2007年9月1日，2007中國國際資本市場論壇在北京舉行。中國人民銀行行長助理易綱發(fā)言： 
    易綱：女士們、先生們早上好，非常高興有機(jī)會參加這次會。我今天講演的主題是前宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策。大家知道中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展得很快，在質(zhì)量方面也不斷提高。過去連續(xù)四年GDP增長超過10，今年上半年更是達(dá)到11.5。在這個過程中中國的勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率有著顯著的提高，反映著體制、激勵制度和管理的改進(jìn)。同時大家知道，在2005年7月21號，人民幣實行了由管理浮動匯率參照一攬子進(jìn)行浮動，這樣的情況使得中國經(jīng)濟(jì)更加富有彈性。 
    今年上半年兩個特別顯著的情況一是GDP的增長比較快，上半年達(dá)到11.5，另外一個就是通貨膨脹的壓力有些顯現(xiàn)。從1978年到2005年中國的勞動生產(chǎn)率平均年增長超過7％，在全世界是比較快的。我們知道勞動生產(chǎn)率的提高是人民生活水平提高、工資提高、老百姓福祉提高的基礎(chǔ)。所以中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長和中國的競爭力從一個角度來看就反映在中國勞動生產(chǎn)率的持續(xù)提高。另外一個現(xiàn)象值得重視，就是中國全要素生產(chǎn)率在1978年以后有顯著的增長。大家知道克魯?shù)侣�先�?3、94年曾經(jīng)寫過一篇文章，亞洲國家全要素生產(chǎn)率增長比較慢，根據(jù)劉尊義（音）等先生做的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)測量結(jié)果。從不同的行業(yè)測算中國全要素生產(chǎn)率，78年以后增長還是比較快。如果以1979年為百分之百，到現(xiàn)在是168，雖然有些波動，但總體增長是比較快的。全要素增長主要反映了效率的提高，激勵機(jī)制改變和體制變化進(jìn)步所帶來的。中國全要素生產(chǎn)率的提高，也反映了中國增長的潛力和中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量在不斷提高。目前我國面臨經(jīng)濟(jì)形式的主要問題是面臨的投資增長過快，信貸投放過多，貿(mào)易順差過大。同時外匯儲備增長也比較快。還有一個比較嚴(yán)重的問題，也是我們經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸，即資源消耗過大，環(huán)境污染嚴(yán)重，環(huán)境污染容量已接近極限，有些地方已超過了環(huán)境的極限。 
    我們看待中國經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題，有一個角度從經(jīng)濟(jì)調(diào)整和購買力評價，按照購買力計算來看，大多數(shù)發(fā)展中國家的幣值都被低估，發(fā)展中國家購買力折扣反映商品質(zhì)量、關(guān)稅、運(yùn)輸成本，同時這個折扣也反映了法律保護(hù)、治安問題、人口素質(zhì)、自然環(huán)境等因素，解釋為什么發(fā)展中國家有一個購買力的折扣。我們看近年來，中國經(jīng)濟(jì)為什么這么火？這主要是由于中國建立了市場經(jīng)濟(jì)的體制，中國提出了科學(xué)發(fā)展觀和建立和諧社會，依法治國、保護(hù)產(chǎn)權(quán)這幾年取得了長足的進(jìn)步。特別是最近《物權(quán)法》出臺反映了中國在產(chǎn)權(quán)保護(hù)上的里程碑，同時我們也注意到環(huán)境問題的約束，加大力度建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會。所有這些都起到了穩(wěn)定預(yù)期，提高信心的作用，從而改變了全世界對中國產(chǎn)品、對中國不動產(chǎn)、對中國人力資源的價值評估。正是由于社會的進(jìn)步、法制的健全、產(chǎn)權(quán)保護(hù)的進(jìn)步，使得全世界對中國的經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)越來越有信心，這種印象的變化、觀念的變化使得中國的東西正在變得越來越值錢，所以中國經(jīng)濟(jì)非常火，你的貿(mào)易物美價連、反映出來就是貿(mào)易的順差。我們的資產(chǎn)有吸引力，反映在資產(chǎn)價格上漲比較快。我們的勞動力也是有競爭力的。
