國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，7月份工業(yè)、投資增速等敏感數(shù)據(jù)有所回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)似乎有所緩解。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，政府仍將醞釀出臺(tái)適度從緊的宏觀調(diào)控政策，防止未來(lái)數(shù)月經(jīng)濟(jì)增速反彈。 
    核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)部分降溫 
    7月份，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）、核心CPI、實(shí)際消費(fèi)、工業(yè)增加值和城鎮(zhèn)投資等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比增速均相對(duì)6月份出現(xiàn)回落。 
    統(tǒng)計(jì)顯示，7月份，PPI同比上漲2.4%，漲幅比6月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)3個(gè)月下降；CPI同比上漲5.6%，漲幅創(chuàng)10年新高，但剔除食品價(jià)格的核心CPI漲幅創(chuàng)6個(gè)月新低。 
    7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲16.4%，該名義增速創(chuàng)5個(gè)月新高，但剔除價(jià)格因素后的實(shí)際增速比上半年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.0%，增速比6月份下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。 
    1－7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.6%。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇測(cè)算，7月份城鎮(zhèn)投資增速為26.4％，比6月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。 
    這些核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)集體降溫并結(jié)束此前逐月加速的態(tài)勢(shì)，似乎意味著7月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)有所放緩，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策加強(qiáng)的預(yù)期也應(yīng)有所舒緩。 
    “7月宏觀數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)部需求出現(xiàn)輕微減速跡象。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也表示，主要是因?yàn)榍捌诔雠_(tái)的一系列調(diào)控措施已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出效果。 
    不過(guò)，部分專家認(rèn)為，由于季節(jié)性特征和自然氣候因素，7月份工業(yè)增加值和投資同比增速下滑并不具備趨勢(shì)性，未來(lái)仍有反彈的壓力。 
    李慧勇表示，7月份投資回落主要由季節(jié)性因素造成，“過(guò)去兩年7月份當(dāng)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率都比6月份有明顯回落”。實(shí)際上，從企業(yè)效益、新開(kāi)工項(xiàng)目等因素來(lái)看，未來(lái)投資增速加快的可能更大。 
    東方證券研究員馮玉明表示，7月份我國(guó)許多地區(qū)遭受嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，因此工業(yè)增加值和城鎮(zhèn)投資增速下滑并非必然趨勢(shì)。 
    適度從緊調(diào)控政策仍在醞釀 
    分析人士認(rèn)為，為防止經(jīng)濟(jì)增速反彈，政府近期可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)適度從緊的宏觀調(diào)控政策。但本月加息的可能性不大。 
    李慧勇預(yù)計(jì)，國(guó)家對(duì)固定資產(chǎn)投資的調(diào)控仍將加強(qiáng)，可能動(dòng)用的政策包括加息、調(diào)控信貸和嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入。 
    “預(yù)計(jì)最早9月份央行將再次加息�！彼�認(rèn)為，國(guó)家很有可能再采取去年8月份采取過(guò)的分類行政指導(dǎo)的方式來(lái)對(duì)信貸進(jìn)行調(diào)控，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)高耗能、高排放和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的控制。 
    “從上半年央行貨幣政策工具運(yùn)用的節(jié)奏來(lái)看，下一個(gè)加息敏感期應(yīng)該在10月份�！卑残抛C券報(bào)告則表示，央行未來(lái)兩個(gè)月將采用的調(diào)控手段包括加大發(fā)行央票和定向央票的力度、上調(diào)準(zhǔn)備金率、特別國(guó)債的運(yùn)用。 
    實(shí)際上，上周五，央行年內(nèi)第四次發(fā)行規(guī)模超過(guò)1000億元的定向央票，以抽走過(guò)剩的流動(dòng)性，并懲罰信貸增長(zhǎng)過(guò)快的銀行機(jī)構(gòu)。 
    然而，上周末消息面的平靜打破了定向央票之后加息的“潛規(guī)則”。哈繼銘表示，美國(guó)次按問(wèn)題對(duì)美國(guó)貨幣政策的影響具有較大的不確定性，并可能對(duì)我國(guó)貨幣政策產(chǎn)生較強(qiáng)影響。 
    上周五，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降低再貼現(xiàn)率50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在10月底之前降息0.5個(gè)百分點(diǎn)。在這種情況下，央行本月加息的可能性將大大降低。 
    此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期，由于9月份將有4379億央票到期，特別國(guó)債發(fā)行最快有可能在9月份推出，央行屆時(shí)將通過(guò)對(duì)特別國(guó)債的買賣和回購(gòu)來(lái)對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性。