□ 朱婭瓊
    中國是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)國、消費(fèi)國和出口國，如何使鋼鐵工業(yè)健康發(fā)展，一直是宏觀調(diào)控決策者的重大課題。而目前處于高位運(yùn)行的國際鋼鐵價格，面臨巨大的波動風(fēng)險，推出具有防范風(fēng)險功能的期貨工具可謂是正當(dāng)其時。
    繼印度、日本分別推出了鋼平板、鋼條與廢鋼期貨之后，倫敦金屬交易所也于4月正式推出鋼坯期貨。處于高位運(yùn)行的國際鋼鐵價格，面臨巨大的波動風(fēng)險，推出具有防范風(fēng)險功能的期貨工具可謂是正當(dāng)其時。
已成發(fā)展趨勢
    近段時間以來，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不確定因素和潛在風(fēng)險增加，鋼鐵行業(yè)面臨的不確定性因素上升，鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)面臨著較大的價格風(fēng)險。
    全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退，能源價格高位運(yùn)行，貿(mào)易保護(hù)主義加劇。以鐵礦石、焦炭為代表的原材料大幅漲價，煤電油運(yùn)持續(xù)緊張等客觀因素，造成各品種鋼材價格波動頻繁。
    業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，積極利用市場機(jī)制、通過推出鋼鐵期貨等金融衍生品來調(diào)節(jié)和促進(jìn)鋼鐵行業(yè)的有序發(fā)展，或?qū)⑹禽o助國家宏觀調(diào)控的有效手段。
    鋼鐵工業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中的重要基礎(chǔ)行業(yè)，已具有市場規(guī)模大、市場化程度高的行業(yè)特點(diǎn)。中國五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、五礦海勤期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長高竹認(rèn)為，應(yīng)充分重視市場的力量，在采取行政手段的同時，健全和利用市場機(jī)制，保證鋼鐵工業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、健康地發(fā)展。因此適時推出鋼材期貨，發(fā)揮鋼材期貨市場的定價、避險和資源配置的功能，有著現(xiàn)實和長遠(yuǎn)的意義。
已經(jīng)具備條件
    商品期貨是商品的衍生品，是為商品生產(chǎn)和流通市場服務(wù)的。某種商品市場的市場化程度越高、市場規(guī)模越大，越適于該種商品期貨的推出和發(fā)展。近日，中國五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、五礦海勤期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長高竹向記者證實： “我國鋼鐵市場已完全具備了上述2個特點(diǎn)。”
    我國鋼鐵行業(yè)市場化程度高，市場規(guī)模大，非常適于推出鋼材期貨。2007年中國的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了4.9億噸，產(chǎn)能達(dá)5.5億噸，比排在它之后的日、美、俄、韓4個國家的產(chǎn)能全部加在一起還要大。
    據(jù)高竹分析，一方面，就國內(nèi)市場來講，我國鋼鐵行業(yè)市場化程度遠(yuǎn)大于其他主要產(chǎn)鋼國。一國鋼鐵行業(yè)市場化程度的一個重要指標(biāo)是鋼鐵工業(yè)集中度CR4，即該國前四大鋼鐵公司產(chǎn)量占全行業(yè)產(chǎn)量的比例。比起世界主要鋼鐵生產(chǎn)國CR4高達(dá)60%以上的寡頭壟斷市場，中國不到20%，是一個高度競爭的市場，鋼鐵貿(mào)易行業(yè)集中程度更低，市場化程度更高。我國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品只有1/3是 “直供”下游用戶，其他都通過經(jīng)銷商中轉(zhuǎn)，尤其是建筑鋼材，生產(chǎn)企業(yè)幾乎全是通過經(jīng)銷商銷售給二級經(jīng)銷商或最終用戶。據(jù)統(tǒng)計，目前全國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)有1000余家，而經(jīng)銷企業(yè)更是有15萬家之多。
