每一次行業低谷都是行業集中度提高、誕生優秀企業的時代。行業洗牌對于中國海運企業反而是個機遇，為之提供了收購便宜資產的機會。內外條件具備，我們認為中國海運企業完全可以抵御周期性波動，甚至借機走向壯大和繁榮。在下一輪繁榮到來的時候，中國的Frontline、Teekay或許就將出現。 

　　下一輪景氣將出現在2012年。波峰短，波谷長，但市場的恢復將在此之前。棄船和拆船比例是我們監測跟蹤散貨行業拐點的重要信號；單殼退出及美歐經濟則是跟蹤油輪景氣變化的重要指標。散貨短期反彈在即，油輪在2010年會有相對較好的表現。 

　　企業繁榮的前提是 “現金為王，度過冬天”。航運是一個時而盛宴時而饑餓的行業，擁有健康的資產負債表至關重要。中國海運企業負債率普遍偏低，足夠的現金是中國船東在此輪周期波動中壯大的基本前提。 

　　貿易大國造就海運強國。中國船東目前運力與中國自身的資源運輸需求不相匹配�！皣�油國運”、“國礦國運”的迫切需求，是中國船東走向壯大和繁榮的外在推動力。 

　　行業投資策略：“冬耕夏收”，等待拐點。從歷史股價看，國外航運企業在周期向下時最大跌幅曾達70％，但A股跌幅超過80％；再從PE、PB、P/Cashflow、P/EBITDA等估值指標縱向和橫向比較，都已處于底部。雖然行業拐點還言早，最佳的投資機會還未到，但短期股價已現支撐。長期而言，強周期行業往往能提供超額收益，“冬耕夏收”，布局長遠，未來可獲幾倍乃至幾十倍的收益。就上市公司業績而言，預計2009年會是業績低點，在業績風險釋放后即是“冬耕”布局時節。 

　　港口行業高速成長時期已經過去，2009年上半年的經營明顯好轉。下半年吞吐量指標將隨經濟的恢復出現反彈，從而帶來投資機會。因此，上半年關注分紅，下半年關注運輸指標的反彈。