報告作者：唐建華、孫菲菲撰寫日期：2008-12-18 
　　11月外貿現7年來首次負增長，未來將仍將下降但無需過分悲觀。受圣誕節訂單大幅減少影響，11月份當月我國進出口同比下降9%，其中出口下降2.2%，進口下降17.9%，一般貿易進出口下降3.62%，加工貿易下降16.04%。我們認為近幾個月的外貿走勢屬“超調”性質，在明年4月份之前恐將低于預期，但2-3個季度后將恢復常態，按年看港口貨源仍將低速增長。
　　國內部分港口面臨產能過剩風險，泊位利用率呈下降趨勢。11月份港口貨物吞吐量完成4.6億噸，同比增長0.5%，其中內貿吞吐量3.1億噸，同比增長1.5%，外貿吞吐量出現負增長，港口貨物吞吐量同比增幅為近10年來最低水平，相對于05年以來擴容后港口產能，泊位利用率呈下降趨勢。
　　干散貨運價指數創歷史新低，油運價格指數底部抬高。國內外航運運價指數屢創新低，12月1日波羅的海干散貨運價指數已跌破700點，為歷史最低點；雖然國內成品油需求下降，但預期成品油價格下跌，石油企業原油加工積極性增強，且受到貨時間滯后、國際原油價格下降等因素影響，原油進口量仍保持平穩增長，我們仍相對看好油輪運輸市場。
　　天津港(10.22,0.11,1.09%,吧)業務量保持穩定增長，維持前期業績預測和推薦評級。1-11月天津港累計完成貨物吞吐量3.3億噸，同比增長13.2%，累計增速高于國內一線港口；累計完成集裝箱吞吐量776萬TEU，同比增長19.6%，增速略低于去年同期的20.3%。在國內外經濟一片狼藉背景下，天津港業務量增速突出，這主要得益于濱海新區開發開放的累積效應剛好與吞吐量超過600萬TEU這道坎之后的規模和聚集效應疊加，兩個因素同時作用，令天津港周期與其它港口出現錯位，08、09年的經濟困難只會影響天津港的增長速度。