聚焦亮點(diǎn)： 　　一、昨日人民幣兌美元匯率中間報(bào)價(jià)7.5973，再次上揚(yáng)，人民幣升值的步伐有望再次加速。在人民幣的升值的大背景下，金融、地產(chǎn)等板塊均表現(xiàn)出強(qiáng)勁的態(tài)勢，而造紙業(yè)作為我國第三大用匯行業(yè)，人民幣的升值可以大幅降低企業(yè)原料及生產(chǎn)設(shè)備的采購成本，從而有望大幅提升行業(yè)景氣度。
　　二、作為資源限制性的行業(yè)，上游資源的采購成本很大程度上決定著企業(yè)的利潤獲得。原材料依然是造紙行業(yè)盈利提升最大的敵人，中國紙和紙板產(chǎn)能擴(kuò)大，造成的對原材料需求強(qiáng)勁以及原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，是刺激原材料價(jià)格飆升的重要因素。這樣，擁有豐富上游林業(yè)資源的企業(yè)的資源優(yōu)勢正日益體現(xiàn)，林紙一體化將引導(dǎo)形成企業(yè)核心競爭力。
　　重點(diǎn)分析：
　　昨日人民幣兌美元匯率中間報(bào)價(jià)7.5973，在六連陰后再次上揚(yáng)，使得受益于人民幣升值的品種近期有望再度走強(qiáng)。而今天，晨鳴紙業(yè)和世紀(jì)光華的強(qiáng)勢漲停帶動了整個造紙行業(yè)的強(qiáng)勢上漲。受益于人民幣升值使得整個紙行業(yè)景氣度不斷提升的背景下，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注同時(shí)具備林紙一體化項(xiàng)目的相關(guān)上市公司。
　　一、人民幣升值 紙業(yè)回暖
　　受美國次級債危機(jī)的影響，最近一段時(shí)間人民幣匯率小幅貶值，這可能會導(dǎo)致未來幾個月人民幣匯率的加速升值。昨日人民幣兌美元匯率中間報(bào)價(jià)7.5973，再次上揚(yáng)，表明人民幣升值的步伐正再次啟動。實(shí)質(zhì)受益于人民幣升值的紙行業(yè)作為我國第三大用匯行業(yè)，正表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，后市值得我們重點(diǎn)關(guān)注。
　　我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進(jìn)口國，至2005年紙及紙制品已經(jīng)成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。目前我國造紙企業(yè)在原木漿的來源上，主要以國外進(jìn)口為主。人民幣升值將使得國內(nèi)造紙企業(yè)進(jìn)口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。
　　另一方面，人民幣升值可以減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口成本。由于我國造紙企業(yè)設(shè)備落后，無法滿足高檔紙生產(chǎn)的工藝要求，近年來大量購買國外生產(chǎn)線。人民幣升值將減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口成本，從而減少生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利能力。
　　再則，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，必然拉動對紙制品的消費(fèi)，紙及紙制品的需求將大幅增長。
　　2000-2006年，我國的紙及紙板生產(chǎn)量年均增長13.44%，消費(fèi)量年均增長10.76%，均高于同期我國國民經(jīng)濟(jì)GDP年均增長水平。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來市場發(fā)展空間仍很廣闊，造紙行業(yè)增長態(tài)勢良好，整個造紙行業(yè)有望走上良性發(fā)展的軌道。
　　二、林紙一體化 體現(xiàn)核心競爭力
　　以前我國造紙業(yè)的原材料主要以草漿為主，現(xiàn)在已開始向木漿和紙漿轉(zhuǎn)移。我國現(xiàn)在對木漿的需求非常大，但我國林木資源匱乏，因此木漿原料短缺，木漿需要大量進(jìn)口，在價(jià)格上也受制于國際市場。由于國際漿價(jià)近年來大幅度增長，導(dǎo)致02年以來造紙工業(yè)的銷售毛利率持續(xù)下降。
　　相關(guān)預(yù)測顯示，我國紙行業(yè)對進(jìn)口木漿的依賴也仍然無法改變，而進(jìn)口木漿的價(jià)格目前正處在這個周期的最高峰，即使今后回調(diào)也不可能迅速下滑，我國造紙行業(yè)正進(jìn)入一個低毛利的時(shí)期。由于木漿和林木資源短缺的短板效應(yīng)非常明顯，因此我們認(rèn)為原料有效保證及原料成本優(yōu)勢將成為決定企業(yè)盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭優(yōu)勢的不可替代的關(guān)鍵因素。那么，林紙一體化將使具備豐富的上游資源的相關(guān)企業(yè)的核心競爭力進(jìn)一步張顯，從而成為具備長期業(yè)績大幅增長基礎(chǔ)的龍頭企業(yè)。從長遠(yuǎn)看來，只有控制原料才能保證企業(yè)的核心競爭力，走“林紙一體化”道路是中國造紙企業(yè)發(fā)展的必然選擇。