證券公司綜合治理啟動(dòng)前夜 
    隨著證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷，2003年底至2004年上半年，以南方、閩發(fā)、“德隆系”等證券公司的問(wèn)題充分暴露為標(biāo)志，證券行業(yè)多年累積的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)集中爆發(fā)狀態(tài)，證券公司面臨行業(yè)建立以來(lái)第一次行業(yè)性危機(jī)。據(jù)事后摸底核查，當(dāng)時(shí)全行業(yè)客戶交易結(jié)算資金缺口640億元，違 
規(guī)資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀(jì)客戶債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經(jīng)營(yíng)1050億元；84家公司存在1648億元流動(dòng)性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時(shí)可能斷裂。證券公司的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)嚴(yán)重危及證券市場(chǎng)安全，波及社會(huì)穩(wěn)定，成為制約證券市場(chǎng)健康發(fā)展的突出問(wèn)題，情況十分嚴(yán)重。
    2004年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，從戰(zhàn)略和全局的高度，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展作出了全面部署，并對(duì)加強(qiáng)證券公司監(jiān)管、推動(dòng)證券公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)提出了明確要求。 
    證監(jiān)會(huì)一方面會(huì)同有關(guān)部門(mén)和地方政府緊急組織對(duì)高危證券公司的行政處置，化解迫在眉睫的危險(xiǎn)，控制個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)向外部蔓延和沖擊；一方面集中力量，深入剖析風(fēng)險(xiǎn)成因，研究整體解決問(wèn)題的具體方法和配套措施。2004年8月，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題性的全國(guó)證券監(jiān)管工作座談會(huì)，在證券監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)全面部署和啟動(dòng)了綜合治理工作。2005年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《證券公司綜合治理工作方案》，要求各地區(qū)、各部門(mén)高度重視、密切配合，共同做好綜合治理工作，并成立證券公司綜合治理專題工作小組，由證監(jiān)會(huì)、人民銀行牽頭，公安部、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、最高法院、法制辦參加。 
    基本思路 
    緊緊抓住宏觀經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行和證券市場(chǎng)深化改革的重要機(jī)遇，以加強(qiáng)防范、完善制度、形成機(jī)制、打擊違法違規(guī)活動(dòng)為目標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展三管齊下，做到防治結(jié)合，以防為主，力爭(zhēng)在2007年底前，基本化解現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)，初步建立新的機(jī)制，有效防范新的風(fēng)險(xiǎn)，為證券公司規(guī)范、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 
    基本原則 
    一是多管齊下，分類處置。化解風(fēng)險(xiǎn)和制度建設(shè)同步推進(jìn)，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管與鼓勵(lì)創(chuàng)新發(fā)展有機(jī)結(jié)合，近期工作和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)緊密銜接；對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)公司要及時(shí)處置、徹底消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司要支持其規(guī)范發(fā)展，對(duì)整改有望的公司要采取措施幫助其渡過(guò)難關(guān)。二是標(biāo)本兼治，重在治本。在做好風(fēng)險(xiǎn)處置工作的同時(shí)，加快建立和推進(jìn)客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，改革國(guó)債回購(gòu)交易結(jié)算和證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度，建立和完善證券公司信息披露制度；嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，切實(shí)改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)做到早發(fā)現(xiàn)、早披露、早處置。三是統(tǒng)籌兼顧，確保穩(wěn)定。制定和實(shí)施證券公司綜合治理措施時(shí)，既要審慎決策、周密部署，又要注意時(shí)機(jī)和把握節(jié)奏，確保行業(yè)、市場(chǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。四是依法行政，完善機(jī)制。 
    主要措施 
