目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時(shí)機(jī)
2008-10-28 11:30:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□田春雨
全球金融海嘯正在席卷實(shí)體經(jīng)濟(jì)，IMF在最新一期的 《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至3.9%和3%，為2002年以來(lái)最低增速。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩相對(duì)應(yīng)的是鋼鐵需求的大幅下降，在財(cái)務(wù)虧損與銷售困難的經(jīng)營(yíng)壓力下，國(guó)內(nèi)外鋼鐵企業(yè)紛紛加入減產(chǎn)大軍的行列。鐵礦石、焦煤焦炭、生鐵鋼坯、廢鋼等爐料也因需求疲軟而無(wú)一例外地出現(xiàn)價(jià)格下滑，鋼鐵原材料市場(chǎng)“熊”性大發(fā)。原材料市場(chǎng)的由牛轉(zhuǎn)熊歸根到底來(lái)源于鋼鐵行業(yè)的景氣遠(yuǎn)去。全球鋼鐵企業(yè)都在承受金融危機(jī)下需求萎靡的煎熬，鋼價(jià)下跌也自是必然。與國(guó)際相比，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的上半年漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，但下半年無(wú)論是下跌時(shí)點(diǎn)還是幅度均大大超過(guò)了國(guó)際市場(chǎng)；目前的Mysteel國(guó)內(nèi)鋼價(jià)綜指已經(jīng)比年初甚至下跌了22%（其中長(zhǎng)材和扁平材分別降價(jià)24%和19%），而CRU全球指數(shù)相對(duì)年初的漲幅仍然高達(dá)37%。這可能與國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較低端 （成本轉(zhuǎn)嫁能力差）以及供求相對(duì)寬裕（鋼企價(jià)格控制力差）有關(guān)。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)遭遇“雪崩”，恢復(fù)市場(chǎng)信心是短期企穩(wěn)關(guān)鍵。根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計(jì)，上海市場(chǎng)10月17日1.0mm冷軋價(jià)格4470元/噸，20mm螺紋鋼價(jià)格3210元/噸，3.0mm熱軋價(jià)格3600元/噸，6.5mm高線價(jià)格3100元/噸，分別較9月初下跌了30%、36%、37%和37%。特別是進(jìn)入10月以來(lái)，鋼價(jià)下墜的速度有增無(wú)減，10月17日各品種的價(jià)格相對(duì)9月底的絕對(duì)跌幅高達(dá)1000~1400元/噸，相對(duì)跌幅約22%~32%。品種間比較，9月份板材領(lǐng)跌，10月份則是建筑鋼材跌幅較大。
鋼企們轟轟烈烈的自救行動(dòng)已經(jīng)展開(kāi)，減產(chǎn)計(jì)劃自然首當(dāng)其沖。繼安賽樂(lè)-米塔爾宣布將四季度減產(chǎn)15%之后，俄羅斯的馬格尼托戈?duì)査箍恕W洲的克魯斯、烏克蘭、美國(guó)等地的鋼廠紛紛公布減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)的寶鋼、河北鋼鐵、沙鋼、首鋼、馬鋼等大型企業(yè)也不甘落后。鋼企們大規(guī)模限產(chǎn)政策的實(shí)施將有助于改善世界鋼鐵的供求關(guān)系，特別是對(duì)穩(wěn)定流通環(huán)節(jié)及下游的價(jià)格預(yù)期大有裨益，全球鋼市止跌企穩(wěn)的日子預(yù)計(jì)已不遙遠(yuǎn)。
從鋼鐵股二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，9月以來(lái)鋼鐵板塊整體維持弱勢(shì)，調(diào)整幅度基本與大盤(pán)同步。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算鋼鐵板塊在國(guó)慶節(jié)后兩周的時(shí)間內(nèi)（10.6~17日）下調(diào)了15%，顯著高于同期上證綜指和深圳成指的跌幅，這是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后鋼價(jià)雪崩式下墜的合理反應(yīng)。近期原材料和鋼材價(jià)格出現(xiàn)“雙降”，但從幅度上判斷，鋼價(jià)下跌更為慘烈，意味著鋼鐵企業(yè)的盈利能力正在下滑�？v向比較扣除鐵礦石及焦炭成本后的熱軋產(chǎn)品毛利空間，目前水平甚至已經(jīng)低于去年四季度初的最低點(diǎn)，加上其他成本上升及高價(jià)原料庫(kù)存有待消化等因素，有理由相信當(dāng)前鋼企的實(shí)際盈利水平正處于近兩年的谷底，保守估計(jì)一半左右的鋼企已經(jīng)虧損或正面臨虧損邊緣。對(duì)于三季度業(yè)績(jī)，毋需過(guò)分悲觀，而四季度則無(wú)法樂(lè)觀。從鋼價(jià)下滑的時(shí)點(diǎn)和幅度判斷，預(yù)計(jì)上市鋼企的三季度業(yè)績(jī)整體仍將維持15%左右的同比增長(zhǎng)，但四季度卻可能遭受40%~50%的同比下降，2008全年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度在10%左右。盡管鋼鐵估值已經(jīng)非常便宜，但鑒于行業(yè)需求惡化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時(shí)機(jī)。