    我國鋼鐵行業(yè)市場化程度高的另一個重要特征是對國際市場依存度不斷提高，一是在原材料方面，我國近一半的鐵礦石依賴進(jìn)口，是世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國；二是在鋼材銷售方面，隨著中國產(chǎn)能的過剩，中國已成為世界上第一大鋼鐵出口國。
    而另一方面，國際和國內(nèi)鋼鐵市場規(guī)模巨大，在全球商品中，鋼材是僅次于原油的第二大商品品種。2007年全球鋼材產(chǎn)量達(dá)到13億噸，遠(yuǎn)高于世界2.5億噸的鋁產(chǎn)量和1816萬噸的銅產(chǎn)量。按照目前的國際價格計算，鋼材的總體價值是銅的7倍多，是鋁的1.4倍多。而中國作為世界上第一大鋼鐵生產(chǎn)國、消費(fèi)國和出口國，國內(nèi)市場的總體規(guī)模也足夠大。
    銅、鋁期貨在倫敦、上海和紐約等地均有交易場所，特別是倫敦金屬交易所，早已是全球有色金屬定價中心。我國絕大部分銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)以及銅、鋁材加工企業(yè)都在上海期貨交易所或倫敦金屬交易所進(jìn)行套期保值，而我國推出鋼材期貨的現(xiàn)貨市場條件要比銅、鋁期貨好。盡管鋼材種類繁多，全世界有兩千多個牌號，但是目前上海期貨交易所開發(fā)出的線材和螺紋鋼產(chǎn)量和消費(fèi)量占了全國鋼材的1/3以上。無論從國際市場還是從國內(nèi)市場上看，上海期貨交易所開發(fā)的這兩個品種是符合期貨品種上市要求、也是符合鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求的。
促進(jìn)宏觀調(diào)控
    利用鋼材期貨市場，可以輔助國家對鋼鐵行業(yè)進(jìn)行更好的宏觀調(diào)控。高竹談到，首先，鋼材期貨市場的定價功能可直接用于對鋼鐵工業(yè)進(jìn)行調(diào)節(jié)。期貨價格具有權(quán)威性、公開性、連續(xù)性和可預(yù)期性，并成為現(xiàn)貨市場定價的依據(jù)。推出鋼材期貨，形成的期貨價格也將無例外地能比較準(zhǔn)確、全面、及時地反映鋼材市場真實的供求關(guān)系和變化趨勢，對鋼鐵生產(chǎn)者有著很強(qiáng)的指導(dǎo)意義，從而對整個鋼鐵行業(yè)起到積極的調(diào)節(jié)作用。而國家也可以將期貨市場中形成的價格以及交易、交割等方面的信息作為其制定鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)，達(dá)到政策的前瞻性要求，更為合理地配置資源。
    其次，鋼材期貨市場的風(fēng)險管理功能有助于鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。期貨市場的一個重要功能就是給商品經(jīng)營者提供了管理價格風(fēng)險的工具。對于市場化程度很高的我國鋼鐵行業(yè)，鋼材價格也經(jīng)歷了相當(dāng)大的起伏。由于缺少規(guī)避風(fēng)險的手段，整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈隨著鋼材價格的波動而動蕩不安。推出鋼材期貨，使廣大鋼鐵生產(chǎn)、流通和使用企業(yè)能夠利用期貨市場進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)地經(jīng)營，必將受到他們的歡迎。只有這些企業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)營，才有鋼鐵工業(yè)乃至整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，而這正是國家對鋼鐵工業(yè)宏觀調(diào)控的目的所在。
    再者，鋼材期貨合約嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)能促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量的提高和有限資源的有效利用。期貨市場實行的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了價格之外的其他合約條款都是固定的，對交割品有較高的質(zhì)量要求。上海期貨交易所開發(fā)的線材和螺紋鋼的期貨合約嚴(yán)格執(zhí)行國家標(biāo)準(zhǔn)，指定國家權(quán)威質(zhì)量檢驗機(jī)構(gòu)為交割品進(jìn)行檢驗，并設(shè)立了質(zhì)量糾紛復(fù)合制度。這種合約的設(shè)計和交割制度必將會促使鋼材期貨合約交貨者生產(chǎn)或在現(xiàn)貨市場購買符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，從而促進(jìn)鋼鐵工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的提高和資源的有效利用。