    一是采取“講實(shí)話、真整改、定責(zé)任、給時(shí)間”的政策，全面摸清證券公司的風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，強(qiáng)力督促證券公司整改；二是及時(shí)穩(wěn)妥處置高風(fēng)險(xiǎn)公司，設(shè)立證券投資者保護(hù)基金，建立風(fēng)險(xiǎn)處置的長(zhǎng)效機(jī)制；三是鼓勵(lì)有關(guān)方面在符合法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定的前提下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司進(jìn)行重組，使其達(dá)到持續(xù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)；四是改革完善客戶資金存管、國(guó)債回購(gòu)、資產(chǎn)管理、證券自營(yíng)等基礎(chǔ)性制度，建立證券公司財(cái)務(wù)信息公開(kāi)披露制度；五是對(duì)證券公司實(shí)行分類監(jiān)管，建立公司業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模與其凈資本動(dòng)態(tài)掛鉤的新機(jī)制；六是鼓勵(lì)資質(zhì)良好的公司創(chuàng)新發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)；七是完善證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與公安、司法機(jī)關(guān)的協(xié)作機(jī)制，強(qiáng)化責(zé)任追究，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為，堅(jiān)決遏制違法違規(guī)活動(dòng)；八是制定、修改有關(guān)法律法規(guī)，完善證券公司監(jiān)管法律法規(guī)體系。 
    證券公司摸底、整改 
    針對(duì)證券公司報(bào)送的信息長(zhǎng)期嚴(yán)重失真的狀況，證監(jiān)會(huì)在2004年8月綜合治理啟動(dòng)后，采取“講實(shí)話、真整改、定責(zé)任、給時(shí)間”的政策，以公司自查、年報(bào)審計(jì)和證監(jiān)局核查相結(jié)合的方式，全面深入地開(kāi)展了證券公司摸底工作。2005年6月，摸底工作基本結(jié)束。 
    根據(jù)摸底結(jié)果，證監(jiān)會(huì)督促證券公司制定措施切實(shí)可行、進(jìn)度細(xì)化到月、責(zé)任落實(shí)到人的整改計(jì)劃，按月核查落實(shí)進(jìn)度，持續(xù)監(jiān)督公司整改；對(duì)不按照計(jì)劃整改的公司，立即采取進(jìn)一步監(jiān)管措施，并嚴(yán)肅追究有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。對(duì)一批不交底、不整改或繼續(xù)違規(guī)的公司，堅(jiān)決予以處置。2006年12月，證監(jiān)會(huì)部署證券公司整改核查驗(yàn)收工作。 
    目前證券公司各項(xiàng)整改工作基本完成，挪用客戶保證金、挪用客戶債券、集中持股、違規(guī)保本保底理財(cái)、賬外經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題全部清理完畢。104家證券公司中，中金公司等4家公司無(wú)整改事項(xiàng)；中信證券等76家公司全部完成整改；華西證券等3家公司基本完成整改，僅存?zhèn)�別事項(xiàng)正在履行相關(guān)手續(xù)；銀河、西南、大通證券等21家重組、新設(shè)類公司已進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查驗(yàn)收，正履行相關(guān)程序、陸續(xù)轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管。 
    個(gè)人債權(quán)收購(gòu) 
    2004年9月30日，四部委出臺(tái)《個(gè)人債權(quán)和客戶交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》，嚴(yán)格限定收購(gòu)范圍，并首次實(shí)施對(duì)個(gè)人債權(quán)打折收購(gòu)的政策。這一新政策對(duì)以往金融風(fēng)險(xiǎn)處置的債權(quán)償付機(jī)制進(jìn)行了關(guān)鍵性突破，意義重大。10月6日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，對(duì)落實(shí)收購(gòu)政策的有關(guān)工作進(jìn)行部署，決定立即斬?cái)喑掷m(xù)多年的違規(guī)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，責(zé)令所有證券公司向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)備全部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合同和賬戶，由證監(jiān)局嚴(yán)格核實(shí)、督促清理，杜絕新增；要求系統(tǒng)內(nèi)有關(guān)單位高度重視、緊急行動(dòng)，嚴(yán)防證券公司資金鏈斷裂，并切實(shí)做好對(duì)廣大客戶和債權(quán)人的解釋、疏導(dǎo)工作，堅(jiān)決維護(hù)證券公司的正常經(jīng)營(yíng)秩序和各地的社會(huì)穩(wěn)定。 
    創(chuàng)新試點(diǎn)、規(guī)范類證券公司評(píng)審 
    證券業(yè)協(xié)會(huì)組織業(yè)內(nèi)專家按照嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)審出29家創(chuàng)新試點(diǎn)類公司和31家規(guī)范類公司。通過(guò)分類監(jiān)管、區(qū)別對(duì)待，有效地引導(dǎo)了證券公司的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)了行業(yè)資源向優(yōu)質(zhì)公司的集中，同時(shí)也在行業(yè)困難階段改善了證券公司形象，增強(qiáng)了投資者信心。 
    證券公司監(jiān)管轉(zhuǎn)入新的常規(guī)監(jiān)管 
