1、民航業是周期性很強的行業，宏觀經濟基本面是民航行業發展的基礎。綜觀近年我國航空業和國民經濟的發展關系民航運輸總周轉量與國內生產總值有顯著的正相關線形關系，且大多數時間增速高于GDP增速。2008年受經濟下滑及年初的雪災、地震、奧運會等非經常性事件影響，民航業短期外部經營環境惡化，景氣度快速下滑。 　　但隨著消費升級，旅游和和自費出行占航空乘客比例逐年提高，中國民航業未來成長空間巨大。
　　2、中國航空業經營雪上加霜。2008年全年在保守運力投放的情況下，票價和客座率還是出現了下滑。油價雖從高點大幅回落，但今年均價仍比2007年平均價高出44%，公允價值的巨額損失減少了油價下跌帶來的好處。如剔除匯兌收益影響，2008年上半年，國內所有上市航空公司均虧損，人民幣快速升值趨勢的改變將極大地影響國內上市航空公司的利潤。如按財政對東航和南航分別注資30億元人民幣計算，注資后兩家公司的資產負債率仍高達94.73%和80.51%，政府救助難以根本扭轉航空業面臨的不利局面
　　3、非航業務收入會成為機場利潤增長的新動力。目前國內上市機場非航收入對利潤貢獻額及單位旅客商業收入遠低于國際同行，未來隨著商業面積擴大、基準租金提升和旅客消費量的增加，非航業務有望快速增加。
　　4、機場行業在弱市中具有相對防御性。與航空公司相比，由于航班數量具有一定的穩定性，機場經營收益受客座率的影響較小，且機場的運營成本與國際石油價格的相關性遠小于航空公司，另外機場具有一定的地域壟斷性，而08年的低基數為09年的增長預留了空間。從歷史上看，弱市中機場板塊走勢相對強于大盤。
　　5、投資評級。航空行業進入困難期，估值也不便宜，但在行業整合、政府注資及油價下跌的情況下，航空股存在交易性投資機會，我們給予航空行業短期“中性、長期B”的投資評級。機場業業績增長仍可期待，具有相對防御性，但估值已處合理價值區間內，我們給予行業“短期中性、長期A”的投資評級，建議重點關注白云機場。