今年前兩個月油價同比大幅上漲是威脅班輪公司利潤成長的最大風險因素。  　　估算顯示，如果班輪公司單箱燃油成本最終也上升約50%（與人民幣計WTI上漲幅度類似），則利潤將負增長（即使運量運價增長如我們之前所預期）；如果班輪公司通過減低航速和使用大船的方法能部分消解掉單箱燃油成本，假如最終能將單箱燃油成本上升控制在20%-30%之內，則毛利潤增速可能保持在20%左右。 
　　近來美元升值引起油價下降和日元貶值，減輕了投資者對航運公司盈利風險的擔憂，日本幾大航運公司股價均出現上漲。如果這一趨勢持續，即油價繼續下降，并且考慮到人民幣過去對美元升值也多是美元貶值造成（例如今年前兩個月人民幣有效匯率同比只上漲了約3%），國內航運公司的兩大負擔（即油價和匯率）將顯著減輕。
　　油價上漲威脅利潤成長--回顧歷史 
　　以中海集運為例，2005年盡管運量增長26%，單箱收入增長5%，但油價大幅上漲38%（拖累毛利率4%）并且船舶固定費用拖累毛利率4%，使得毛利負增長10%。今年一季度，在運價運量增長都有保證的情況下，1-2月國際原油價格比去年1季度大幅上漲60%，扣除約10%的人民幣升值因素，油價上漲幅度達50%，非常類似2005年的情況。
　　究其原因，集裝箱班輪公司目前毛利水平較低，而燃油成本占比遠超毛利占比，造成毛利水平在成本變化的情況下波動非常大，使得班輪公司利潤在收入保持穩定增長的情況下仍易大幅波動。歷史上看，班輪公司單箱燃油成本變化同WTI油價變化較為一致（表一最后兩行），可見班輪公司控制油價上升的困難還是非常巨大。
　　油價上漲威脅利潤成長--敏感度分析
　　毛利潤增速＝（1＋單箱收入增速）×（1＋運量增速）×本期毛利率÷上期毛利率－1我們預計一季度運量增速約為20％－25％，運價增長為10％－15％，在毛利率不變的情況下，毛利潤增長將達33％－45％。在去年上半年毛利率水平約為11％的情況下，如果毛利率每下降1％，毛利潤增速將下降12％－13％（見表二）。因此，如果毛利率下降幅度在3％－4％以內，利潤仍將保持正增長。
　　今年一季度原油成本大幅上升是毛利率和利潤成長最大的威脅，1－2月以人民幣計的油價增長約50%。在表三中我們列出了油價上升對班輪公司毛利率影響的敏感度分析。如果班輪公司單箱燃油成本最終也上升約50%，則利潤將負增長（即使運量運價增長如我們所預期）；如果班輪公司通過減低航速和使用大船的方法能部分消解掉單箱燃油成本，假如最終能將單箱燃油成本上升控制在20%-30%之內，則毛利潤增速可能保持在20%左右�？紤]到中海主席表示1月份利潤仍增長并創歷史新高，看來班輪公司在控制油價上升方面的努力可能確實有所成效。