一、消費品行業(yè)；二、教育產(chǎn)業(yè)，中國的教育市場要遠遠大于國外市場；三、醫(yī)療服務行業(yè)也有巨大的增長空間；四、金融服務行業(yè)；五、新能源行業(yè)
　　⊙本報記者 唐真龍
　　全球最大的私人股權(quán)投資基金之一的美國凱雷投資集團正適當改變在中國的投資策略。 
 
 
 
　　相比于收購規(guī)模龐大的國有企業(yè)，凱雷越來越傾向于將資金投向那些增長迅速并且具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)�！爸袊�的國有企業(yè)大都是些巨大無比的公司，在激勵機制上可能有缺陷�！眲P雷投資集團董事總經(jīng)理何欣表示。凱雷在亞洲的四個基金中，有一只規(guī)模為6億8千萬美元的資本增長基金，何欣正是這只基金自進入中國以來就加盟并唯一留下來的管理人。
　　日前，就凱雷資本增長基金在中國的投資策略、關注的行業(yè)領域、企業(yè)類型等問題，何欣接受了上海證券報記者的訪問。
　　“投資要讓對方也賺到錢”
　　上海證券報：凱雷在投資一個企業(yè)時考慮的因素有哪些？又是如何控制投資風險的？
　　何欣：在決定對一個企業(yè)進行投資之前，我們主要考慮三要素：一個是企業(yè)的商業(yè)模式，這個模式有沒有成功的概率；二是看企業(yè)的團隊，即有沒有人實施這個創(chuàng)意；三要看凱雷內(nèi)部有沒有資源幫助公司成長。
　　在進行投資時，我們一般采取分期投資的模式：在每一個階段我們都會為公司設置一個階段性目標，在達到這個目標之后，才會繼續(xù)向公司追加投資。這樣有一個好處就是可以防止把創(chuàng)始人的原始股份稀釋。因為一旦稀釋之后他就沒有創(chuàng)業(yè)的積極性了。
　　另外還有一個原則就是：不管投早期、中期還是后期的企業(yè)，我們都會把企業(yè)看成我們的合作伙伴，而不是把自己看成是一個簡單的投資人。作為合作伙伴，任何重要的事情大家都相互去商量、討論、挖掘，彼此去分擔風險。作為合伙人我們還充分顧及到對方的利益，既要讓公司成功也要讓創(chuàng)始人賺到錢。
　　“民營企業(yè)機會更大”
　　上海證券報：我們注意到近期凱雷投資的企業(yè)都是一些民營企業(yè)，這是不是說明目前凱雷已經(jīng)轉(zhuǎn)變了投資方向？
　　何欣：我們目前投的都是民營企業(yè)，因為我們是資本增長基金，我們投資的企業(yè)既要有良好的管理團隊和激勵制度，同時還必須是高速增長的行業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)在激勵制度方面可能都有些缺陷，或者國有企業(yè)都是一些巨大無比的公司，也不是我們能夠投的，這個跟投資策略有關。
　　上海證券報：什么樣的企業(yè)在你眼里是比較有價值的？
　　何欣：這是一個很大的問題。我只能說有些時候個人的感覺很重要。在這個行里呆久了，你看到的人太多了，有些時候投資完全憑自己的判斷。一個好的團隊往往具有一些特征，你在第一眼是看不出來的。通過跟公司創(chuàng)始人以及他的管理團隊交往，你會發(fā)現(xiàn)一些問題。比如很多民營企業(yè)都是家族式企業(yè)，一些開明的民營企業(yè)會在關鍵職位如CFO、HR等職位聘請專業(yè)管理人員，這些人會直言公司的缺陷，并坦誠地希望我們提供什么樣的幫助，這說明他們有一個比較開明的發(fā)起人。我覺得這些方面非常重要。
　　“重點關注五類行業(yè)”
　　上海證券報：你認為國內(nèi)哪些行業(yè)的高增長是能夠維持的？
　　何欣：每個行業(yè)都有高增長的企業(yè)，行行出狀元。我們在投資上沒有行業(yè)的限制，不管它是什么樣的垃圾行業(yè)，我們一旦發(fā)現(xiàn)它很有潛力就一樣會投。
　　上海證券報：那有沒有重點關注的行業(yè)？
　　何欣：目前我們比較關注五類行業(yè)：一、消費品行業(yè)，快速消費包括一些做品牌的，比如說服裝方面的行業(yè)；二、教育產(chǎn)業(yè)，中國的教育市場要遠遠大于國外市場，有巨大的潛力可以發(fā)展；三、醫(yī)療服務行業(yè)也有巨大的增長空間；四、金融服務行業(yè)；第五個是新能源。
　　上海證券報：你如何看待國內(nèi)的機會和挑戰(zhàn)？
　　何欣：在國外，基金之間的競爭很激烈。從競爭的角度來說，中國比成熟的市場要少很多。另外就是國內(nèi)市場的進入成本比國外低很多，中國的成本只有國外的三分之一。而隨著中國經(jīng)濟的起步，有很多機會，一個很小的公司可能會在某一個行業(yè)成為一個領頭羊。從這個方面來看，在中國不論是投資機會還是投資回報都比國外成熟市場具有優(yōu)勢。
　　在挑戰(zhàn)方面，VC永遠的難點就是執(zhí)行力。不管對投資者還是創(chuàng)業(yè)者來說，這都是一個永遠的挑戰(zhàn)。