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南京水運 資產整合催生航運業新貴

2007-2-27 11:53:00 來源:物流天下 編輯:56885 關注度:
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海通證券鈕宇鳴認為,隨著我國原油需求的持續增長,2008年-2010年將是我國遠洋原油運輸企業的發展黃金期。作為運力增長計劃已經落實的航運企業,南京水運的合理估值應在18-20倍,目標價10.6元。維持公司“買入”投資評級。

  南京水運2006年完成主營業務收入12.18億元,同比增長11%。由于受中石化沿江輸油管道建成投產的影響,公司的長江石油運輸業務受到嚴重沖擊。不過,公司海上運輸業務較為有效地彌補了長江業務萎縮的負面影響。2006年,公司共擁有9艘自有油輪在海上運營,并租賃經營了1艘VLCC和1艘7萬噸油輪,實現海洋運輸收入71761萬元,海運利潤21091萬元,分別占公司運輸收入的59.15%、主營業務利潤的61.82%。

  鈕宇鳴表示,公司自2001年起開始進行“由江入海”的轉型,2001年-2004年陸續在國內由北到南的各大船廠下造船訂單,造船價格大部分在低位。2007年-2010年,公司的運力增長率分別為12%、21% 、57%和84% ,到2010年,公司的總運力將達到152萬噸,比 2006年增長290%。由于目前國內造船業景氣度高,造船廠的船臺均極為飽和,因此與國內部分航運企業相比,公司的運力增長計劃已經全部通過訂單落實,公司未來幾年發展的基礎非常穩固。

  公司的控股股東為長航集團下屬南京油運公司,南京水運與南京油運所從事業務基本重合。南京油運目前擁有3艘4.6萬噸MR型油輪、1艘7萬噸巴拿馬型油輪、1艘VLCC。另外,南京油運還持有21艘4.6萬噸MR和5艘VLCC訂單。如果南京油運整體上市,2010年公司將擁有48艘油輪(其中包括9艘VLCC),總運力450萬噸,在國內油運市場地位僅次于中海發展,成為國內第二大海上石油運輸企業。

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