鋼鐵板塊寒冬中期待暖陽
2008-12-5 11:15:00 來源：現(xiàn)代物流報 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□本報記者 馮晶
鋼鐵板塊在前期受益政策反彈之后，近日出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，整體走勢顯出頹勢。個股也是綠多紅少，其中凌鋼股份跌3.53%，跌幅最多，其他例如西寧特鋼以及杭鋼股份等都跌超2%以上，翻紅個股則多數(shù)都在漲幅1%以下，看調(diào)整整固之后會否另有行情。
截至12日收盤，鋼鐵板塊小幅下跌。其中，凌鋼股份、西寧特鋼、杭鋼股份、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、寶鋼股份等個股分別下跌3.53%、2.37%、2.33%、2.24%、1.72%、1.00%。
分析人士指出，寶鋼再次下調(diào)價格是鋼鐵板塊整體下跌的原因，據(jù)了解，寶鋼股份近日口頭通知其代理商明年1月價格政策(不含稅)，其中熱軋酸洗在12月補(bǔ)充政策基礎(chǔ)上漲200元/噸，3.0mm卷板2921元/噸；冷軋產(chǎn)品維持原價，1.0mm SPCC卷板為3526元/噸；熱軋則在12月價格政策基礎(chǔ)上下調(diào)500~700元/噸，調(diào)整后3.0mm SPHC卷板執(zhí)行價格為3242元/噸。
寶鋼的價格變化表明明年一月國內(nèi)鋼市需求仍低迷。寶鋼在半月里對價格一再下調(diào)，著實打擊買家信心。這拖累鋼鐵板塊最終整體小幅下跌。
中信證券分析師周希增表示，由于在12月的二次調(diào)整中寶鋼降價幅較大，相關(guān)產(chǎn)品庫存下降很快，比較明顯的是熱軋酸洗二次下降1000元/噸，出貨量較大，在明年1月的價格調(diào)整中，熱軋酸洗又上調(diào)了200元噸；而冷軋由于12月降價較多，在2009年1月的調(diào)整中則維持現(xiàn)價不變；熱軋產(chǎn)品由于在12月份沒有再度降價，此次才會有所調(diào)整。
另據(jù)了解，寶鋼明年1月的產(chǎn)品中，無花鍍鋅價格不變，有花鍍鋅上調(diào)150元；電工鋼下調(diào)1350元；彩涂下調(diào)500元以后再優(yōu)惠800元。中信建投分析師王喆表示，寶鋼的價格變化表明明年一月國內(nèi)鋼市需求仍低迷，尤其春節(jié)前后本來就是淡季，而上游原料價格后市還得下跌，否則鋼企的盈利不會恢復(fù)，而板材與長材相比面臨的供需形勢更加嚴(yán)峻。MY STEEL研究中心主任汪建華也認(rèn)為，寶鋼此舉主要是降低庫存，�，F(xiàn)金流。
周希增告訴記者，按照寶鋼長單供應(yīng)的原料成本生產(chǎn)，寶鋼在12月和明年1月可能陷入虧損。此前寶鋼集團(tuán)總經(jīng)理何文波表示，寶鋼的產(chǎn)量、銷量、效益嚴(yán)重下滑，寶鋼進(jìn)入歷史最困難時期。
仍在寒冬中掙扎
分析人士認(rèn)為，擴(kuò)內(nèi)需政策只能起到延緩作用，無法改變相關(guān)行業(yè)的運(yùn)行趨勢。銀河證券鋼鐵行業(yè)分析師孫勇在其2009年鋼鐵行業(yè)投資策略報告中認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期下，我國粗鋼產(chǎn)量將結(jié)束自2002年以來保持的兩位數(shù)增長態(tài)勢。孫勇預(yù)測，2008年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到5.1億噸，同比增長4.11%，這一產(chǎn)量將成為我國粗鋼產(chǎn)量的階段性高峰值。從2009年開始，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將呈現(xiàn)負(fù)增長，預(yù)計持續(xù)到2010年。
另外，今年7月后，我國鋼材價格指數(shù)歷時9個月的漲勢不再持續(xù)；8月份價格開始走平，進(jìn)入9月后價格不斷下跌，10月份跌勢出現(xiàn)加速，目前鋼材價格已經(jīng)回落至2007年底的水平。至此，明確的價格頂部信號已顯現(xiàn)，宣告了鋼鐵行業(yè)這輪景氣周期的結(jié)束。孫勇認(rèn)為鋼材價格未來2~3年的頂部已經(jīng)形成，預(yù)計2009年鋼材價格將在低位徘徊，年均價格較2008年同比下降23%。
受此影響，孫勇預(yù)計鋼鐵行業(yè)利潤拐點也將形成。2008年行業(yè)全年平均的ROE（凈資產(chǎn)收益率）將下降至15%。鋼鐵企業(yè)受高成本和鋼材價格下滑的雙重擠壓，利潤大幅下降，凈利率預(yù)計從2007年的5.8%下降至2008年的4.55%，2009年還將下降至3.7%。孫勇預(yù)計鋼鐵股2008年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）較前期預(yù)測下降30%，并據(jù)此將鋼鐵股的PE將從目前的9倍下降至6倍，PB將從1.2倍下降至0.9倍，EV（資本價值）/EBITDA將從6.3倍下降至5倍。
春天還會遠(yuǎn)嗎?
