“重慶港九(600279.SH)本次停牌跟修改定向增發(fā)方案有關(guān)。”2008年5月29日，某知情人士說(shuō)道。  　　自2008年4月8日公布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》后，重慶港九股價(jià)高臺(tái)跳水，短短11個(gè)交易日，公司股價(jià)從最高點(diǎn)15.13元狂跌至8.05元，此后雖有所反彈，但截至5月10日前公司停牌再次謀劃“重大資產(chǎn)重組”，其11.29元的股價(jià)仍低于其原定的“不低于12.58元”的增發(fā)價(jià)。 
　　知情人士透露， 4月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，重慶港九謀劃的資產(chǎn)重組環(huán)境已發(fā)生微妙變化，加之其股價(jià)已低于其原定的增發(fā)價(jià)，只得退而修改定向增發(fā)方案。 
　　本報(bào)記者曾于5月29日致電重慶港九，其董秘周小雄以“正在長(zhǎng)壽開(kāi)會(huì)”為由婉拒采訪，他表示自己對(duì)(重慶港九修改定向增發(fā)方案)一事不便發(fā)表任何看法。 
　　定向增發(fā)謀變 
　　4月8日，重慶港九披露《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，擬定向增發(fā)不超過(guò)1.2億股，增發(fā)分為資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)與現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)兩部分。 
　　其中，重慶港務(wù)物流集團(tuán)(下稱(chēng)：港務(wù)集團(tuán))以其擁有的貓兒沱港埠全部港口經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、重慶化工碼頭有限公司40%的權(quán)益、重慶國(guó)際集裝箱碼頭有限責(zé)任公司48.75%的權(quán)益、重慶果園港埠有限公司51%權(quán)益的評(píng)估價(jià)值作價(jià)認(rèn)購(gòu)。而除重慶港務(wù)物流集團(tuán)外的潛在投資者，將采用現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)方式。 
　　值得注意的是，重慶港務(wù)物流集團(tuán)旗下的萬(wàn)州港、涪陵港并未在資產(chǎn)注入之列。而僅在方案公布的第二日，重慶港九便迅速跌破“不低于12.58元/股”增發(fā)價(jià)。 
　　“雖然重慶港九在《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》中明確表示，按預(yù)案定向增發(fā)后與大股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但證監(jiān)會(huì)可能對(duì)此并不認(rèn)同，所以大股東只好將萬(wàn)州、涪陵兩港注入重慶港九，先行解決這個(gè)歷史遺留問(wèn)題。”重慶某券商說(shuō)道。 
　　一位曾實(shí)地調(diào)研的券商研究員表示，寸灘港盈利能力最強(qiáng)，其次是萬(wàn)州港和涪陵港，上述重組完成后，重慶港九業(yè)績(jī)有望在明年飆升到0.5元/股以上，其凈利潤(rùn)有望在兩三年內(nèi)維持20%~30%的增速。 
　　“這一切估值還略顯保守，因?yàn)槭窃谖纯紤]保稅區(qū)效應(yīng)的前提下做出的。”上述券商研究員說(shuō)道。 
　　5月6日，重慶港九公告稱(chēng)，公司擬征地1100畝作為旗下寸灘港三期工程建設(shè)用地，并將寸灘港三期功能定位由集裝箱物流中心變更為與保稅港區(qū)相適應(yīng)的外貿(mào)集裝箱裝卸、堆存以及圍繞集裝箱延伸的掏、裝箱增值物流服務(wù)，并將寸灘港三期業(yè)主單位由控股股東港務(wù)集團(tuán)變更為控股子公司重慶國(guó)際集裝箱碼頭公司。 
　　重慶某券商人士認(rèn)為，隨著前商務(wù)部部長(zhǎng)薄熙來(lái)到重慶履新，保稅區(qū)落戶(hù)重慶基本已是“鐵板釘釘”，屆時(shí)寸灘港的吞吐量肯定會(huì)大幅增加，而最大的受益者將是重慶港九。 
　　“預(yù)計(jì)6月上旬重慶港九就會(huì)發(fā)布相關(guān)公告并復(fù)牌，本次停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的原因主要是萬(wàn)州港的評(píng)估還沒(méi)有做完。”上述券商人士表示。 
　　資金缺口待解 
　　《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》顯示，重慶港九擬通過(guò)定向增發(fā)融資不超過(guò)11.5億元，將用于向旗下控股公司增資的方式投資于重慶主城港區(qū)寸灘作業(yè)區(qū)二期工程以及重慶主城港區(qū)朱家壩作業(yè)區(qū)馮家灣化工碼頭一期工程的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。 
　　僅征地1100畝作為旗下寸灘港三期工程建設(shè)用地就將花費(fèi)至少1.90億元以上。 
　　雖然2008年一季報(bào)顯示，重慶港九手握5.52億元現(xiàn)金，但在現(xiàn)金增發(fā)無(wú)望的情況下，要想寸灘作業(yè)區(qū)二期工程等按原計(jì)劃進(jìn)行，其資金缺口將突顯。 
　　“本次定向增發(fā)完成后，重慶港九要想借資本市場(chǎng)融資至少要到2009年才能實(shí)現(xiàn)。”重慶某券商人士透露，而面對(duì)這一融資“空檔”，重慶港九除通過(guò)銀行借款渠道外，還將另外蹊徑。 
　　上述券商表示，隨著萬(wàn)州港、涪陵港的注入，重慶港九股價(jià)亦會(huì)隨基本面好轉(zhuǎn)而上漲，因大股東港務(wù)集團(tuán)部分限售股可逐步減持套現(xiàn)，其可先將套現(xiàn)資金借給重慶港九，待重慶港九投入眾多項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)中的盈利預(yù)期后，重慶港九可以再通過(guò)現(xiàn)金增發(fā)融資方式償還給港務(wù)集團(tuán)。