本已面臨巨大升值壓力的人民幣匯率，19日再次遭遇一場強悍的風(fēng)暴——9月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會(以下簡稱“美聯(lián)儲”)決定：將其聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率由原來的5.25％降為4.75％；在降息的同時，美聯(lián)儲還將貼現(xiàn)率降低了0.5個百分點，至5.25％。 
    美聯(lián)儲昨日明確表示，此舉的一個重要目的在于應(yīng)對眼下的“次貸危機”。對于美聯(lián)儲而言，這一舉措不過是其商業(yè)銀行間隔夜拆借利率向下調(diào)整了0.5個百分點，但是，對于美國之外的世界各國來說，則無異于傳說中的亞馬遜平原上那只足以掀起颶風(fēng)的“蝴蝶”……
    
　　美聯(lián)儲緣何降息 
    據(jù)國外有關(guān)媒體報道，美聯(lián)儲是在9月18日當(dāng)天舉行貨幣政策決策例會后拍板執(zhí)行此項決議的。或許由于這是其自2003年6月以來首次降息，因而，該決定一經(jīng)拋出，便旋即引起世界各國的深入關(guān)注，全球資本市場更是快速作出趨利避害的各式反應(yīng)。 
    對比美聯(lián)儲近些年來調(diào)整利率的歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷這次降息后，美聯(lián)儲的基金利率已經(jīng)降到了自2006年5月以來的最低水平。 
    記者注意到，在美聯(lián)儲會后發(fā)表的聲明中有這樣的表述：盡管今年上半年美國經(jīng)濟溫和增長，但信貸緊縮有使美國住房市場調(diào)整加劇并抑制經(jīng)濟增長的可能。多位接受記者采訪的國際金融專家認為，如果從這個角度來觀察，美聯(lián)儲此次降息，就是為了預(yù)先消解上述負面影響，試圖幫助美國經(jīng)濟走出金融市場震蕩，繼續(xù)保持適度增長。 
    此外，近來一些美國經(jīng)濟學(xué)家也紛紛表示，次貸問題和信貸危機已成為美國經(jīng)濟當(dāng)下的嚴重威脅。在此境況下，即便是原先對經(jīng)濟前景較為樂觀的美聯(lián)儲，也對美國未來的經(jīng)濟走勢采取了更為審慎的態(tài)度。 
    事實上，自8月初“次貸危機”全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲已經(jīng)迅速采取了諸多“救市”行動，譬如，先后向金融系統(tǒng)注資約1400億美元，以增加市場流動性，防止信貸危機惡化。而9月18日斷然調(diào)整利率的做法，也必然成為美聯(lián)儲“救市”的又一行動。 
    國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院國際金融研究室主任葉輔靖昨日接受記者采訪時分析，從格林斯潘及伯南克近期的一些言論來看，不排除美聯(lián)儲今后繼續(xù)減息的可能性。中金公司昨日也預(yù)計美聯(lián)儲將在今年多次降息，“下一次可能在10月份，25個基點的可能性要比50個基點大”。 
    此外，根據(jù)新浪財經(jīng)就此展開的一項讀者調(diào)查的結(jié)果：截至昨晚記者發(fā)稿前，有71.56％的受訪者認為美聯(lián)儲未來還會連續(xù)降息。 
    不過，也有不盡一致的觀點。其中，香港金融管理局負責(zé)人任志剛昨日就透過媒體公開表示，雖然美聯(lián)儲此番動作及調(diào)整的幅度都有些超出預(yù)期，但這并非就是美聯(lián)儲降息趨勢的開始。任志剛認為，由于對美國通脹的擔(dān)憂仍然存在，如果繼續(xù)下調(diào)利率，并不利于其治理通脹。
    