對于鋼鐵股來說，在今年以來的跌幅并不亞于有色金屬股等空軍司令，因為不少在去年表現(xiàn)不俗的鋼鐵股的跌幅超過80%，比如說酒鋼宏興從去年最高價的36.90元一路跌到3.63元最低價，跌幅幾近90%，在此背景下，的確存在著極強(qiáng)的反彈動能，畢竟這個市場沒有只跌不漲的股票，也沒有只漲不跌的股票。
但鋼鐵股一直缺乏相應(yīng)的題材催化劑，故在前期雖然屢有反彈的跡象，均無疾而終。不過，近期這一格局得到根本性的改變，因為4萬億元的投資賦予鋼鐵股強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)想象空間，一是因為巨額的投資規(guī)模必定會刺激市場對鋼鐵股的需求，畢竟基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)離不開鋼鐵與水泥等基礎(chǔ)產(chǎn)品。二是因為巨額投資規(guī)模也會產(chǎn)生連鎖的產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)，鐵路建設(shè)對鐵路設(shè)備、工程機(jī)械設(shè)施也有著旺盛的需求，這些也有利于鋼鐵股的業(yè)績增長。三是大幅降息有望帶動鋼鐵行業(yè)需求回暖。鋼鐵作為資本密集型行業(yè)，投資大且回報周期較長。大幅降息可以降低企業(yè)的資金成本，減少企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用，緩解企業(yè)的現(xiàn)金壓力，公司業(yè)績得到小幅改善。更為重要的是資金成本的降低有利于拉動固定資產(chǎn)投資增速，帶動鋼鐵需求回升。
更為重要的是，鋼鐵股還有這么兩個積極信息，一是低市凈率，二是降息所帶來的股息率比較優(yōu)勢。因為歷史經(jīng)驗顯示出，鋼鐵股一直擁有較低的市凈率以及較高的股息率的歷史紀(jì)錄，即便在2002年之前的經(jīng)濟(jì)周期中，鋼鐵股也存在著高股息率的優(yōu)勢。所以，當(dāng)周三晚間央行大幅降息108個基點之后，鋼鐵股的高股息率優(yōu)勢就得到了極大的釋放，這有利于鋼鐵股在近期出現(xiàn)反彈延續(xù)的態(tài)勢。
不過，就中期走勢來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為鋼鐵股的反彈不宜過分樂觀，因為4萬億元的投資能否迅速改善鋼鐵股的景氣度，市場分歧較大。在近期的一系列行業(yè)分析師的研究報告來說，對鋼鐵行業(yè)在未來一至兩年的行業(yè)景氣并不樂觀，畢竟鋼鐵行業(yè)的下游需求主要分布在汽車、造船以及房地產(chǎn)，而這些行業(yè)顯然并不是4萬億元投資規(guī)模的核心，因此，鋼鐵行業(yè)的景氣度并不是特別樂觀。所以，就中期趨勢來說，鋼鐵股的上漲暫時缺乏基本面因素的配合。
另外，因為鋼鐵行業(yè)的高庫存壓力。以2008年三季度的鋼鐵股上市公司季報來看，26家A股鋼鐵類上市公司的存貨高達(dá)2358。12億元，同比增長了985。58億元或72%，環(huán)比增長了306億元或15%。而由于目前鋼材價格暴跌，因此，鋼鐵類上市公司的存貨或?qū)⒃?008年報要計提充足的跌價準(zhǔn)備，如果計提20%，那就是約相當(dāng)于470億元的凈利潤損失，而第三季度鋼鐵股的盈利也不過只有123億元，如此的數(shù)據(jù)不難看出，鋼鐵股在2008年的年報并不宜過分樂觀，最壞的時候或未過去，這也制約著鋼鐵行業(yè)的反彈空間。
