經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)不可能在短期內(nèi)發(fā)生根本性改變。一個時期以來，我國經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)是：出口和投資充當(dāng)拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，三駕馬車中消費一直是個“短板”。其實7月份的數(shù)據(jù)并沒有發(fā)生根本性的變化，出口增長仍然強(qiáng)勁，消費則是“似強(qiáng)而不強(qiáng)”。這表明目前消費尚未取代投資成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量。 
    已公布的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)耐人尋味。在拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大需求中，出口和消費的增長勢頭依然強(qiáng)勁，單月和累計的同比增幅均有所增大。1至7月份出口累計額達(dá)6544.1億美元，增長28.6%，比上半年上升1個百分點；7月單月出口1077.4億美元，增長34.2%，比上月大幅加快7.1個百分點，月度出口總值也創(chuàng)歷史新高。就社會消費品零售總額指標(biāo)看，前7個月和7月單月分別同比增長15.5%和16.4%，與上半年和6月份相比，各加快了0.1%和0.4個百分點。 
    與此形成反差的是，步入上行通道的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了小幅的回落。1至7月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速為26.6%，比上半年的27.7%回落0.1個百分點；從單月來看，7月份的增速約為26.1%，比6月份的28.5%則回落2.4個百分點。 
    那么需要思考的一個問題是，投資數(shù)據(jù)的小幅回落是暫時現(xiàn)象還是趨勢性改變？經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)是否真的發(fā)生了根本性的變化？ 
    我們認(rèn)為，投資增速回落是暫時現(xiàn)象。7月份投資增速微幅下降很可能是受偶然因素的影響，固定資產(chǎn)投資不會出現(xiàn)持續(xù)的大幅回落。 
    偶然因素的作用不可能持久。這一偶然因素應(yīng)當(dāng)是惡劣的天氣和氣候條件。因為進(jìn)入7月份以來，全國許多地區(qū)先后出現(xiàn)惡劣的天氣條件。先是淮河流域出現(xiàn)持續(xù)大雨和洪災(zāi)，繼而是西南、華南地區(qū)頻降暴雨，一些地區(qū)連續(xù)出現(xiàn)高溫干旱天氣。惡劣的氣候條件很可能使投資項目的進(jìn)展受到影響，進(jìn)而使7月份的投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降。 
    與此同時，投資反彈的張力依然較強(qiáng)。首先，短期投資回報率居高不下使得企業(yè)的投資意愿較強(qiáng)。從微觀上看，近年來企業(yè)特別是規(guī)模以上企業(yè)的盈利水平的確在直線飆升。在資金來源充裕和投資回報良好背景下，企業(yè)投資意愿不減。 
    第二，高投資的體制性根源未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。地方政府通過行政手段進(jìn)行配置、協(xié)調(diào)和管理資源在很大程度上推動了投資的盲目增長。各地政府均希望通過大上投資項目實現(xiàn)GDP的高增長，從而不計成本、不顧風(fēng)險、不惜資源和環(huán)境代價追求投資和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。 
    第三，年內(nèi)的溫和加息對投資的增長不會產(chǎn)生明顯的抑制效應(yīng)。雖然7月20日央行宣布了加息，但這一因素對投資的增長不會產(chǎn)生明顯的抑制效應(yīng)。一方面是利率調(diào)整的時間較短，對當(dāng)月的影響不會太大，另一方面，更重要的是投資主體對溫和加息并不敏感。況且，近年來隨著企業(yè)利潤的快速增長，投資資金較大部分來源于企業(yè)自籌，對銀行貸款的依賴日益減弱，在利潤驅(qū)使下，投資主體的投資沖動依然很強(qiáng)。 
    第四，從先行指標(biāo)——新開工項目數(shù)來看，未來投資增速回升的可能性極大。截至7月底的新開工項目為132099個，同比增加17168個，比6月底同比多增加5649個；新開工項目計劃總投資也出現(xiàn)了較快的增長。這均預(yù)示著接下來投資反彈的要求較為強(qiáng)烈。 
    第五，房地產(chǎn)開發(fā)投資是維持投資高增長的一大因素。今年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資的增長逐月持續(xù)走高，目前已達(dá)到近幾年來的較高水平，而且其絕對額和所占比重均增加明顯，截至7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資總額已占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的20%以上�？梢灶A(yù)計，在政府加大對經(jīng)濟(jì)適用房、限價房和廉租房開發(fā)建設(shè)力度的情況下，在商品房市場銷售價格節(jié)節(jié)攀升的情況下，未來房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然會保持較快的增長勢頭。 
    據(jù)此判斷，經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)不可能在短期內(nèi)發(fā)生根本性改變。一個時期以來，我國經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)是：出口和投資充當(dāng)拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，三駕馬車中消費一直是個“短板”。其實7月份的數(shù)據(jù)并沒有發(fā)生根本性的變化，出口增長仍然強(qiáng)勁，消費則是“似強(qiáng)而不強(qiáng)”。因為即使用社會消費品零售總額這一指標(biāo)來完全解釋消費，也只是在同比增幅上略有加快，但從單月絕對額和環(huán)比看仍然是下降的，若剔除物價因素，同比增速也會進(jìn)一步下滑。這表明目前消費尚未取代投資成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量，整個宏觀經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)圖并未發(fā)生根本性改變。