有色金屬行業(yè)：中國需求推動全球需求增長
2008-5-7 11:10:00 來源：現(xiàn)代物流報 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□東方證券施衛(wèi)平
除了金融屬性外，我們認為部分大宗基本金屬如銅的需求在2008年需求仍然能保持3%左右的增長，這主要得益于中國的需求保持12%的增長，能有效抵御美國需求下降的消極因素。
1~2月中國銅進口還是增加的。尤其是銅原料的進口大幅增加，表明了國內(nèi)生產(chǎn)商對下游需求的樂觀態(tài)度。
值得注意的是，去年一季度中國進口的增加更多的建立在套利基礎上的。而自2007年12月以來，上海和倫敦間套利空間明顯縮小，甚至在進入2008年后，這種套利可能面臨虧損。盡管不能排除有押注人民幣升值的投機因素，但此時的跨市套利成分應該遠低于去年同期。
因此，可以判斷目前階段進口的大量增加是真實需求或是生產(chǎn)商預期下的進口。
中、美兩國占全球銅需求的約35%，其中中國銅消費量在460萬噸左右，約是美國的1倍。從消費增量看，自2002年以來，中國對基本金屬的消費增速基本上了全球的需求增量。由于消費結(jié)構(gòu)的差異，美國銅需求受房地產(chǎn)市場影響較大。自2005年以來，美國房地產(chǎn)市場增速放緩，銅需求出現(xiàn)下降。
而中國銅需求的最大主體來自于電力設備的需求，剛性較大。且 “十一五”期間電力設施的投資較 “十五”期間增長70%。
因此，筆者預計中國銅消費需求依然能保持2位數(shù)的增長，進而推動全球需求增長3%左右。
從估值水平看，目前市場對有色金屬行業(yè)2008年預測的PE在20倍左右。值得注意的是，這是在市場上普遍對2008年金屬價格不樂觀的基礎下作的預測。筆者認為隨著金屬價格的走高，2008年估值水平將顯著下降，根據(jù)我們的盈利預測，部分公司的估值水平已接近國際同行水平。
