11月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為39.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.45%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為14.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.67%。
　　國(guó)金證券：
　　外貿(mào)順差的快速增長(zhǎng)和熱錢的持續(xù)流入是支持M2增速保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)的重要原因，而M1增速的大幅回落可能同近期股票市場(chǎng)回落，公眾投資股市意愿減弱，持有活期存款下降相關(guān)。 
 
    貸款增速回落一方面是由于基數(shù)原因，另外也表明央行信貸緊縮政策收到一定成效。但是截至11月末，累計(jì)貸款比去年增加15.9%，超過(guò)銀監(jiān)會(huì)年初設(shè)定的貸款增長(zhǎng)15％的目標(biāo)。雖然該目標(biāo)已經(jīng)難以完成，但央行此前大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金宣示了其控制信貸和流動(dòng)性的決心，因此，預(yù)計(jì)未來(lái)信貸緊縮力度不會(huì)減弱，12月貸款增速將緩慢回落。受此影響，投資預(yù)計(jì)也將保持溫和回落態(tài)勢(shì)。
　　在人民幣近期持續(xù)走強(qiáng)背景下，外匯貸款的多增意味著在人民幣貸款受到限制情況下，經(jīng)濟(jì)主體開(kāi)始尋找新的獲取資金的渠道。雖然外匯貸款所占比例較小，尚不足以對(duì)貸款總量形成較大影響，但是其幾乎比人民幣貸款高出1倍的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭卻應(yīng)該引起警惕。央行近期上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率的政策已經(jīng)很好地確保了宏觀調(diào)控成果在年內(nèi)的鞏固，短期內(nèi)再度出臺(tái)強(qiáng)力緊縮性貨幣政策的可能性已經(jīng)下降，估計(jì)即使年內(nèi)CPI繼續(xù)在高位運(yùn)行甚至創(chuàng)出新高也不足以觸發(fā)央行年內(nèi)再度加息。