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廈門空港:大港口中的小碼頭運營商

2008-10-27 14:59:00 來源:物流天下 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
  兩岸間海運直航如能大規模發展,可增加港口服務的收入公司的未來看點在于兩岸間的海上貨物直航的大發展,公司的裝卸業務雖然受益有限,但拖輪、代理及理貨業務均是為全港區服務的,存在較大的提升空間。目前的試點直航必須到香港或日本轉關,并且只能運送中轉貨物,業務量增加不明顯。隨著廈門的海滄自由貿易港08年年底封關運作,如果其能實現與高雄港無縫對接,將帶來較大的業務量。
  08-10年每股收益分別為0.26元、0.25元和0.25元公司目前沒有明顯的優勢業務:港口裝卸業務基本飽和,增長較為困難;港口服務中拖輪業務較為穩定,代理及理貨業務面臨市場份額及毛利率下滑的壓力;貿易及建材業務與主業相關性不強,建材業務下降較快;目前沒有注入其他碼頭資產及H股回歸的計劃。在相對困難的宏觀環境下,公司必須依靠提供快捷可靠的物流增值服務,構建出完整高效的綜合物流服務供應鏈,方有可能抑制業績壓力。預計08年公司凈利潤將下滑7%,08-10年每股收益分別為0.26元、0.25元和0.25元。對應前一交易日4.9元的收盤價,08PE及09E分別達19X和20X,PB為1.9X,在沿海港口屬于較高的水平,而吞吐量增速及預計業績增速在沿海港口中處于中等水平,首次給予“中性”的投資評級。
   
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