已經(jīng)公布的2月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)得相當(dāng)異常，出口同比增速大幅回落。這可能會促使政府關(guān)注出口放緩的風(fēng)險，并在通脹放緩后，也就是3月底左右，適當(dāng)放松宏觀調(diào)控的力度。 
　　出口增速大幅回落 
　　2008年2月出口873.68億美元，同比增長6.5%，增速比上月大幅下降20.2個百分點(diǎn)；進(jìn)口788.13億美元，同比增長35.1%，增速比上月大幅上升7.5個百分點(diǎn)；當(dāng)月實(shí)現(xiàn)順差85.55億美元，比上月減少109.35億美元。 
　　雖然出口如我們預(yù)期那樣出現(xiàn)下滑，但是總體上看，2月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)得仍然相當(dāng)異常：出口同比增速大幅回落，如果考慮人民幣升值因素，則人民幣計(jì)價的出口同比減少2.5%；而進(jìn)口同比增速卻大幅上升。這其中有基本面的因素，也有短期因素的沖擊： 
　　同比基數(shù)的影響。我們注意到由于2007年2月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)也相當(dāng)反常，表現(xiàn)為出口基數(shù)較高，進(jìn)口基數(shù)較低；這在一定程度上導(dǎo)致了2月出口同比增速和進(jìn)口同比增速的背離。 
　　春節(jié)的影響。春節(jié)今年正好在2月初（去年在2月中旬），許多企業(yè)在1月份搶先出口；同時受到雪災(zāi)影響，節(jié)后工人難以正常返回從而導(dǎo)致工廠停工時間過長，這對2月份出口增速產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。 
　　雪災(zāi)影響。雪災(zāi)導(dǎo)致國內(nèi)運(yùn)輸不暢，出口受到阻礙；但是海運(yùn)受到的波及較小，進(jìn)口照常進(jìn)行。 
　　外部經(jīng)濟(jì)放緩的影響。美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，拖累歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速減慢；近期，主要經(jīng)濟(jì)體紛紛下調(diào)未來的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，這降低了人們對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，減少了外部需求。 
　　人民幣的快速升值。今年以來，我國通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，為了遏制輸入型通脹，人民幣升值幅度不斷加快，截至2月底人民幣累計(jì)升值達(dá)到2.7％。這在一定程度上導(dǎo)致了出口的減少和進(jìn)口的增加。 
　　綜合來看，由于2月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)受到短期因素的影響，較為反常，因而不能就此推斷出口將一蹶不振；但是也必須注意到，外部經(jīng)濟(jì)放緩、人民幣加快升值、出口退稅和關(guān)稅的調(diào)整都對出口具有長期的負(fù)面影響。因此，三月份出口增速將會有明顯反彈，進(jìn)口增速則會有所回落，但長期來看出口增速將保持回落趨勢，外需放緩的風(fēng)險不能小視。 
　　進(jìn)出口貿(mào)易方式分析 
　　從貿(mào)易方式來看，2月份一般貿(mào)易進(jìn)出口同比增速仍然快于加工貿(mào)易，但兩者都有較大幅度的下滑；其中一般貿(mào)易出口同比增速僅有0.7，比上月大幅下降32.5個百分點(diǎn)；加工貿(mào)易出口出口同比增加9.6％，增速比上月下降8.7個百分點(diǎn)。這是近期以來，一般貿(mào)易出口同比增速首次低于加工貿(mào)易，究其原因，主要是由于2007年2月一般貿(mào)易出口同比基數(shù)過高所致。 
　　同時，一般貿(mào)易的非理性快速下滑可能預(yù)示著部分熱錢近期正流出國內(nèi)，國際證券市場的波動導(dǎo)致了某些熱錢在國際范圍風(fēng)險的重新評估。 
　　此外，由于加工貿(mào)易主要來源于FDI，受發(fā)達(dá)國家終端需求的影響較大；而一般貿(mào)易的對象不僅限于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，而且包括廣大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。因此，長期來看一般貿(mào)易出口同比增速仍將高于加工貿(mào)易。 
　　對美出口同比負(fù)增長 
　　從國別上來看，對主要國家出口增速都有大幅的回落，其中2月份對美國出口同比下降了5.3個百分點(diǎn)；對歐盟出口同比增長1.2%，增速比上月下降32.1個百分點(diǎn)；對日本出口同比增長2.9%，增速比上月下降10.3個百分點(diǎn)。 
　　2月對主要出口國出口同比增速的大幅下滑，顯然反映了我們之前提到的同比基數(shù)、春節(jié)、雪災(zāi)等短期因素的影響；但是對比主要國家出口增速的變化仍然能夠得到有意義的結(jié)論。 
　　自從去年10月以來，我國對美國出口同比增速不斷下滑，從去年11月的11.9％，下滑到去年12月份、今年1月份的6.8%，一直到2月的-5.3%；這表明了美國經(jīng)濟(jì)放緩對中國出口的影響正在不斷顯現(xiàn)。而且，正如我們在3月份月度報(bào)告中指出的，由于美元的貶值，導(dǎo)致中國以美元計(jì)價的出口被高估，剔除匯率因素后，我國對歐、美、日的出口都保持了下降的趨勢。因此，必須關(guān)注出口下降的風(fēng)險。 
　　對未來的判斷 
　　2月出口的數(shù)據(jù)摻雜了較多的噪音，隨著春節(jié)、雪災(zāi)等短期因素的消失，以及同比基數(shù)的下降，3月份出口增速將有所回升，進(jìn)口增速將有所下降，順差會再次回升。但并不能因此忽視出口下降的風(fēng)險，從剔除匯率影響的數(shù)據(jù)來看，對主要出口國的出口增速都出現(xiàn)了趨勢性的下降，表明外部經(jīng)濟(jì)放緩對出口的影響正在顯現(xiàn)，因此長期來看出口將保持放緩的趨勢。2月出口增速的大幅下滑，可能會促使政府關(guān)注出口放緩的風(fēng)險，并在通脹放緩后，也就是3月底左右，適當(dāng)放松宏觀調(diào)控的力度。