1月2日，中金公司行業(yè)分析師在其鋼鐵行業(yè)研究策略中指出，2008年國內(nèi)鋼材價格將繼續(xù)上漲并創(chuàng)出歷史新高，主要得益于內(nèi)需的拉動、產(chǎn)量增速放緩及原材料供應(yīng)緊張。未來行業(yè)整合有利于提高鋼材價格及盈利的穩(wěn)定性。
　　正在投資者對年末的信貸緊縮和2008年的宏觀調(diào)控預(yù)期擔(dān)憂之際，11～12月中旬國內(nèi)鋼材市場上演了一場價格上漲浪潮，多個鋼材品種價格創(chuàng)出歷史新高。在短短一個半月內(nèi)，各品種鋼材價格上漲幅度達(dá)到120～400元/噸（3-9%），從7月底的調(diào)整最低點算起，價格累積漲幅達(dá)到14%-23%，前期鐵礦石、焦煤等原材料價格上漲使投資者對利潤擠壓的疑慮在鋼材價格上漲后迎刃而解。四季度鋼材價格上漲在我們預(yù)期之內(nèi)，我們在前期報告中多次強(qiáng)調(diào)鋼鐵企業(yè)完全可以通過上調(diào)價格覆蓋原材料成本上升，但此次價格上漲速度之快仍超出大部分市場人士預(yù)期，以下幾點變化值得關(guān)注： 在連續(xù)多年維持20%左右的增幅后，今年5 月開始中國粗鋼產(chǎn)量增幅持續(xù)下降，其中11月份粗鋼產(chǎn)量同比僅增長4.3%，日均產(chǎn)量較10 月份環(huán)比下降4.4%，為2002 年以來月度產(chǎn)量的最低增速。原料供應(yīng)緊張是產(chǎn)量下降的主要原因；盡管面臨年末信貸緊縮，但下游需求依然強(qiáng)勁，11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資維持高位同比增長26.1%，鋼材市場出現(xiàn)供不應(yīng)求；中間市場庫存持續(xù)下降，多個市場區(qū)域的庫存已經(jīng)低于合理水平。
　　鋼鐵需求與固定資產(chǎn)投資及工業(yè)增長密切相關(guān)，其中固定資產(chǎn)投資影響最為顯著。市場擔(dān)心2008年中國經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增速將顯著放緩，對此中金宏觀組的觀點是：受出口增速放緩影響，2008年中國經(jīng)濟(jì)增速將小幅放緩，但內(nèi)需會保持強(qiáng)勁，投資增速不會大幅放緩，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到11%，固定資產(chǎn)投資保持24%的高增長。11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.1%，新開工項目計劃投資增速高企，預(yù)示著未來投資增速依然較快。盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出明年將實施從緊的貨幣政策，貸款控制力度將加大，嚴(yán)格控制新開工項目，防止投資反彈，但中金公司認(rèn)為投資出現(xiàn)大幅放緩的可能性較低：中國投資增速較快的根本原因在于投資的回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資金成本，單純依靠行政調(diào)控的效果很難顯著，歷史上看政府的行政調(diào)控方式已屢次使用，但效果并不持久。
　　中金公司做出一個假設(shè)：若2008年鋼材產(chǎn)品平均銷售價格比2007年同比上漲10%，鐵礦石長期協(xié)議價上漲40%，在此基礎(chǔ)上對之前重點關(guān)注的鋼鐵上市公司盈利做了調(diào)整，調(diào)整后的2007和2008年盈利比調(diào)整前下降了2%～5%，盈利預(yù)測小幅調(diào)整對市場影響不大。
　　中國鋼鐵股相對低估，其原因如下：首先，2008年鋼鐵行業(yè)前景樂觀，鋼材價格有望繼續(xù)上漲，鋼鐵龍頭企業(yè)將憑借產(chǎn)量增長和成本優(yōu)勢繼續(xù)提高盈利；其次，中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化引發(fā)的一輪上升長周期中，中國鋼鐵公司的競爭力和成長性優(yōu)于國際可比公司，2001年以來鋼鐵公司盈利并未表現(xiàn)出較大周期波動性，未來行業(yè)整合有利于提高鋼材價格及盈利的穩(wěn)定性；第三，在中國市場中鋼鐵板塊仍然是估值最低的板塊，國際鋼鐵股市盈率約為當(dāng)?shù)厥袌銎骄�市盈率�?1%，H股鋼鐵股為69%，A股鋼鐵股僅為55%。投資于有成本優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)由于原材料價格大幅上漲，2008年鋼廠的成本差距將進(jìn)一步拉大，遺憾的是，目前鋼鐵上市公司鐵礦石完全自給的沒有，即使母公司擁有大規(guī)模資源，但基本上以接近競爭對手的價格銷售給上市公司。在此情況下，應(yīng)當(dāng)傾向于行業(yè)龍頭企業(yè)，它們擁有大規(guī)模穩(wěn)定的長期和約，原材料采購成本處于行業(yè)中最低端，將分享成本上升帶來的利潤集中。