近來有多種跡象和技術(shù)面因素顯示，未來數(shù)月總通貨膨脹有望企穩(wěn)，預(yù)計將于12月顯著回落。首先，9月份的每日農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)較上月下調(diào)1%。其次，我們與數(shù)個政府機(jī)構(gòu)的討論結(jié)果顯示，秋季糧食有望取得豐收，10月和11月的糧食價格有望趨于平穩(wěn)，從而減輕近期最受關(guān)注的消費(fèi)價格指數(shù)上漲風(fēng)險。如果糧食銷售體系運(yùn)行平穩(wěn)，而農(nóng)產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)嫁去其他產(chǎn)品的價格的影響又有限，那么9月至11月消費(fèi)價格指數(shù)的平均同比升幅應(yīng)該在6%-6.5%左右。再次，12月份消費(fèi)價格指數(shù)將面臨十分有利的基數(shù)效應(yīng)，因此升幅有望回落至同比5%-5.5%。
    我們預(yù)期2008年消費(fèi)價格指數(shù)的平均升幅將下降至3.5%左右，低于3.87%的現(xiàn)行一年期基準(zhǔn)存款利率。利率前景方面，我們認(rèn)為，雖然消費(fèi)價格指數(shù)的平穩(wěn)和近來美國利率的下調(diào)會適度緩解人民幣進(jìn)一步升值的壓力，但9月份M2貨幣和貸款供應(yīng)的加速、居高不下的貿(mào)易順差（9月份為240億美元），以及資本市場日益嚴(yán)重的價格膨脹將繼續(xù)支持施行進(jìn)一步貨幣緊縮政策的立場。值得注意的是，中國人民銀行貨幣政策委員會在季度報告中表示，央行應(yīng)當(dāng)“適當(dāng)加強(qiáng)調(diào)控力度”。繼10月13日央行提高存款準(zhǔn)備金率之后，我們認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步提高一到兩次，預(yù)計今年剩余時間內(nèi)利率將上漲27個基點(diǎn)。 
    工業(yè)產(chǎn)值和固定資產(chǎn)投資增長等實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持平穩(wěn)，出口增長也已開始如愿減速。此外，基礎(chǔ)設(shè)施利潤繼續(xù)強(qiáng)勁增長，以及生產(chǎn)者價格指數(shù)的溫和上揚(yáng)均顯示，現(xiàn)有的投資增長速度至少在今年下半年和明年上半年是可以持續(xù)的。因此我們認(rèn)為，政府不會在近期出臺任何旨在大力遏制投資增長度的顯著措施。 
    然而對于資本市場，我們認(rèn)為，政府面臨著越來越大的壓力去更加高效地抑制資本市場的潛在泡沫。過去三個月間A股市場上漲了近60%，2007年的市盈率達(dá)40倍，但羊群效應(yīng)以及由此產(chǎn)生的來自銀行系統(tǒng)的巨額資金流入可能繼續(xù)將指數(shù)推高。10月底，監(jiān)管部門可能采取措施，以遏制市場對于股市過于樂觀的預(yù)期。這些措施可能包括：暫緩批準(zhǔn)新共同基金的上市，推行個人投資港股的方案，公布受矚目的操縱和內(nèi)幕交易案例，以及切實(shí)執(zhí)行經(jīng)紀(jì)賬戶實(shí)名開戶制度。 
    房地產(chǎn)市場方面，國家發(fā)改委近日暗示有必要動用金融和稅收兩方面的政策來抑制房地產(chǎn)市場的投機(jī)和價格上漲。 
    稅收政策方面，我們認(rèn)為政府可能在一些城市實(shí)施物業(yè)稅試點(diǎn)項(xiàng)目，以進(jìn)一步提高投機(jī)成本。