)船舶增長48.8％，發(fā)電設(shè)備增長39.7％。加上原燃材料價(jià)格的上漲，鋼鐵生產(chǎn)成本增加，國內(nèi)鋼材市場價(jià)格的回落應(yīng)向合理價(jià)位回歸，按照市場供求關(guān)系、成本水平及各類產(chǎn)品的比價(jià)關(guān)系，不可能出現(xiàn)前幾年鋼材價(jià)格過低的情況。所以，全年鋼鐵行業(yè)效益依然可觀，但比2004年有所下降。鋼鐵類公司業(yè)績分化加劇，板材公司值得關(guān)注由于2004年以來國內(nèi)鋼材價(jià)格分化嚴(yán)重，今年上半年鋼鐵上市公司業(yè)績分化將繼續(xù)加劇。

　　從季度數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為2季度基本上是一個(gè)拐點(diǎn)。通過對27家主要鋼鐵企業(yè)2003年一季度以來實(shí)現(xiàn)凈利潤的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，可以明顯看到27家鋼鐵上市公司的季度凈利潤從2003年一季度的48.85億元一路上漲，2005年一季度增長到了106.96億元。但由于成本上升，鋼價(jià)下跌，預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤將比一季度低10％左右。從鋼材分品種情況看，鑒于目前板材價(jià)格雖然下跌，但仍維持高位，我們認(rèn)為以板材為主要產(chǎn)品的上市公司長線具有較大的投資價(jià)值，特別是產(chǎn)能較大、產(chǎn)品檔次高的寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼新軋等值得中長期投資。

    預(yù)計(jì)這3家鋼鐵龍頭公司上半年業(yè)績比2004年有較大幅度的增長；中厚板價(jià)格維持高位，生產(chǎn)中厚板的上市公司韶鋼松山、南鋼股份等仍會繼續(xù)保持較好的業(yè)績；而一些生產(chǎn)建筑鋼等低端產(chǎn)品的上市公司，成本上升，價(jià)格下跌，未來產(chǎn)量增長速度將明顯放緩，投資者應(yīng)盡量回避。