“螳螂捕蟬，黃雀在后”。但在“東航股權之爭”謎底揭曉之前，誰也無從判斷，新航、國航和南航三大航空商當中，最終誰將成為滿載而歸的“在后黃雀”。 
    ■中航誠意遭質疑 
        成功攪局外資新航和淡馬錫入股東航之后數日，中航有限1月18日提出競購東航的方案，并在21日正式對外披露了《投資于中國東方航空股份有限公司（“東方航空”）并與東方航空結成戰略伙伴的建議》。 
        中航有限所代言的是其子公司國航的利益。中航有限表示，計劃以至少每股5港元的價格收購東航不超過30%的股權。它計劃與后者的母公司東航集團共同出資至少149億港元收購29.8億股東方航空H股。 
        雖然已經預料到來自東航的“暴風驟雨”，但中航有限表示，無論上述參股提議是否或何時得以實施，中航有限方面都將努力促成國航與東航在三個方面開展業務合作：配合東方航空在上海建立以其為主體的樞紐運營體系；整合雙方貨運業務；在雙方開展航班代碼共享等多業務領域進行廣泛深入合作。 
    變數：排他性協議在先 
        對新航早已心有所屬的東航表示，根據與新航和淡馬錫方面簽署的排他性協議，東航承諾在2008年8月9日前不能接受任何其他投資者的認購協議，這意味著東航在此期間除非能得到新航首肯，否則需待限期結束才可進行談判。 
        已經與中航上演口水戰的東航集團在新方案曝光后，立即質疑：中航明知有排他性協議在先卻仍然提出新競購方案，說明并沒有合作誠意。 
    ■南航半路殺出 
        在中東聯合之路陰云密布之時，卻不料半路殺出了“程咬金”南航。1月22日晚，南航與東航突然宣布簽署合作協議，在航線共享、飛機采購、地面服務、市場營銷、航線網絡、俱樂部常旅客共享等10項業務方面展開合作。 
        實際上東航和南航早在一年前就開始商談合作，但遲遲未有進展。蹊蹺的是，這項久拖不決的合作在東航事件爆出之后卻柳暗花明。有國航“大敵當前”，南航和東航之間更深入的結盟用意不言自明。 
        著名投行花旗認為，如今面對國航與東航可能結盟獨大的威脅，南航可能會向監管機構提出參與東航重組，方法包括入股東航或爭取更多北京及上海的航線。 
    變數：資金不足 
        花旗在分析報告中指出，南航自有資金短缺，核心盈利表現呆滯，加上現金流捉襟見肘，無論財務以至管理或政治力量上，均無法阻止國航并購東航。即使東航與南航簽訂業務合作協議，相信南航的財力不足以阻止東航被國航并購。 
    ■新航隱現第二次機會 
        在東航1月8日股東大會上被否決后，外資收購主角新航和淡馬錫此后基本銷聲匿跡，但機會再一次若隱若現。 
        新航和淡馬錫原本希望共同獲得東航24%的股權，但在中航開出更高價格橫刀奪愛后，新航方案最終在東航股東大會上遭到挫敗。新航屢屢對這次失利表示“很遺憾”，其發言人福肖(StephenForshaw)數次強調未放棄的決心，并宣稱“新航仍然熱衷于與東航在大家同意的條款上建立關系”。 
        而本月24日傳出消息，東航計劃再召開股東大會，給予新航入股方案“第二次機會”。據報道，東航董事長李豐華表示，東航仍很期待新航成為伙伴。他說，目前東航還維持與新航的商業合作關系，同時雙方還持續就建立伙伴關系進行討論。 
    變數：高價收購影響利益 
        新航和新加坡國有投資機構淡馬錫向東航提出的報價是每股3.80港元，這一報價較其股票停牌前30天的平均價格有36%的溢價，但相比東航如今的價格卻明顯偏低，“東新戀”因此會被扣上“國資賤賣”罪名。 
        新航的公開立場表明，它并不打算為東航打“價格戰”。因為有限的出資比例，決定了其今后有限的利益分享份額。對新航而言，高價收購就會直接威脅到自己未來的利益。目前階段，觀望可能是最優選擇。 
    ■記者觀察 
    過程不完美結局值得期待 
        從本月初開始，因中航發布指責東航被賤賣新航澄清聲明而引爆的“東航事件”步步升級，從新航每股3.8港元入股東航方案被駁回，到中航提出競購新方案，再到南航半路殺出……國內三大航空集團“三足鼎立”的格局正發生著微妙變化。 
        這場前途未卜的爭奪戰很可能改寫中國航空業的版圖，打破眼下國航、東航、南航各霸一方的三極格局。 
        爆出巨虧的東航渴求的是現金輸血，引進戰略投資者、定向增發是它能選擇的翻身之路。當初，全球以管理與服務聞名的新航正是以“白衣騎士”的身份適時到來。引入新航對于東航而言可以做到“一石二鳥”：新航可以成為東航牽制“老對頭”國泰航空的利器，東新聯盟應對交叉持股的國航和國泰的陣營，這是東航“內戰內航、外戰外航”的初衷。 
        而國航如果能成功地從新航手中“橫刀奪愛”，將有可能成為中國航空業的龍頭老大，入股東航在于其戰略地位的升華，在國內霸主地位牢固確立，而國際航線競爭力將大幅提升，國航的航線網絡將有效覆蓋中國最主要的三大樞紐機場——北京、上海、香港，中國第一個世界級的“超級承運人”將由此誕生。 
        南航的出現似乎是個意外，但恰當時機出現的它唯恐被邊緣化的心情溢于言表：對外，因廣州機場式微，南航擴展國際業務上無法大施拳腳；對內，與國泰航空比鄰而居的南航實施“北京、廣州”雙樞紐戰略時，以廣州為基地的貨運市場最大的競爭來自香港。一旦東航與國航聯手合作，南航將在兩方夾擊的新格局中處于尷尬境地，所以只有在關鍵時刻現身一搏。 
        好戲還在后頭。目前在表面上，無論東航、國航還是南航都在嘗試通過市場化路徑達到自己的目的，盡管過程美中不足，但中國正是在這個過程中打造自己的世界級航空商。