    最后，鋼材期貨交割品牌的指定有利于淘汰小而差企業(yè)、提高鋼鐵工業(yè)集中度。中國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)眾多，許多是年產(chǎn)20萬噸左右的地方小型企業(yè)。這些企業(yè)的生產(chǎn)工藝落后，通過對環(huán)保等社會責(zé)任的無視來降低成本，通過在價格上的惡性競爭來搶占市場份額。而地方政府從稅收、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)等方面的考慮支持它們的存在，這也正是鋼鐵工業(yè)宏觀調(diào)控政策力所不逮的地方。上海期貨交易所開發(fā)的鋼材期貨合約采用了銅、鋁期貨的指定交割品牌制度，目前初步設(shè)定的20多個交割品牌都是國內(nèi)知名鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)所生產(chǎn)的名牌產(chǎn)品。這定將有利于期貨市場參與者和鋼材使用企業(yè)對這些名牌產(chǎn)品的認(rèn)知度、擴(kuò)大這些產(chǎn)品的銷量和市場份額。而交割品牌的指定是一個不終止的過程，交易所可以不斷地把符合條件的品牌納入交割品牌，不斷促進(jìn)名牌產(chǎn)品市場份額的擴(kuò)大，同時加快質(zhì)量差的產(chǎn)品及其生產(chǎn)企業(yè)的淘汰速度，推動鋼鐵工業(yè)集中度的提高。
謀全球定價權(quán)
    作為世界上諸多大宗原材料的最大買家，中國在原材料定價方面卻嚴(yán)重缺少話語權(quán)，造成了目前在國際市場上，只要中國參與購買市場價格就迅速提高、而中國需求降低市場價格就開始回落的局面。2008年，進(jìn)口鐵礦石將漲價65％以上。高竹認(rèn)為，痛定思痛，我們應(yīng)該從國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度來思考爭奪商品定價權(quán)問題。
    商品定價是商品期貨市場的主要功能，目前國際上大宗商品的現(xiàn)貨交易價格基本上是根據(jù)期貨市場的價格來制定的。而商品全球定價中心的地位與其所在國家或地區(qū)現(xiàn)貨市場的發(fā)達(dá)程度是相匹配的，并給其所在國或地區(qū)的該種商品的生產(chǎn)和貿(mào)易帶來巨大的優(yōu)勢，使生產(chǎn)和貿(mào)易商能夠沒有障礙地充分利用商品期貨市場的定價、避險等功能、及時獲得商品生產(chǎn)以及現(xiàn)貨和期貨交易等各方面的信息。如芝加哥商品交易所之于美國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、紐約商品交易所之于美國石油生產(chǎn)和貿(mào)易、倫敦金屬交易所之于歐洲的有色金屬貿(mào)易。
    接著高竹談到，而沒有成熟的商品期貨市場國家的企業(yè)，在利用國外的期貨市場時，則會有種種的不便，甚至面臨巨大的風(fēng)險，因為國外期貨市場的規(guī)則制訂與信息披露均掌握在國際投資者手中。如著名的株冶事件，株州冶煉廠因在倫敦金屬交易所的鋅空頭頭寸暴露而被逼倉，使國家蒙受巨大損失；近年的中航油事件、國儲銅事件等等，均是因為利用別國的全球定價中心而蒙受重大損失。因此，可以說，一個有影響的商品期貨市場，一個商品全球定價中心的地位，就是一種定價權(quán)。
    截至目前，我國3家商品期貨交易所上市交易的期貨品種都是在國外期貨市場已有品種的基礎(chǔ)上開發(fā)的，從有關(guān)企業(yè)的參與度到市場的流動性遠(yuǎn)不能與國外同類市場相比，并且對全球市場的影響力相當(dāng)有限，更談不上全球定價中心的地位。然而，鋼材期貨則不同。如前所述，世界其他產(chǎn)鋼國國內(nèi)鋼鐵市場是寡頭壟斷市場，不適宜推出鋼材期貨。但為了爭取國際鋼鐵定價權(quán)，近年來，國外期貨交易所也加快了鋼材期貨的推出步伐,印度、日本分別推出了鋼平板、鋼條與廢鋼期貨，倫敦金屬交易所今年4月正式推出鋼坯期貨。而我國鋼材市場是一個競爭十分充分的市場。同時，上海期貨交易所經(jīng)過兩年多的自主研發(fā)，業(yè)已設(shè)計出最符合市場需求的鋼材期貨合約。因此，中國推出鋼材期貨的時機(jī)已經(jīng)完全成熟。
    我國若此時推出鋼材期貨，將具備不可多得的先發(fā)優(yōu)勢。機(jī)會稍縱即逝，我們不能把鋼材定價權(quán)拱手讓人，而應(yīng)拋開局部的、狹隘的個體或行業(yè)利益，從全局的、國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度出發(fā)，盡快推出鋼材期貨，把鋼材定價權(quán)牢牢把握在手中。