境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)在天津試點(diǎn)是一個(gè)具有里程碑意義的開(kāi)放舉措。一般而言，開(kāi)放居民個(gè)人海外金融資產(chǎn)的投資，是一個(gè)國(guó)家資本賬戶管制的最后內(nèi)容，開(kāi)放了這一內(nèi)容，我們離人民幣資本賬戶的自由兌換就不遠(yuǎn)了。而筆者認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)加快資本賬戶開(kāi)放的最佳時(shí)機(jī)。     
    日前國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)在天津 
濱海新區(qū)開(kāi)展境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，給了很多人驚喜，我個(gè)人在此前一直呼吁加快資本市場(chǎng)的開(kāi)放，因此十分贊賞這一決定。我認(rèn)為這是一個(gè)具有里程碑意義的開(kāi)放舉措，它預(yù)示著中國(guó)資本賬戶進(jìn)一步開(kāi)放的進(jìn)程在加快。一般而言，開(kāi)放居民個(gè)人海外金融資產(chǎn)的投資，是一個(gè)國(guó)家資本賬戶管制的最后內(nèi)容，開(kāi)放了這一內(nèi)容，我們離人民幣資本賬戶的自由兌換就不遠(yuǎn)了。 
    我一直以為，以嚴(yán)格控制資本外流為主要內(nèi)容的外匯管制在中國(guó)國(guó)際收支順差不斷加大的背景下已經(jīng)越來(lái)越不適應(yīng)，也越來(lái)越無(wú)必要。一方面，我國(guó)的外匯管制措施難以抑制投機(jī)資本流入境內(nèi)，大量的境外投機(jī)資本正通過(guò)非資本賬戶進(jìn)入我國(guó)，股市和房市都可以感受到他們的影子。另一方面，管制措施也無(wú)法真正杜絕非法資本的外逃。嚴(yán)格的資本管制，尤其是對(duì)私人跨境投資的管制實(shí)際上只是限制了試圖通過(guò)合法渠道分散投資風(fēng)險(xiǎn)的境內(nèi)資本。如今，這扇門(mén)終于要嘗試著打開(kāi)，國(guó)內(nèi)居民將有更多的渠道來(lái)理財(cái)。我們?cè)谕獠抠Y本試圖進(jìn)入中國(guó)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利的同時(shí)，也應(yīng)該分享世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的好處。 
    開(kāi)放了私人資本外流的通道，未來(lái)我們面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加，我們需要防范國(guó)內(nèi)資本在開(kāi)放后出現(xiàn)集中、大規(guī)模的流出所帶來(lái)的沖擊。因此，我們?nèi)匀恍枰�遵循有序漸進(jìn)的原則，不是一下子完全放開(kāi)，取消所有的管制。一些防患于未然的措施，比如對(duì)超過(guò)一定數(shù)額對(duì)外投資資金來(lái)源的審查、對(duì)以投資收益為名而調(diào)入的資金的稅收征管、對(duì)單筆交易規(guī)模的管理等都應(yīng)該制定預(yù)案，根據(jù)情況予以實(shí)施。此次外匯管理局開(kāi)放的試點(diǎn)還僅限于天津，而海外投資的范圍也只是香港的股市，這也充分說(shuō)明了管理層在積極推進(jìn)開(kāi)放的同時(shí)，也抱有謹(jǐn)慎的態(tài)度。 
    不過(guò)，我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在是我們適當(dāng)加快資本賬戶開(kāi)放的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)樵趪?guó)際收支順差，人民幣存在升值壓力的背景下，資本蜂擁而出的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很小。亞洲金融危機(jī)之后，我們?cè)�獲得一個(gè)共識(shí)，即資本賬戶開(kāi)放不能過(guò)快、過(guò)早，否則會(huì)發(fā)生金融危機(jī)。但是10年之后，我們本身的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，面臨的外部形式也已經(jīng)發(fā)生改變。僅僅依靠嚴(yán)格的資本管制已經(jīng)無(wú)法保障金融安全，金融體系的資金配置效率和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率的提高才是真正的金融安全保障。開(kāi)放私人對(duì)外投資，不僅有利于減少順差，緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的壓力，對(duì)抑制資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)張有積極意義，也有利于促進(jìn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，減少微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。 
    對(duì)于外管局開(kāi)放個(gè)人對(duì)外投資的這一決定，也有一點(diǎn)遺憾，那就是未能將上海浦東作為與天津?yàn)I海新區(qū)同樣的試點(diǎn)。建設(shè)上海國(guó)際金融中心是國(guó)家既定的戰(zhàn)略，鄧小平1991年視察上海時(shí)就提出要將上海建設(shè)成國(guó)際金融中心。16年來(lái)，經(jīng)過(guò)中央各部門(mén)和上海的努力，上海已經(jīng)初步成為中國(guó)最重要的金融中心，但還不是國(guó)際金融中心，而上海金融市場(chǎng)的國(guó)際化則是上海成為國(guó)際金融中心的最大瓶頸。開(kāi)放上海金融市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)金融體系參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)有著非常重要的意義。中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界第四大經(jīng)濟(jì)體（今年可能超過(guò)德國(guó)成為第三），經(jīng)濟(jì)大國(guó)的貨幣和金融市場(chǎng)如果不能夠相應(yīng)地國(guó)際化，成長(zhǎng)為在區(qū)域甚至全球有影響的貨幣和市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)大國(guó)就不能夠成長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。上海國(guó)際金融中心是代表中國(guó)金融市場(chǎng)參與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的載體，因?yàn)橹袊?guó)內(nèi)地已經(jīng)沒(méi)有一個(gè)城市具備上海這樣的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)，也沒(méi)有其它城市集聚了那么多的金融資源來(lái)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。在中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程中，上海已經(jīng)具有的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施能夠很好地服務(wù)于我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的需要。我們期待著在天津的試點(diǎn)能夠迅速擴(kuò)大至浦東，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)的其他試點(diǎn)也同樣放在浦東進(jìn)行，期待著浦東國(guó)際金融中心的功能能夠得到發(fā)揮，上海能夠在我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放中作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。