    因為資產(chǎn)不平衡所以做出了調(diào)整，途徑有兩個，一是價格調(diào)整，另外一個就是人民幣的幣值的升值。我們可以看到過去十年中中國CPI增長是比較慢的，今年 CPI的增長開始加快。但是就是在過去十年CPI增長比較慢的情況下多數(shù)資產(chǎn)和要素價格也在快速上漲，過去15年中國的工資上漲是全世界最快的。三年以前這種工資的上漲主要反映在城市勞動群體的工資上漲，最近三年農(nóng)村在城里打工勞動力的工資也在大幅度上漲，所以中國工資上漲比較快。另外能源、原材料、大商品價格上漲比較快，房地產(chǎn)的價格上漲得比較快，最近兩年股市的價格上漲得也比較快。所以在價格方面，實際上已經(jīng)有很大幅度的調(diào)整。如果中國嚴(yán)格保證環(huán)境、治理污染，不達(dá)標(biāo)的企業(yè)不能排放，也會提升產(chǎn)品的成本，逐步減少中國企業(yè)由于不達(dá)標(biāo)排放所產(chǎn)生的負(fù)的外部性。如果我們要整頓市場秩序，打擊公路超載、假冒偽劣商品也會反映到價格上；同時如果我們提高勞動標(biāo)準(zhǔn)實行最低工資，不拖欠農(nóng)民工的工資，制訂最長的勞動時間和最少的休息時間，三險、社保等要求也會體現(xiàn)在成本中。如果我們嚴(yán)格執(zhí)法，那么也以為著一定程度上價格的調(diào)整。 
    價格調(diào)整和人民幣升值都對不均衡起到了調(diào)整的作用，但是兩個變量的作用不是很一樣的。一般在市場經(jīng)濟(jì)中，價格的調(diào)整是有黏性的，是一個慢變量，匯率在市場經(jīng)濟(jì)中通常是可以調(diào)整得比較迅速的變量，但是在中國我們保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，所以人民幣的匯率基本是穩(wěn)定。價格的調(diào)整是對內(nèi)對外都貴了，升值可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、進(jìn)口創(chuàng)新技術(shù)，有利于增加進(jìn)口，抑制國際原油價格上漲，擔(dān)心生值過快對出口企業(yè)和就業(yè)會產(chǎn)生負(fù)面影響。 
    人民幣的名義有效匯率和實際有效匯率，圖中紅線是實際有效匯率，藍(lán)線是名義有效匯率，這兩者的曲線是由國際清算銀行計算的，籃子由52個國家組成，構(gòu)成了中國貿(mào)易的絕大部分。國際清算銀行計算人民幣名義有效匯率和實際有效匯率從1994年以來，大致分為三個階段。第一個階段是94年到2002年初，在這個階段人民幣的實際有效匯率和名義有效匯率都有大幅度的升值。這段時間人民幣跟著美元一直走強(qiáng)，2003年到2005年由于美元走弱，使得人民幣實際有效匯率和名義有效匯率也走弱。在2005年7月，人民幣匯率改革，實行以市場供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動匯率參照一攬子體制，2005年7月以來，這兩年多的時間，人民幣對美元升值累計超過9％，對日元升值累計超過12％。對一攬子人民幣的實際有效匯率和名義有效匯率累計升值超過了5％，所以人民幣的調(diào)整也在明顯地進(jìn)行著。 
    人民幣和美元的關(guān)系比較近，中國向美國出口了物美價廉的商品，中國對美國每個家庭有實質(zhì)上的補(bǔ)貼，由于中國在美國市場上進(jìn)行投資，從而降低了美國住房抵押貸款的利率，這樣算起來也是對美國的一個補(bǔ)貼。但是這種補(bǔ)貼并沒有特別好的效果，中美之間的貿(mào)易摩擦在不斷升級，世界各國貿(mào)易保護(hù)主義的傾向有抬頭的趨勢，所以這樣一個格局并不是非常和諧。注意到這點我們也應(yīng)該加快各國的調(diào)整。 
    我們調(diào)整的總體策略應(yīng)當(dāng)是一個組合的調(diào)整，而不是單純依靠調(diào)整匯率，這是我們的一個結(jié)論。組合調(diào)整中主要的成分就是支持消費(fèi)政策，擴(kuò)大國內(nèi)的消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，進(jìn)一步開放市場，擴(kuò)大商品和食品的進(jìn)口，實行走出去的戰(zhàn)略，鼓勵和促進(jìn)對外投資，擴(kuò)大QDII，有序推進(jìn)城市化進(jìn)程，城市化是未來經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐，也是解決三農(nóng)問題的重要途徑，同時加大環(huán)境保護(hù)力度，加大勞動者權(quán)益保護(hù)和社會保障。 
    在擴(kuò)大內(nèi)需一攬子政策執(zhí)行的同時，我們也進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加上我剛剛說的價格調(diào)整，總的來講，我對中國經(jīng)濟(jì)非常有信心，我相信通過政策的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)可以平穩(wěn)地調(diào)整到越來越接近均衡的位置。 

    謝謝大家！