2007年9月1日，2007中國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)論壇在北京舉行。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱發(fā)言： 
    易綱：女士們、先生們?cè)缟虾茫�非常高興有機(jī)會(huì)參加這次會(huì)。我今天講演的主題是前宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策。大家知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得很快，在質(zhì)量方面也不斷提高。過(guò)去連續(xù)四年GDP增長(zhǎng)超過(guò)10，今年上半年更是達(dá)到11.5。在這個(gè)過(guò)程中中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率有著顯著的提高，反映著體制、激勵(lì)制度和管理的改進(jìn)。同時(shí)大家知道，在2005年7月21號(hào)，人民幣實(shí)行了由管理浮動(dòng)匯率參照一攬子進(jìn)行浮動(dòng)，這樣的情況使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)更加富有彈性。 
    今年上半年兩個(gè)特別顯著的情況一是GDP的增長(zhǎng)比較快，上半年達(dá)到11.5，另外一個(gè)就是通貨膨脹的壓力有些顯現(xiàn)。從1978年到2005年中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率平均年增長(zhǎng)超過(guò)7％，在全世界是比較快的。我們知道勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高是人民生活水平提高、工資提高、老百姓福祉提高的基礎(chǔ)。所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力從一個(gè)角度來(lái)看就反映在中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的持續(xù)提高。另外一個(gè)現(xiàn)象值得重視，就是中國(guó)全要素生產(chǎn)率在1978年以后有顯著的增長(zhǎng)。大家知道克魯?shù)侣�先�?3、94年曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇文章，亞洲國(guó)家全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)比較慢，根據(jù)劉尊義（音）等先生做的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)測(cè)量結(jié)果。從不同的行業(yè)測(cè)算中國(guó)全要素生產(chǎn)率，78年以后增長(zhǎng)還是比較快。如果以1979年為百分之百，到現(xiàn)在是168，雖然有些波動(dòng)，但總體增長(zhǎng)是比較快的。全要素增長(zhǎng)主要反映了效率的提高，激勵(lì)機(jī)制改變和體制變化進(jìn)步所帶來(lái)的。中國(guó)全要素生產(chǎn)率的提高，也反映了中國(guó)增長(zhǎng)的潛力和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量在不斷提高。目前我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)形式的主要問(wèn)題是面臨的投資增長(zhǎng)過(guò)快，信貸投放過(guò)多，貿(mào)易順差過(guò)大。同時(shí)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)也比較快。還有一個(gè)比較嚴(yán)重的問(wèn)題，也是我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸，即資源消耗過(guò)大，環(huán)境污染嚴(yán)重，環(huán)境污染容量已接近極限，有些地方已超過(guò)了環(huán)境的極限。 
    我們看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問(wèn)題，有一個(gè)角度從經(jīng)濟(jì)調(diào)整和購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)，按照購(gòu)買(mǎi)力計(jì)算來(lái)看，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的幣值都被低估，發(fā)展中國(guó)家購(gòu)買(mǎi)力折扣反映商品質(zhì)量、關(guān)稅、運(yùn)輸成本，同時(shí)這個(gè)折扣也反映了法律保護(hù)、治安問(wèn)題、人口素質(zhì)、自然環(huán)境等因素，解釋為什么發(fā)展中國(guó)家有一個(gè)購(gòu)買(mǎi)力的折扣。我們看近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)為什么這么火？這主要是由于中國(guó)建立了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制，中國(guó)提出了科學(xué)發(fā)展觀和建立和諧社會(huì)，依法治國(guó)、保護(hù)產(chǎn)權(quán)這幾年取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。特別是最近《物權(quán)法》出臺(tái)反映了中國(guó)在產(chǎn)權(quán)保護(hù)上的里程碑，同時(shí)我們也注意到環(huán)境問(wèn)題的約束，加大力度建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)。所有這些都起到了穩(wěn)定預(yù)期，提高信心的作用，從而改變了全世界對(duì)中國(guó)產(chǎn)品、對(duì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)、對(duì)中國(guó)人力資源的價(jià)值評(píng)估。正是由于社會(huì)的進(jìn)步、法制的健全、產(chǎn)權(quán)保護(hù)的進(jìn)步，使得全世界對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)越來(lái)越有信心，這種印象的變化、觀念的變化使得中國(guó)的東西正在變得越來(lái)越值錢(qián)，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常火，你的貿(mào)易物美價(jià)連、反映出來(lái)就是貿(mào)易的順差。我們的資產(chǎn)有吸引力，反映在資產(chǎn)價(jià)格上漲比較快。我們的勞動(dòng)力也是有競(jìng)爭(zhēng)力的。
