金融市場(chǎng)回暖將推動(dòng)銅價(jià)回升
2008-12-5 11:21:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□吳鋼
在經(jīng)過(guò)了兩個(gè)多月的下跌之后，近期金融市場(chǎng)有企穩(wěn)的跡象，銅價(jià)也在3500美元一線受到了支撐，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持倉(cāng)量明顯大幅增加，市場(chǎng)對(duì)后期的走勢(shì)產(chǎn)生了分歧。
由于目前的銅價(jià)仍然高于全球大部分礦山的生產(chǎn)成本，銅礦生產(chǎn)仍然存在著明顯的利潤(rùn)空間，這意味著產(chǎn)量方面將不會(huì)過(guò)于明顯減少，因而在目前全球經(jīng)濟(jì)大幅衰退，需求快速萎縮的背景下，銅價(jià)仍將面臨著進(jìn)一步下跌的壓力。雖然10月份以來(lái)，全球的廢雜銅再生冶煉產(chǎn)量大幅下滑，全球的精銅供應(yīng)量有所減少，但是下半年以來(lái)需求的萎縮明顯大于產(chǎn)量的減少，全球銅庫(kù)存正在快速增加，LME銅庫(kù)存已增加至29萬(wàn)噸，庫(kù)存的持續(xù)增加成為了近期市場(chǎng)的最大壓力。
不過(guò)我們注意到，銅價(jià)目前正處于近四十年來(lái)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間的上軌。在3400美元一線，市場(chǎng)存在著較強(qiáng)的支撐。目前銅市場(chǎng)的主要壓力來(lái)自于需求方面，對(duì)于需求，歐美地區(qū)的消費(fèi)明顯處于萎縮之中，而中國(guó)方面則相對(duì)較好。雖然國(guó)內(nèi)的需求也受到了外部環(huán)境的影響，但是從近期國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況看，供應(yīng)并未出現(xiàn)十分寬松的現(xiàn)象，現(xiàn)貨持續(xù)保持著較高的升水，上期所庫(kù)存處在極度的低位，并且這種情況是在國(guó)內(nèi)近兩個(gè)月進(jìn)口不斷大幅增加的背景下，表明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求可能相對(duì)較為樂(lè)觀。
我們需要關(guān)注的一點(diǎn)是，中國(guó)的進(jìn)口會(huì)否大量增加。在2007年初，中國(guó)選擇在銅價(jià)大跌之后大量進(jìn)口，而近兩個(gè)月來(lái)，中國(guó)的精銅進(jìn)口量也出現(xiàn)了兩個(gè)月的大幅增加，并且從近五年來(lái)的數(shù)據(jù)看，除了2005年國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)因素外，每年四季度進(jìn)口量都會(huì)增加，因而后期國(guó)內(nèi)進(jìn)口量可能會(huì)繼續(xù)保持增加的趨勢(shì)，這將有助于減少?lài)?guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)貨壓力，有利于銅價(jià)的企穩(wěn)。
目前金融市場(chǎng)整體走勢(shì)對(duì)銅價(jià)的影響力較強(qiáng)。特別是美股走勢(shì)以及美元的走勢(shì)往往對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生直接的動(dòng)力。由于目前投資者最擔(dān)憂的是全球經(jīng)濟(jì)的衰退，而美股的走勢(shì)往往成為投資者對(duì)美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)前景的晴雨表，因而道瓊斯指數(shù)已經(jīng)成為現(xiàn)階段影響銅價(jià)波動(dòng)的一項(xiàng)重要參照指標(biāo)，銅價(jià)波動(dòng)與之呈現(xiàn)正相關(guān)性。上周道瓊斯指數(shù)自2007年7月17日以來(lái)首次連續(xù)五個(gè)交易日收盤(pán)走高；而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周累計(jì)上漲12%，為截至1974年10月11日當(dāng)周以來(lái)的最大單周漲幅。
美股近期的走勢(shì)表明目前金融市場(chǎng)的信心正在恢復(fù)。由于這輪下跌以及經(jīng)濟(jì)的危機(jī)暴發(fā)和在全球的擴(kuò)散，很大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)信心不足所致，因而美股如果能夠企穩(wěn)反彈，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體帶來(lái)利好影響。金融市場(chǎng)信心將會(huì)逐漸恢復(fù)，信貸市場(chǎng)將會(huì)復(fù)蘇，而利率的連續(xù)下調(diào)也將有利于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，加之全球投入了數(shù)萬(wàn)億美元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。
因而筆者認(rèn)為一旦信心恢復(fù)，市場(chǎng)的回暖速度將會(huì)超出我們的預(yù)期。正如索羅斯所言，目前金融危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)底。不過(guò)我們?nèi)匀恍枰⒁獾氖�，�?jiàn)底只是意味著金融危機(jī)的源頭已經(jīng)斷絕，但是已經(jīng)造成的影響仍將持續(xù)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在并將繼續(xù)顯現(xiàn)一段時(shí)期。在明年下半年以前，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)不會(huì)得到改變，銅價(jià)的中期壓力也不會(huì)結(jié)束。
總之，銅市場(chǎng)依然面臨著很大的下行壓力，在全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有企穩(wěn)以前，銅價(jià)仍將處于下跌的趨勢(shì)之中。不過(guò)在經(jīng)過(guò)了恐慌性的殺跌之后，隨著金融市場(chǎng)信心的恢復(fù)，以及中國(guó)進(jìn)口的增加，中國(guó)需求仍然會(huì)對(duì)銅價(jià)帶來(lái)支撐。金融市場(chǎng)的回暖將有望推動(dòng)銅價(jià)出現(xiàn)回升。
