對(duì)策+預(yù)測(cè)剖析鋼鐵板塊
2008-10-21 11:08:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□本報(bào)記者文珊綜合報(bào)道
受美國(guó)金融危機(jī)影響，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急驟惡化，已經(jīng)沖擊到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，股市大跌，企業(yè)訂單減少。
美國(guó)金融危機(jī)蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩并可能陷入衰退，改變了世界鋼鐵供求關(guān)系，鋼鐵行業(yè)需求增速大幅回落。
IMF2008年10月份預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2008年3.9%和2009年3.0%,為自2002年以來(lái)的最慢增長(zhǎng)步伐。2008、2009年全球鋼鐵消費(fèi)增速分別由6.7％、6.3％下調(diào)為5％、2%~3％。
現(xiàn)狀：9月以來(lái)的國(guó)內(nèi)鋼市已經(jīng)不能簡(jiǎn)單用 “慘淡”來(lái)形容， “崩潰”兩個(gè)字也許更為貼切。特別是進(jìn)入10月以來(lái)，鋼價(jià)下墜的速度有增無(wú)減，10.13日各品種的價(jià)格相對(duì)9月底的絕對(duì)跌幅高達(dá)800~1000元/噸，相對(duì)跌幅約13%~20%。品種間比較，9月份熱軋領(lǐng)跌，10月份則是螺紋鋼和線材領(lǐng)跌，冷軋產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)較好。
鋼企和流通商們不得不黯然接受“金九銀十”的期望最終淪為泡影的現(xiàn)實(shí)。
原因：究其誘發(fā)鋼價(jià)崩潰的因素，國(guó)泰君安一業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為：1.鋼企全面大幅調(diào)低出廠價(jià)格以真實(shí)反映市場(chǎng)供求，造成流通商心態(tài)不穩(wěn)；2.成交的持續(xù)清淡迫使流通商減少訂單，鋼廠銷售壓力增大；3.原材料的不斷走低使得鋼價(jià)失去成本支撐；4.節(jié)后鋼廠的集中到貨導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存驟升，特別是板材的后期銷售壓力非常大（10.10日全國(guó)鋼材市場(chǎng)長(zhǎng)材和板材庫(kù)存分別較9月底大增16.8萬(wàn)噸和33.6萬(wàn)噸，相對(duì)增幅4.9%和8.2%），流通商出貨心態(tài)迫切；5.國(guó)際市場(chǎng)的下滑和資金鏈壓力使得 “速降價(jià)保出貨”成為賣方的普遍策略。
綜合來(lái)看，鋼價(jià)的此輪暴跌很難完全歸因于需求因素，流通商悲觀乃至恐慌心理的集中爆發(fā)在其中扮演了不容忽視的推波助瀾作用。
對(duì)策：以寶鋼、河北鋼鐵為代表的國(guó)內(nèi)鋼企已經(jīng)紛紛表示將采取限產(chǎn)保價(jià)的措施，部分企業(yè)甚至對(duì)自身產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)設(shè)置了指導(dǎo)性下限，相信這些手段對(duì)于提振市場(chǎng)信心將起到積極作用。
一業(yè)內(nèi)分析師估計(jì)，目前鋼價(jià)暴跌的幅度已經(jīng)足以將一半的鋼企打入虧損的深淵，因此沒有理由懷疑鋼企減產(chǎn)的積極性。對(duì)于流通商來(lái)說(shuō)，觀察鋼廠限產(chǎn)效果的最直接最有效的指標(biāo)就是社會(huì)庫(kù)存量，庫(kù)存下降才能實(shí)質(zhì)性地扭轉(zhuǎn)流通商信心，鑒于從鋼廠減產(chǎn)到發(fā)貨放緩需要一段時(shí)間，樂(lè)觀估計(jì)鋼市。
預(yù)測(cè)：國(guó)慶節(jié)后鋼鐵板塊表現(xiàn)遜于大盤，我們認(rèn)為這是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于鋼價(jià)雪崩式下墜的合理反應(yīng)。近期原材料和鋼材價(jià)格出現(xiàn) “雙降”，但從幅度上判斷，鋼價(jià)下跌更為慘烈，意味著鋼鐵企業(yè)的盈利能力正在下滑。
這位分析師則認(rèn)為，縱向比較扣除鐵礦石及焦炭成本后的熱軋產(chǎn)品毛利空間，我們不難發(fā)現(xiàn)目前水平已經(jīng)與去年四季度初的最低點(diǎn)基本持平，考慮到其他成本上升及高價(jià)原料庫(kù)存有待消化等因素，有理由相信當(dāng)前鋼企的實(shí)際盈利水平正處于近兩年的谷底，保守估計(jì)一半左右的鋼企已經(jīng)虧損或正面臨虧損邊緣。至于三季度業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為毋需過(guò)分悲觀，而四季度則無(wú)法樂(lè)觀。從鋼價(jià)下滑的時(shí)點(diǎn)和幅度判斷，我們預(yù)計(jì)上市鋼企的三季度業(yè)績(jī)整體仍將維持15%左右的同比增長(zhǎng)，但四季度卻可能遭受30%左右的同比下降，2008全年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度在15%~20%。
評(píng)級(jí)：國(guó)泰君安分析師分析，在中期策略中對(duì)行業(yè)景氣走勢(shì)的判斷得到了驗(yàn)證。盡管鋼鐵估值已經(jīng)非常便宜，但鑒于行業(yè)需求惡化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時(shí)機(jī)，維持 “中性”評(píng)級(jí)。
建議投資者密切跟蹤未來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策放松可能帶來(lái)的行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)以及相關(guān)投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前可適當(dāng)關(guān)注寶鋼、鞍鋼、武鋼等擁有差異化高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及穩(wěn)定客戶資源的行業(yè)龍頭企業(yè)。
