東方證券 徐捷 
　　事件：
　　12月5日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、交通運(yùn)輸部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告，就《成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案》公開征求意見(jiàn)。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　改革方案的總體思路是規(guī)范政府收費(fèi)行為，取消公路養(yǎng)路費(fèi)等收費(fèi)；在不提高現(xiàn)行成品油價(jià)格的前提下，提高成品油消費(fèi)稅單位稅額，依法籌集交通基礎(chǔ)設(shè)施養(yǎng)護(hù)、建設(shè)資金；完善成品油價(jià)格形成機(jī)制，理順成品油價(jià)格。從思路上可以看出，規(guī)范政府的收費(fèi)行為是這次改革的目的，把以前階段性的收費(fèi)取消，用法定的稅費(fèi)來(lái)籌集交通設(shè)施建設(shè)和養(yǎng)護(hù)資金；提高成品油消費(fèi)稅額的同時(shí)盡量不增加現(xiàn)行社會(huì)負(fù)擔(dān)。
　　燃油稅費(fèi)改革方面，取消公路養(yǎng)路費(fèi)、航道養(yǎng)護(hù)費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、水路運(yùn)輸管理費(fèi)、水運(yùn)客貨運(yùn)附加費(fèi)等六項(xiàng)收費(fèi)。逐步有序取消已審批的政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)。從這里可以看出，公路養(yǎng)路費(fèi)等已經(jīng)完成了其歷史的使命，將轉(zhuǎn)由燃油消費(fèi)稅來(lái)行使其功能，在不提高現(xiàn)行成品油價(jià)格的情況下，用車人的現(xiàn)行成本將會(huì)降低。
　　從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，高速公路通行費(fèi)的征收已經(jīng)承擔(dān)養(yǎng)護(hù)道路基礎(chǔ)設(shè)施的職能，燃油消費(fèi)稅從職能來(lái)看對(duì)于跑收費(fèi)高速的車輛來(lái)看存在重復(fù)收費(fèi)，這就意味著燃油消費(fèi)稅目前征收的比重不應(yīng)該太高，或許這就是這個(gè)稅種目前不定義成燃油稅和盡量不增加現(xiàn)有用車人負(fù)擔(dān)的原因，這種階段性稅費(fèi)的合法化自身就存在一定爭(zhēng)議。
　　稅額方面，汽油消費(fèi)稅單位稅額由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，其它成品油單位稅額相應(yīng)提高。汽、柴油等成品油消費(fèi)稅價(jià)內(nèi)征收，單位稅額提高后，現(xiàn)行汽、柴油價(jià)格水平不提高。定額征收將意味著隨著油價(jià)的價(jià)格上漲，使用者的用油消費(fèi)稅相對(duì)成本將會(huì)降低，目前的改革方案是不增加用油者的成本，但是成品油定價(jià)機(jī)制將取決于社會(huì)平均加工成本、稅收和合理利潤(rùn)，這些都是沒(méi)有明確量化的東西，如果處在國(guó)際油價(jià)目前的價(jià)位上，成品油的改革后價(jià)格仍然沒(méi)有太大下降，那只能意味著未來(lái)用油者將承擔(dān)更高的使用成本。我們認(rèn)為，成品油定價(jià)機(jī)制量化的明確對(duì)我們判斷至關(guān)重要，但目前來(lái)看，只能把握短期不增加社會(huì)成本。
　　因此，我們總體認(rèn)為，成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案會(huì)減少用車人短期的成本，長(zhǎng)期影響取決于成品油定價(jià)機(jī)制的明確和量化。對(duì)高速公路通行費(fèi)收入不會(huì)有直接的影響，只能通過(guò)影響車流來(lái)間接影響到通行費(fèi)收入，目前來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)的影響顯然要比稅費(fèi)改革對(duì)高速行業(yè)的影響要大的多。我們維持對(duì)公路行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，基于其在經(jīng)濟(jì)下滑周期中的弱周期性和較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，重點(diǎn)推薦贛粵高速(8.85,0.28,3.27%,吧)、寧滬高速(5.83,0.18,3.19%,吧)。