今年以來鐵路運輸量維持強勁增長，11月止旅客發(fā)送量達到11.6億人，同比增長8.9%并已超過2005年全年11.5億人。同期鐵路貨運量達到26億噸，同比增長7.4%。以周轉(zhuǎn)量來看，旅客周轉(zhuǎn)量同比上升9.7%，貨運周轉(zhuǎn)量同比上升5.7%。增長的主因是需求強勁，同時因為各地大舉興建新的鐵路線，并在既有的線路上進行擴能改造，鐵路運能大增，為運量增長提供了保障。
中國大規(guī)模鐵路資本支出下，鐵路行業(yè)前景明亮
中國計劃在未來五年內(nèi)以1.25兆元擴大鐵路網(wǎng)建設(shè)，以緩解龐大的運輸量需求。今年到11月止，鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長84%。到2010年，中國的鐵路網(wǎng)在客運和貨運的運能都會增加30%。目前中國正在進行第六次大提速的準備工作，目標是將火車時速提高到客車200公里，貨車120公里。同時，增加高載重量貨車及鐵路集裝箱數(shù)量，以緩解貨物運輸?shù)钠款i。除了在東部沿海興建高速鐵路，中國還計劃在西南和西北地區(qū)建造更多鐵路干線，連接到東部幾個大的港口。我們認為這會促使中國的制造基地往成本較低的內(nèi)地延伸，由此保持競爭的優(yōu)勢。由于中國的制造業(yè)仍在快速成長，未來對貨運的需求會同步增加。
鐵路設(shè)施改善，將促使貨運量大幅成長
今年鐵路貨物運輸增幅較大，主要是由于部分地區(qū)的運輸瓶頸得到緩解。前十一個月的煤運量同比上升4.4%，棉花運量上升37%，農(nóng)藥和化肥運量上升2.2%。由于煤炭運輸占全國鐵路貨運量的比例接近一半，煤運量的穩(wěn)定增長將使整體貨運量得到支撐。大秦鐵路(601006.SS, Rmb8.1,增持)，中國最大的鐵路運煤公司，將會是最大的受益者。
鐵路集裝箱運輸增長優(yōu)于預(yù)期
12月18日資料顯示，中國鐵路集裝箱運輸完成全年任務(wù)，發(fā)送量達到304萬箱，同比增長15.4%。我們認為未來幾年鐵路集裝箱運輸將加速增長，在2010年前達到一千萬箱運能的目標。相當于年復(fù)合增長率29%。此前中國鐵路集裝箱運輸公司與新創(chuàng)建集團(新世界發(fā)展0017.HK, HK$15.24,未評級)，中集(000039.SZ,Rmb19.38,持有)及其它外國投資者決定合資在中國18個大城市投資建設(shè)大型樞紐性鐵路集裝箱中心站。目前中國鐵路集裝箱的滲透率只有2.73%，遠低于發(fā)達國家的30%。一旦鐵路集裝箱運輸?shù)幕A(chǔ)設(shè)施趨于完善，集裝箱運輸?shù)谋壤龑蠓嵘瑢τ趶氖妈F路集裝箱運輸物流的公司而言，如鐵龍(600125.SS, Rmb8.64,持有)，存在不少機會。