    因?yàn)橘Y產(chǎn)不平衡所以做出了調(diào)整，途徑有兩個(gè)，一是價(jià)格調(diào)整，另外一個(gè)就是人民幣的幣值的升值。我們可以看到過(guò)去十年中中國(guó)CPI增長(zhǎng)是比較慢的，今年 CPI的增長(zhǎng)開(kāi)始加快。但是就是在過(guò)去十年CPI增長(zhǎng)比較慢的情況下多數(shù)資產(chǎn)和要素價(jià)格也在快速上漲，過(guò)去15年中國(guó)的工資上漲是全世界最快的。三年以前這種工資的上漲主要反映在城市勞動(dòng)群體的工資上漲，最近三年農(nóng)村在城里打工勞動(dòng)力的工資也在大幅度上漲，所以中國(guó)工資上漲比較快。另外能源、原材料、大商品價(jià)格上漲比較快，房地產(chǎn)的價(jià)格上漲得比較快，最近兩年股市的價(jià)格上漲得也比較快。所以在價(jià)格方面，實(shí)際上已經(jīng)有很大幅度的調(diào)整。如果中國(guó)嚴(yán)格保證環(huán)境、治理污染，不達(dá)標(biāo)的企業(yè)不能排放，也會(huì)提升產(chǎn)品的成本，逐步減少中國(guó)企業(yè)由于不達(dá)標(biāo)排放所產(chǎn)生的負(fù)的外部性。如果我們要整頓市場(chǎng)秩序，打擊公路超載、假冒偽劣商品也會(huì)反映到價(jià)格上；同時(shí)如果我們提高勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行最低工資，不拖欠農(nóng)民工的工資，制訂最長(zhǎng)的勞動(dòng)時(shí)間和最少的休息時(shí)間，三險(xiǎn)、社保等要求也會(huì)體現(xiàn)在成本中。如果我們嚴(yán)格執(zhí)法，那么也以為著一定程度上價(jià)格的調(diào)整。 
    價(jià)格調(diào)整和人民幣升值都對(duì)不均衡起到了調(diào)整的作用，但是兩個(gè)變量的作用不是很一樣的。一般在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格的調(diào)整是有黏性的，是一個(gè)慢變量，匯率在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中通常是可以調(diào)整得比較迅速的變量，但是在中國(guó)我們保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，所以人民幣的匯率基本是穩(wěn)定。價(jià)格的調(diào)整是對(duì)內(nèi)對(duì)外都貴了，升值可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、進(jìn)口創(chuàng)新技術(shù)，有利于增加進(jìn)口，抑制國(guó)際原油價(jià)格上漲，擔(dān)心生值過(guò)快對(duì)出口企業(yè)和就業(yè)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 
    人民幣的名義有效匯率和實(shí)際有效匯率，圖中紅線是實(shí)際有效匯率，藍(lán)線是名義有效匯率，這兩者的曲線是由國(guó)際清算銀行計(jì)算的，籃子由52個(gè)國(guó)家組成，構(gòu)成了中國(guó)貿(mào)易的絕大部分。國(guó)際清算銀行計(jì)算人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率從1994年以來(lái)，大致分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是94年到2002年初，在這個(gè)階段人民幣的實(shí)際有效匯率和名義有效匯率都有大幅度的升值。這段時(shí)間人民幣跟著美元一直走強(qiáng)，2003年到2005年由于美元走弱，使得人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率也走弱。在2005年7月，人民幣匯率改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動(dòng)匯率參照一攬子體制，2005年7月以來(lái)，這兩年多的時(shí)間，人民幣對(duì)美元升值累計(jì)超過(guò)9％，對(duì)日元升值累計(jì)超過(guò)12％。對(duì)一攬子人民幣的實(shí)際有效匯率和名義有效匯率累計(jì)升值超過(guò)了5％，所以人民幣的調(diào)整也在明顯地進(jìn)行著。 
    人民幣和美元的關(guān)系比較近，中國(guó)向美國(guó)出口了物美價(jià)廉的商品，中國(guó)對(duì)美國(guó)每個(gè)家庭有實(shí)質(zhì)上的補(bǔ)貼，由于中國(guó)在美國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行投資，從而降低了美國(guó)住房抵押貸款的利率，這樣算起來(lái)也是對(duì)美國(guó)的一個(gè)補(bǔ)貼。但是這種補(bǔ)貼并沒(méi)有特別好的效果，中美之間的貿(mào)易摩擦在不斷升級(jí)，世界各國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的傾向有抬頭的趨勢(shì)，所以這樣一個(gè)格局并不是非常和諧。注意到這點(diǎn)我們也應(yīng)該加快各國(guó)的調(diào)整。 
    我們調(diào)整的總體策略應(yīng)當(dāng)是一個(gè)組合的調(diào)整，而不是單純依靠調(diào)整匯率，這是我們的一個(gè)結(jié)論。組合調(diào)整中主要的成分就是支持消費(fèi)政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，擴(kuò)大商品和食品的進(jìn)口，實(shí)行走出去的戰(zhàn)略，鼓勵(lì)和促進(jìn)對(duì)外投資，擴(kuò)大QDII，有序推進(jìn)城市化進(jìn)程，城市化是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支撐，也是解決三農(nóng)問(wèn)題的重要途徑，同時(shí)加大環(huán)境保護(hù)力度，加大勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)和社會(huì)保障。 
    在擴(kuò)大內(nèi)需一攬子政策執(zhí)行的同時(shí)，我們也進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加上我剛剛說(shuō)的價(jià)格調(diào)整，總的來(lái)講，我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常有信心，我相信通過(guò)政策的調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以平穩(wěn)地調(diào)整到越來(lái)越接近均衡的位置。 

    謝謝大家！