    從2006年9月開(kāi)始，在抓緊完成綜合治理各項(xiàng)工作任務(wù)的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)入以新制度、新機(jī)制全面實(shí)施為標(biāo)志的新的常規(guī)監(jiān)管階段。 
    近一年來(lái)，證券公司監(jiān)管工作開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)九個(gè)轉(zhuǎn)變：一是監(jiān)管重心從化解老風(fēng)險(xiǎn)向防范新風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變；二是監(jiān)管任務(wù)從清理整頓為主向規(guī)范與發(fā)展并舉轉(zhuǎn)變；三是監(jiān)管方式從事后查處為主向事前防范為主轉(zhuǎn)變；四是監(jiān)管手段從經(jīng)驗(yàn)判斷、定性分析向指標(biāo)管理、定量監(jiān)控轉(zhuǎn)變；五是監(jiān)管機(jī)制從行政監(jiān)管為主向行政監(jiān)管、行業(yè)自律和公司自我約束有機(jī)結(jié)合轉(zhuǎn)變；六是日常監(jiān)管職能從會(huì)機(jī)關(guān)直接承擔(dān)向會(huì)機(jī)關(guān)指導(dǎo)、轄區(qū)負(fù)責(zé)、分工協(xié)作轉(zhuǎn)變；七是行業(yè)整合和業(yè)務(wù)創(chuàng)新從行政措施為主向市場(chǎng)化方式轉(zhuǎn)變；八是業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模從靜態(tài)式資格管理向動(dòng)態(tài)式與風(fēng)險(xiǎn)資本全面掛鉤轉(zhuǎn)變；九是市場(chǎng)退出從集中、強(qiáng)制處置為主向優(yōu)勝劣汰的常規(guī)機(jī)制轉(zhuǎn)變。 
    綜合治理給證券公司監(jiān)管工作的啟示 
    （一）完善的基礎(chǔ)性制度是有效監(jiān)管的前提。只有具備較為完善的基礎(chǔ)性制度，才能切實(shí)規(guī)范證券公司的行為、防范證券公司的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)和證券行業(yè)仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的特殊階段，新情況、新問(wèn)題、新矛盾不斷出現(xiàn)，這就決定了基礎(chǔ)性制度不能一成不變，需要根據(jù)市場(chǎng)和行業(yè)的發(fā)展變化，及時(shí)進(jìn)行評(píng)估、校正和完善，以保持其適應(yīng)性。 
    （二）嚴(yán)格執(zhí)法、保持足夠的監(jiān)管壓力是有效監(jiān)管的核心。只有對(duì)違法違規(guī)行為做到敢管嚴(yán)管、動(dòng)真碰硬，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起，責(zé)任追究落實(shí)到人，才能形成并保持足夠的監(jiān)管壓力。只有堅(jiān)持有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，才能切實(shí)維護(hù)監(jiān)管的嚴(yán)肅性、威懾力和公信力。 
    （三）順暢的監(jiān)管協(xié)作機(jī)制是有效監(jiān)管的保障。證券公司業(yè)務(wù)輻射面廣、涉及公眾的環(huán)節(jié)多，監(jiān)管工作始終離不開(kāi)方方面面的大力支持和緊密配合。必須強(qiáng)化證券監(jiān)管部門(mén)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)、地方政府以及司法機(jī)關(guān)之間的協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)信息溝通、政策協(xié)調(diào)和工作配合，以保障監(jiān)管工作有效進(jìn)行。 
    （四）健全的公司治理與內(nèi)控機(jī)制是有效監(jiān)管的基礎(chǔ)。沒(méi)有健全的公司治理與內(nèi)控機(jī)制，外部監(jiān)管就無(wú)法持續(xù)有效地發(fā)揮作用。必須采取切實(shí)有效的措施，推動(dòng)證券公司建立授權(quán)明確、責(zé)任清晰、相互制衡的內(nèi)部約束機(jī)制，提高規(guī)范經(jīng)營(yíng)、防范風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性和自覺(jué)性，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部約束和外部監(jiān)管的有機(jī)互動(dòng)。 
    （五）真實(shí)完整的監(jiān)管信息和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化監(jiān)控是有效監(jiān)管的關(guān)鍵。監(jiān)管信息真實(shí)完整程度，是衡量監(jiān)管工作是否有效的標(biāo)準(zhǔn)，也是其他各項(xiàng)監(jiān)管措施有效實(shí)施的前提。必須以真實(shí)完整的監(jiān)管信息為基礎(chǔ)，建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量和預(yù)警機(jī)制，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)量化與動(dòng)態(tài)監(jiān)控，才能在各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的初期及時(shí)控制、快速化解。 
    （六）證券公司做優(yōu)做強(qiáng)是有效監(jiān)管的標(biāo)志。證券公司做優(yōu)做強(qiáng)可以提高抵御沖擊和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，形成良好的行業(yè)格局，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)功能的完善，提高市場(chǎng)配置資源的效率。有效監(jiān)管既要嚴(yán)格執(zhí)法，強(qiáng)力督促證券公司合規(guī)守法，也要不斷自我完善、提高監(jiān)管工作科學(xué)性，適應(yīng)行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的客觀需要。