日前公布的10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅達(dá)6.5%的數(shù)字，重返今年8月創(chuàng)下的十年高點(diǎn)，這一數(shù)字較去年同月上漲了6.5%，較今年9月上漲了0.3個(gè)百分點(diǎn)，1至10月累計(jì)CPI同比上漲4.4%。盡管央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此前多次表示，是否加息仍有待于觀察，但逢周末“加息敏感期”，市場(chǎng)對(duì)于再次加息的預(yù)期，仍是空前高漲。
　為加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控，引導(dǎo)投資合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，央行已經(jīng)在今年內(nèi)連續(xù)5次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，目前金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率達(dá)到3.87%的水平，早已突破壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限2.5%的心理防線。
　　“預(yù)定利率不足為懼，保險(xiǎn)利差始終擴(kuò)大。”招商證券金融行業(yè)高級(jí)分析師羅毅在其分析報(bào)告中判斷，在加息周期下，假定壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有必要進(jìn)行調(diào)整，將會(huì)僅僅針對(duì)非分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　“主要是因?yàn)榉旨t險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)擁有了資本市場(chǎng)的投資收益，回報(bào)率并不低于銀行存款，因此調(diào)整意義并不大，并且當(dāng)前居民對(duì)保險(xiǎn)的預(yù)定利率并不敏感。”羅毅指出，由于當(dāng)前時(shí)期為資本市場(chǎng)繁榮期，即使調(diào)整預(yù)定利率，對(duì)吸引居民資金來(lái)說(shuō)，也僅僅是杯水車(chē)薪。
　　已經(jīng)登陸A股的中國(guó)人壽和中國(guó)平安,這兩大保險(xiǎn)巨頭的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)目前占據(jù)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)近60%的市場(chǎng)份額。以這兩者為例，“即使非分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率從2.5%提高到3.5%，也僅能使其新進(jìn)入資金成本提高10至20基點(diǎn)，而整體資金成本僅提高7至15基點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)壽與平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值在總體精算價(jià)值中占比在70％左右�！�
　　羅毅舉例解釋道，中國(guó)平安新增保單中10％為非分紅傳統(tǒng)險(xiǎn)，假定預(yù)定利率上限從2.5%提高到3.5%，新保單成本則提高10基點(diǎn)，而中國(guó)人壽有20％為非分紅傳統(tǒng)險(xiǎn)，據(jù)此推算，新保單成本則會(huì)提高20基點(diǎn)，但由于70％的資產(chǎn)分布在債券和存款上，如果加息帶來(lái)了27基點(diǎn)的利率提高，卻可以使得整體投資收益率提高20基點(diǎn)左右，所以假設(shè)27基點(diǎn)的加息伴隨預(yù)定利率調(diào)整，利差依然繼續(xù)擴(kuò)大5至13基點(diǎn)。
　　事實(shí)上，相對(duì)于壽險(xiǎn)企業(yè)保費(fèi)收入的增長(zhǎng)速度而言，加息對(duì)于保險(xiǎn)資金保持較高投資收益率而產(chǎn)生的正面影響，更能獲得市場(chǎng)的認(rèn)同。
　　“而如果54基點(diǎn)的加息同時(shí)伴隨預(yù)定利率調(diào)整，利差可以擴(kuò)大22至30基點(diǎn)�！绷_毅預(yù)測(cè)，假設(shè)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限采取一次性調(diào)整，調(diào)整后未來(lái)進(jìn)一步出現(xiàn)27至54基點(diǎn)的加息，會(huì)使得利差進(jìn)一步提高20至37基點(diǎn)，從而對(duì)保險(xiǎn)股構(gòu)成更大利好，“就此，美國(guó)保險(xiǎn)股的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明這一點(diǎn)�！�
　　從市場(chǎng)普遍得到的反饋來(lái)看，“加息總體利好保險(xiǎn)業(yè)”為多數(shù)人所認(rèn)同。在目前保險(xiǎn)資金投資收益仍具有較大成長(zhǎng)空間的情形下，加息之于保險(xiǎn)企業(yè)，無(wú)論預(yù)定利率調(diào)整與否，都具有“明顯的正面影響”。
　　當(dāng)然，從不久前中國(guó)人壽披露的三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度78億元人民幣的凈利潤(rùn)，較二季度環(huán)比下降了2%，中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下三季度373.14億元人民幣的保費(fèi)收入，較二季度環(huán)比減少21%。
　　中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司分析認(rèn)為，“隨著利率的提高，中國(guó)人壽通過(guò)銀行渠道銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品的模式已經(jīng)失去了吸引力�！�，即在加息周期下，未來(lái)中國(guó)人壽需要通過(guò)推出新的保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)提高保費(fèi)收入。
　　“2007年1至9月中國(guó)人壽保費(fèi)增長(zhǎng)6.6%，低于中國(guó)平安壽險(xiǎn)增速，中國(guó)人壽需要開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提升代理人產(chǎn)能的新目標(biāo)，以此對(duì)沖通貨膨脹和利率上升對(duì)公司負(fù)債業(yè)務(wù)的不利影響�！敝行抛C券分析報(bào)告如是認(rèn)為。
　　當(dāng)然，各壽險(xiǎn)企業(yè)早已針對(duì)加息周期推進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展各種利率不敏感型產(chǎn)品和利率聯(lián)動(dòng)型產(chǎn)品，通過(guò)這一措施保持產(chǎn)品吸引力和保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)，從而有效規(guī)避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　一個(gè)典型的例子是，和資本市場(chǎng)行情息息相關(guān)的投連險(xiǎn)，成為各家壽險(xiǎn)企業(yè)今年熱推的產(chǎn)品，一方面得益于牛市行情的持續(xù)，一方面源于該產(chǎn)品對(duì)利率波動(dòng)并不敏感，投連險(xiǎn)進(jìn)而成為2007年推動(dòng)整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)，尤其是外資壽險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額提高的重要?jiǎng)恿Α?
　　“保費(fèi)收入本身在歷史上也是高波動(dòng)指標(biāo)，與上證指數(shù)的走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系�！绷_毅預(yù)期，隨著人們保險(xiǎn)意識(shí)的進(jìn)一步增強(qiáng)，保費(fèi)收入在未來(lái)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)將會(huì)非常確定。目前資本市場(chǎng)處于繁榮期，且混業(yè)收購(gòu)和并購(gòu)還可為保險(xiǎn)巨頭帶來(lái)超額回報(bào)，因此眼下最顯著的特征是保險(xiǎn)資本運(yùn)作力度明顯加強(qiáng)。
　　在諸多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鑒于加息趨勢(shì)依然沒(méi)有改變，即使股市出現(xiàn)調(diào)整，以中國(guó)人壽、中國(guó)平安為首的壽險(xiǎn)企業(yè)，其70％資產(chǎn)分布在債券和存款上的資產(chǎn)配置格局，依然能夠使得保險(xiǎn)企業(yè)盈利得到支撐。
　　一方面推進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，發(fā)展利率不敏感、利率聯(lián)動(dòng)型產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，另一方面切實(shí)提高資本運(yùn)作實(shí)力，提高分紅類(lèi)、投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品回饋消費(fèi)者的實(shí)際收益，彌補(bǔ)利率上升周期中壽險(xiǎn)產(chǎn)品因預(yù)定利率上限低于銀行存款利率給消費(fèi)者造成的心理落差，各壽險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)自覺(jué)驅(qū)動(dòng)承保業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)這兩個(gè)“輪子”，合力應(yīng)對(duì)加息周期。