11月3日香港行政長(zhǎng)官召集特別會(huì)議討論金融危機(jī)。從與會(huì)人士來(lái)判斷，我認(rèn)為政府可能討論三個(gè)主要方面的問(wèn)題。第一，香港是否能從金融服務(wù)業(yè)發(fā)掘新機(jī)會(huì);對(duì)于金融產(chǎn)品和金融服務(wù)業(yè)，應(yīng)該怎樣加強(qiáng)管理和增加機(jī)會(huì)。第二，物流業(yè)是能帶來(lái)高增值的一個(gè)行業(yè)，也是香港的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)。金融和物流業(yè)應(yīng)該是會(huì)議的重點(diǎn)。第三，對(duì)發(fā)展新九龍文娛康樂(lè)區(qū)的討論。這個(gè)項(xiàng)目與藝術(shù)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)有關(guān)，投資過(guò)百億，將是未來(lái)幾年政府用錢(qián)最大的項(xiàng)目。 
現(xiàn)在的全球金融危機(jī)到底對(duì)香港造成了怎樣的沖擊？一種角度是與1997-1998年亞洲金融風(fēng)暴和2003年非典時(shí)期進(jìn)行比較。首先對(duì)于金融服務(wù)業(yè)，我認(rèn)為目前的困難程度與1997-1998年金融風(fēng)暴相仿。當(dāng)年有人沖擊港元，現(xiàn)在就沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，只是資產(chǎn)價(jià)格大幅下降;前一段有對(duì)出現(xiàn)擠提的擔(dān)心，但在實(shí)行存款保障后，大規(guī)模出現(xiàn)擠提的可能性降低。其次，從出口來(lái)看，1997-1998年金融風(fēng)暴和非典時(shí)期，國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況不錯(cuò)，對(duì)出口影響并不大;現(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，對(duì)出口轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)影響很大。此外，包括零售業(yè)、餐飲業(yè)在內(nèi)的本地服務(wù)業(yè)都會(huì)受到負(fù)財(cái)富效應(yīng)的影響——但仍不及非典時(shí)期嚴(yán)重。非典時(shí)期抑制居民外出消費(fèi)，現(xiàn)在基本沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題。綜合來(lái)說(shuō)，如果要問(wèn)明年香港的GDP究竟會(huì)增長(zhǎng)多少還是下滑多少，因?yàn)楝F(xiàn)在的金融危機(jī)史無(wú)前例，很難用一些計(jì)量經(jīng)濟(jì)的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。1998年的時(shí)候香港GDP下降了5%，我個(gè)人的判斷是，明年香港經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)——但假如美國(guó)的衰退沒(méi)有那么嚴(yán)重，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)——包括對(duì)香港，影響就不會(huì)很大。
具體來(lái)看，香港金融服務(wù)業(yè)仍然是危中有機(jī)。過(guò)去香港金融服務(wù)業(yè)的規(guī)模跟華爾街不可比，現(xiàn)在華爾街有些走下坡，如果懂得積極探索，香港金融服務(wù)業(yè)是能找到不錯(cuò)機(jī)會(huì)的。比如，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)障礙是金融和銀行業(yè)相對(duì)落后，特別是對(duì)于私人企業(yè)的融資缺乏效率——香港能在這一領(lǐng)域提供不少服務(wù)。此外，政府宣布到2010年底前實(shí)行銀行存款保障，無(wú)論存多少錢(qián)，政府都提供保障。但這個(gè)政策執(zhí)行時(shí)間太長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)很多負(fù)面后果，比如出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)——部分銀行可能投資一些高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，增加整個(gè)銀行系統(tǒng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。金融服務(wù)業(yè)也在檢討監(jiān)管漏洞，防止雷曼迷你債券等問(wèn)題再度發(fā)生。

