截至8月3日當周，鄭棉倉單總量為1039張（20780噸），其中C1類倉單僅157張（3140噸），而且主要存放在南陽儲運和菏澤棉麻兩個交割庫，實盤比例僅為13.5%；業(yè)內估計電子撮合市場棉花倉單量約為3.5萬—4萬噸，實盤比例也在55%左右，二者加起來不超過7萬噸，對國內棉花現(xiàn)貨的補充作用減弱，且鄭棉市場中還有17640噸是C2類倉單。  　　近日有兩種觀點值得推敲：其一是國內棉花供應缺口由剛性轉變?yōu)閺椥裕�主要論�?jù)是國內中小棉紡織企業(yè)大面積減停產，再加上化纖比例上升，而從棉花收購、加工、經營企業(yè)及時貸款，規(guī)避籽棉價格大起大落風險的角度看，也不希望新棉上市前，棉價再度“井噴式”單方面上漲；其二是按目前的拍賣量，30萬噸棉花拍賣可持續(xù)到8月下旬，而黃河流域和安徽等棉區(qū)在8月下旬，最遲9月初就可開秤收購，新棉、陳棉會安全接軌，因此無論棉花現(xiàn)貨還是電子盤高點已出現(xiàn)，新棉上市后低點將觸及每噸13000元甚至12500元。 
　　雖然新棉上市初期質量和加工量都不能滿足紡企需要，距“青黃不接期”至少還有一個月；雖然棉農的籽棉收購預期在3.5—4元/斤，棉花企業(yè)則普遍估計開秤價在2.90—3.10元/斤；雖然國家通脹現(xiàn)象顯現(xiàn)，整個物價都面臨快速上漲的危險，但從其他品種來看，當前棉價仍處于中低位而非高位運行區(qū)。目前，有人在炒天氣，有人在炒政策，但筆者仍認為，棉花現(xiàn)貨達至15000元/噸，即便在新花上市后也難以實現(xiàn)，原因如下： 
　　其一，從國家農發(fā)行支撐收購的角度看，在3.0元/斤以上的籽棉收購價位上，農發(fā)行肯定不會輕易為企業(yè)放貸款，因此伏前挑的收購、加工多是小軋花廠，而且受資金的限制，這些小廠有利就必須出手，難以形成集中炒作的條件，400型企業(yè)面臨的加工、經營壓力仍將很突出。 
　　其二，從前幾年國家發(fā)放配額和棉紡企業(yè)進口的角度看，屢現(xiàn)“矯枉必過正”現(xiàn)象，至8月底，國內棉紡企業(yè)手中至少還有150萬—160萬噸進口配額（2007年1月以來共發(fā)了349.5萬噸進口配額，而至6月底只進口了117萬噸棉花），一旦滑準關稅做出調整，2006/2007年度吃過虧的棉紡企業(yè)很可能前期拼命進口，消費外棉，造成國棉大量積壓，從而為大量收儲新疆棉做鋪墊。 
　　其三，建議棉花企業(yè)和政府部門都來關注和探討棉紡織企業(yè)對棉價的承受能力，能虧得起、能得到貸款支持的中小棉紡廠肯定不會輕易做出停產放假的打算，因為與前幾年相比，一是棉紡廠家的心態(tài)成熟了很多，一是棉紡廠的日子也緊巴了很多。服裝出口退稅下調兩個百分點造成企業(yè)搶關出口的“后遺癥”沒有三個月甚至半載難以消除，人民幣升值幅度已經達到8.45%，而棉紡織品出口的價格相比匯率調整前略有上漲，而且這部分損失很少有外商愿意分擔。 
　　其四，國際市場棉價難持續(xù)頂在高位，中國式缺口讓大部分外商碰了個軟釘子，從CCC貸款庫存中大量贖出的棉花一時找不到“婆家”，砸在自已手里，伴隨著印度2007/2008年度總產將達510萬噸及中國棉花總體長勢強于去年同期的預期，外商的短出貸的壓力比較明顯。基金雖然盯緊中國缺口，但廣大棉商能否潛心等待是個問題，個人認為紐期棉下半年將再度回調到50—55美分/磅間做“鐘擺”運動。 
　　其五，從國內近日天氣狀況來看，長江流域除江蘇棉區(qū)受災相對重一些外，安徽、湖北、湖南等地棉花幾乎未受影響，黃河流域棉區(qū)棉花長勢正常，唯一有些變數(shù)的是新疆棉花，因此后期如無異常天氣狀況出現(xiàn)，2007/2008年度的棉花產量不會低于2006/2007年，一些涉棉企業(yè)認為上年度皮棉產量至少低估了80萬噸，因此在采購和行情把握上仍將采用“快進快出”的策略，不會囤棉待沽。 
　　其六，外商加緊了在中國各主產區(qū)搶奪資源的布局，某企業(yè)已同河北、山東省內的八家棉花加工、經營企業(yè)簽訂購銷合同，一方出資一方出力，而能在鄭商所做期貨的外商至少已有三家，收購期間利用紐期棉、鄭棉等市場炒高現(xiàn)貨，放大棉農和中國棉花企業(yè)的預期，同時在兩個市場上大量做套保，在中國企業(yè)不敢收、不敢加工的情況下，其加大搶奪棉花資源的力度，搶先占領市場。如果中國企業(yè)放開膽子跟隨收購，再通過大幅調低外棉價格，沖擊中國市場，相當一部分中國企業(yè)會虧損，最終被淘汰出局，由外商來操控中國的棉花加工、經營市場。 
　　由于棉花期現(xiàn)價格目前仍處于倒掛狀態(tài)，現(xiàn)貨穩(wěn)定在14500元/噸左右（三級），而8月8日鄭期CF0709的價格為14295元/噸，低于撮合MA0709近450元/噸，從實盤率，從供需的角度看，期貨倉單的價格被低估了至少300—500元/噸，現(xiàn)貨至少還能在當前價位上站穩(wěn)20—30天，個人覺得三級棉現(xiàn)貨有機會沖擊14800元/噸的價位，2007/2008年度的棉價將以14000元/噸為中軸線，相比上個年度上調1000元/噸。