●2007 年鐵路工作會(huì)議明確表示將加速推進(jìn)再融資。鐵道部表示將進(jìn)一步擴(kuò)大股份制改革試點(diǎn)，推動(dòng)大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，繼續(xù)推進(jìn)新的股份制改革項(xiàng)目，爭(zhēng)取股份制改革更大突破。

　●“十一五”期間鐵路建設(shè)資金緊缺，尤其是缺乏資本金，而“存量換增量”模式是當(dāng)前從資本市場(chǎng)募集資金的較好可行的股權(quán)融資模式。

　　□中信證券 于軍

　　全國(guó)鐵路工作會(huì)議于上月在北京召開。鐵道部在鐵路投融資方面表示：（1）推動(dòng)大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，繼續(xù)推進(jìn)新的股份制改造項(xiàng)目，爭(zhēng)取改造工作更大突破；（2）充分發(fā)揮各專業(yè)運(yùn)輸公司的體制優(yōu)勢(shì)，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，探索專業(yè)運(yùn)輸公司股份制改造；（3）進(jìn)一步擴(kuò)大鐵路建設(shè)債券發(fā)行規(guī)模；（4）完善吸引社會(huì)投資的配套措施，爭(zhēng)取更多的社會(huì)資金投資鐵路建設(shè)；由鐵道部統(tǒng)籌資金籌集工作，建立統(tǒng)借統(tǒng)還機(jī)制，充分發(fā)揮鐵道部信用等級(jí)高、資產(chǎn)規(guī)模大、籌資渠道廣的優(yōu)勢(shì)，提高籌融資能力。

　　鐵路大建設(shè)需巨額資金

　　2006年鐵路建設(shè)完成投資1553億元，同比增長(zhǎng)76％；完成新線鋪軌1040公里、復(fù)線鋪軌997公里；投產(chǎn)新線1605公里、復(fù)線705公里、電氣化鐵路3960公里。

　　鐵道部預(yù)計(jì)，2007年鐵路基本建設(shè)投資預(yù)計(jì)達(dá)2560億元，新線鋪軌2099公里，復(fù)線鋪軌2347公里，電氣化鐵路投產(chǎn)2019公里。

　　目前，我國(guó)發(fā)達(dá)完善的鐵路網(wǎng)建設(shè)正在全面展開，必然需要巨額建設(shè)資金。

　　2007年鐵路將重點(diǎn)推進(jìn)投融資體制改革，將大力發(fā)展合資鐵路，深入探索多元化融資方式，不斷擴(kuò)大合資建路規(guī)模和社會(huì)投資比例，新建鐵路普遍實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。

　　依據(jù)鐵道部的資本金出資的最低比例35％匡算，鐵道部2007年需要資本金896億元。資本金的來(lái)源主要有4個(gè)方面：（1）還本付息后的建設(shè)基金預(yù)計(jì)在300億元左右；（2）線路基礎(chǔ)設(shè)施和機(jī)車車輛等折舊約260 億元；（3）留存利潤(rùn)約70億元；（4）從資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。據(jù)此匡算，鐵道部的資本金缺口在250億元以上，迫切需要進(jìn)行股權(quán)融資。而“存量換增量”模式是當(dāng)前從資本市場(chǎng)募集資金的較好可行的股權(quán)融資模式。

　　推動(dòng)大秦、廣深和鐵龍等實(shí)現(xiàn)再融資

　　2006年，大秦鐵路公司上市和廣深鐵路公司首發(fā)Ａ股上市，鐵道部分別募得資金150億元和103億元，充分認(rèn)識(shí)到利用證券市場(chǎng)融資的重要性。此外，還成功發(fā)行了鐵路建設(shè)債券400 億元。

　　鐵道部表示將進(jìn)一步擴(kuò)大股份制改革試點(diǎn)，推動(dòng)大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，繼續(xù)推進(jìn)新的股份制改革項(xiàng)目，爭(zhēng)取股份制改革更大突破。

　　鐵道部將利用大秦鐵路和廣深鐵路作為融資平臺(tái)，同時(shí)可能還會(huì)有1－2家運(yùn)輸主業(yè)公司IPO，完成在資本市場(chǎng)的布局。

　　深化鐵路基礎(chǔ)性改革

　　加快站段生產(chǎn)資源、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)、勞動(dòng)組織整合步伐，鞏固和擴(kuò)大運(yùn)輸生產(chǎn)力布局調(diào)整成果。繼續(xù)搞好社會(huì)職能移交。規(guī)范推進(jìn)主輔分離、輔業(yè)重組改制，以突出主營(yíng)業(yè)務(wù)、做大做強(qiáng)骨干企業(yè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，進(jìn)一步精簡(jiǎn)輔業(yè)管理層和法人數(shù)量，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)模化、集約化經(jīng)營(yíng)。對(duì)于具備條件的輔業(yè)企業(yè)，探索實(shí)行股份制改革。

　　從2007年全國(guó)鐵路工作會(huì)議透露的信息來(lái)看，鐵路在“十一五”期間將是跨越式發(fā)展和漸進(jìn)式改革。