 比較之下，受世界性需求下降的影響，香港出口轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)會(huì)是受沖擊最大的領(lǐng)域。出口轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)對(duì)于香港非常重要——轉(zhuǎn)口貿(mào)易和物流業(yè)占到香港GDP的30%，金融服務(wù)業(yè)大概只占GDP的16%。
遺憾的是，政府基本上沒(méi)有政策工具解決香港出口業(yè)的困境。首先，香港沒(méi)有諸如補(bǔ)貼、退稅一類(lèi)的政策。更重要的是，香港出口業(yè)的沖擊主要來(lái)自外部經(jīng)濟(jì)的疲軟——這不是香港可以自己解決的問(wèn)題。唯一的希望是中國(guó)的內(nèi)需增加。但現(xiàn)實(shí)是很多在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)工廠的企業(yè)狀況也很艱難，珠江三角洲開(kāi)設(shè)工廠現(xiàn)在倒閉非常厲害。不少企業(yè)希望關(guān)閉沿海工廠后向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移，但即便實(shí)現(xiàn)內(nèi)遷，這些公司同樣面臨著幾個(gè)困難。第一，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，這些公司可能拿不到足夠的訂單。第二，《勞動(dòng)合同法》增加了企業(yè)的成本。第三，最近一兩年的宏觀調(diào)控也增加了運(yùn)營(yíng)難度。第四，一些國(guó)外投資資金出現(xiàn)撤離。比如前一段出現(xiàn)的南韓、日本投資的企業(yè)暗中關(guān)門(mén)的事件，這些資金可能因?yàn)槠淠竾?guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化需要緊急撤回。第五，銀行信貸方面，現(xiàn)在雖然頻頻減息，但考慮到經(jīng)濟(jì)狀況惡化、企業(yè)可能倒閉，銀行可能出現(xiàn)惜貸;反過(guò)來(lái)，中小企業(yè)因?yàn)橘Y金融通困難，可能引起倒閉。目前企業(yè)倒閉還不算嚴(yán)重，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，未來(lái)倒閉潮會(huì)擴(kuò)大，失業(yè)率也會(huì)上升。所以現(xiàn)在香港政府希望說(shuō)服銀行不要把資金拿得太緊，但問(wèn)題的關(guān)鍵還是歐美的經(jīng)濟(jì)。歐美的問(wèn)題只要不是太嚴(yán)重，銀行仍然是要賺錢(qián)的，不借錢(qián)給別人怎么賺錢(qián)呢？
總的來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為香港目前的最主要的問(wèn)題不是流動(dòng)性問(wèn)題，而是信心的問(wèn)題。理論上，香港的所有外匯資產(chǎn)加起來(lái)，約有一萬(wàn)四千多億港元，但是香港總的銀行存款——包括港元存款和外幣存款，大概五萬(wàn)多億港元。假定最糟糕的情況出現(xiàn)，即所有人都要提取存款，雖然目前香港政府無(wú)限量擔(dān)保銀行存款，但香港的外匯儲(chǔ)備并不足以支付。其他國(guó)家可以通過(guò)政府多印鈔票來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，但香港實(shí)行的是聯(lián)系匯率制度，沒(méi)有中央銀行，不可能自己去印鈔票，因此不可能像美國(guó)一樣無(wú)限量增加流動(dòng)性。在這種情況下，增加市場(chǎng)信心，防止出現(xiàn)大規(guī)模擠提，要靠中央的支持。在1972年前香港仍是殖民地的時(shí)候，采用聯(lián)系匯率，跟英倫銀行掛鉤。理論上，如果上述情況出現(xiàn)，英倫銀行可以多印鈔票給香港�，F(xiàn)在香港跟美元掛鉤，美國(guó)政府不可能多印鈔票給香港去應(yīng)付擠提。但中央政府有兩萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于香港銀行總存款，只要中央政府對(duì)香港予以支持，就能增強(qiáng)市場(chǎng)信心，避免最壞情況發(fā)生。其他政策如放寬自由行和加快交通建設(shè)等，對(duì)總量的作用不是那么大，但有助于間接增強(qiáng)投資者信心。