　　人民幣匯率受累再度上揚？ 
    美聯(lián)儲降息舉措，無異于為近來一直消磨于“痛苦境地”的美國經(jīng)濟注入了一支興奮劑。受此消息影響，昨日，紐約市場油價突破每桶82美元；美股方面，道瓊斯指數(shù)飆升了336點，納斯達克指數(shù)也大漲了70點。此外，與美國經(jīng)濟緊緊綁在一起的日本也是股市高開，昨日，日經(jīng)指數(shù)漲幅一度超過了400點。 
    美聯(lián)儲降息的后果也是“幾家歡喜幾家愁”——就在美、日經(jīng)濟要素借勢調(diào)整或走強的同時，人民幣升值的壓力卻在陡然增大。 
    來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，昨日人民幣對美元匯率中間價報7.5170，比此前一交易日大幅走高了96個基點。就在此前幾天，人民幣在沖破7.52關(guān)口后還曾一度回調(diào)——而美聯(lián)儲降息之策，立馬結(jié)束人民幣連日來的盤整走勢，大幅走高并逼近本月13日創(chuàng)出的7.5169的匯改以來新高。 
    葉輔靖認為，在我國央行多次宣布加息的背景下，美聯(lián)儲宣布減息，其直接結(jié)果是“國際資本流入我國市場的可能性加大”，“人民幣今后被迫繼續(xù)升值的壓力也難免會增大”。 
    葉輔靖進而分析，中國在加息、美國在減息，這種走勢將會被資本逐利特性放大，并逐步形成一種“反向利差預(yù)期”。中美反向利差預(yù)期對我國經(jīng)濟發(fā)展很不利——當(dāng)前，人民幣對美元處于升值階段，在我國加息的同時美國降息使兩國利差不斷減少，人民幣面臨更大升值壓力，而由于對人民幣升值有強烈預(yù)期，大量國際資本涌入，使我國的流動性過剩問題更加嚴重，今后央行不得不發(fā)行更多基礎(chǔ)貨幣進行對沖，使得國內(nèi)通脹面臨更大壓力。 
    中金公司有關(guān)專家昨日受訪時也認為，此番美國貨幣政策放松，“這可能吸引更多的資金流入我國，從而進一步增加我國的外匯儲備、增加央行控制通脹的負擔(dān)、加大人民幣升值的壓力”。 
    然而，也有專家提出了不同的觀點。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，利差固然是國際資本前來我國套利的途徑之一，但是利差又并非當(dāng)下影響國際資本流動的主要因素，“國際資本不會因為一兩個點的利差而大規(guī)模流動”。 
    郭田勇還認為，國際資本流入我國的重要動力是人民幣本身的升值預(yù)期，以及在此預(yù)期下資產(chǎn)價格不斷膨脹的現(xiàn)實。如果在美聯(lián)儲減息、中國央行加息的大背景下，我國的資產(chǎn)價格上漲過快，那么，國際資本前來套利的沖動就依然難減，人民幣升值壓力就必然隨之上升，“反之，如果僅僅存在的是利差因素，倒還不一定會給人民幣升值的壓力加碼”。
    
    美聯(lián)儲持續(xù)降息預(yù)期不利于我國經(jīng)濟 
    中金公司的這位專家還認為，眼下相關(guān)消息顯示美聯(lián)儲已下調(diào)通脹加快的風(fēng)險，相反，他們更擔(dān)心房地產(chǎn)市場出現(xiàn)更深的調(diào)整、從而影響消費和整體增速。那么，從國內(nèi)看，美聯(lián)儲降息對我國的宏觀經(jīng)濟究竟會產(chǎn)生怎樣的影響呢？ 
    采訪過程中記者注意到，受訪者表現(xiàn)出截然不同的兩種觀點。 
    其中樂觀的一方認為，美聯(lián)儲降息將有利于我國宏觀調(diào)控。申銀萬國的分析師就認為，美股穩(wěn)定的同時美元走弱，信心的維持，將令疲弱的美國股市暫時得到支撐。而美元的弱勢會導(dǎo)致人民幣對美元匯率再次突破重要關(guān)口，有助于降低從美國進口商品的價格；此外，美國經(jīng)濟的輕微衰退，也能抑制我國出口的急速增長，對國內(nèi)實體經(jīng)濟起到一定的降溫作用。 
    而更多的機構(gòu)認為，美聯(lián)儲降息對我國經(jīng)濟的影響是負面的。分析人士指出，今年央行已經(jīng)多次加息，利率水平已經(jīng)處于高位，而美聯(lián)儲經(jīng)過此次降息，市場對中美反向利差預(yù)期的預(yù)期對我國經(jīng)濟調(diào)控不利。同時，隨著美聯(lián)儲降息，資金將大量流入亞洲等新興市場，助推該地區(qū)股市上漲，流動性過剩局面也將進一步加劇。 
    中國政法大學(xué)商學(xué)院教授楊帆也表示，美聯(lián)儲降息對我國流動性過剩并無直接關(guān)系。大量國際資本流入我國，主要因為看好中國的股市和房地產(chǎn)市場，并非僅對人民幣有升值預(yù)期。國家信息中心預(yù)測部財金證券處李若愚也認為，人民幣和美元利差減少只是吸引短期國際資本流入我國的一方面因素，資本逐利性才是國際資本流動的決定性因素。