受國際大宗商品急劇上漲的沖擊，中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)類似當年日本、美國等在第一次石油危機時的V型走勢。 　　國際大宗商品價格2007年底以來急劇上漲(商品沖擊，ommodity shock)，導致中國進口價格指數(shù)快速上升。這些變化降低了中國的貿(mào)易順差，壓縮了中國企業(yè)的盈利能力，減少了國民的實際收入，推高了通貨膨脹水平，增加了實體經(jīng)濟對流動性的需求和消耗，影響了資本市場的資金來源和利潤增長。
　　應(yīng)當說，影響了全球經(jīng)濟的商品沖擊是過去兩個季度最出乎預(yù)料地變化，也是對中國經(jīng)濟和資本市場產(chǎn)生最嚴重負面影響的變化。
　　禍起商品沖擊
　　2007年四季度以來，中國的進口和出口價格指數(shù)都出現(xiàn)了比較大的上升，其中進口價格指數(shù)上升的速度和幅度要遠大于出口價格指數(shù)。更仔細的分析顯示，迄2008年一季度，造成進口價格指數(shù)大幅度上升的原因主要來自于兩類商品，即原油成品油及鐵礦石。扣除這兩類商品以后，進口價格指數(shù)仍然在上升，但是幅度與出口價格指數(shù)接近。
　　由于這樣的原因，中國的貿(mào)易條件自2007年四季度以來出現(xiàn)了急劇的惡化。所謂貿(mào)易條件是指每出口100美元的商品，可以交換多少數(shù)量的進口品。
　　應(yīng)當看到，大約自1996年以來，中國的貿(mào)易條件總體上一直在下降，這可能在很大程度上反映了中國進出口結(jié)構(gòu)變動的影響，和中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷提升的影響。在出口方面，原材料、初級商品和勞動密集型產(chǎn)品的比重越來越低，逐步讓位于附加值比較高的機電產(chǎn)品；在進口方面則發(fā)生了相反的變化，即越來越復雜的制成品的進口比重在降低，原材料和初級產(chǎn)品的比重越來越高。由于制成品具有更大的技術(shù)進步空間，所以價格會出現(xiàn)趨勢性的下降，從而帶來中國出口價格指數(shù)的結(jié)構(gòu)性下降以及貿(mào)易條件趨勢性惡化。
　　但是2007年底以來中國貿(mào)易條件的惡化并非來自相同的原因。從現(xiàn)象上觀察，如果剔除鐵礦石和原油這兩類產(chǎn)品的影響，可以看到2008年以來中國的貿(mào)易條件基本上是不變的，這說明貿(mào)易條件的惡化主要來自于鐵礦石和原油價格的大幅度上漲。
　　進一步觀察同期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看到，同期中國的工業(yè)、投資和經(jīng)濟增長率實際上都在減速，進口加速的勢頭也不明顯。這說明進口價格指數(shù)的上升與中國需求變化之間的聯(lián)系并不密切，主要反映了國際范圍內(nèi)供應(yīng)擾動的影響，反映了大宗商品價格上漲形成的沖擊(下稱“商品沖擊”)。
　　對于中國這樣的大宗原材料凈進口國來說，大宗商品漲價形成的供應(yīng)沖擊帶來了許多非常不利的影響，它提高了企業(yè)成本，推升了通貨膨脹，降低了國民的實際收入。 商品沖擊的經(jīng)濟效應(yīng)分析
　　簡單地說，以石油等漲價為代表的商品沖擊對經(jīng)濟的影響可以分解為四種效應(yīng)，即收入效應(yīng)、替代效應(yīng)、通脹效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)，以下分別討論:
　　(一)收入效應(yīng)和替代效應(yīng)
　　所謂收入效應(yīng)是指購買同樣的商品需要支付更高的價格。在商品沖擊的條件下，購買者的實際收入在下降，這種下降至少表現(xiàn)在三個方面:貿(mào)易順差的下降、企業(yè)利潤的惡化和居民實際收入的下降。貿(mào)易順差的下降會影響流動性的創(chuàng)造和供應(yīng)；利潤的下降損害了資本市場上漲的基礎(chǔ)；居民收入下降會影響居民消費的增長(包括居民在房地產(chǎn)方面的投資)。所有上述變化，都會給經(jīng)濟和資本市場帶來負面的影響。
　　實際上，在居民收入和企業(yè)利潤下降的背景下，居民的消費開支和企業(yè)的投資都會下降，從而導致經(jīng)濟的進一步減速。
　　所以收入效應(yīng)分解為兩輪，一輪是它的初始效應(yīng)，表現(xiàn)為貿(mào)易順差的下降、企業(yè)利潤的下降以及居民實際收入的下降，一輪是它的次生效應(yīng):就是利潤下降帶來投資的下降，居民實際收入的下降帶來消費的下降，貿(mào)易順差的下降帶來了流動性創(chuàng)造的下降；所有這些下降都會帶來股票市場的下降，從而進一步對經(jīng)濟、消費和投資的增長造成負面影響。
　　商品沖擊還會形成替代效應(yīng)，例如在石油價格上升的背景下大家尋找使用煤炭、風能、地熱、太陽能等作為替代能源，供應(yīng)商選擇用鐵路替代公路進行運輸?shù)取?
　　顯然，替代效應(yīng)本身會造成對替代品消費和投資的擴大，也會推高替代品的價格。在一定程度上，2008年國際市場發(fā)生的糧食價格暴漲就與生物乙醇等對石油的替代有關(guān)系。
　　估算2008年以來商品沖擊形成的收入效應(yīng)，一個簡單的辦法是假定今年的進出口價格指數(shù)和去年一樣，從而計算出一個貿(mào)易順差，然后將其與實際出現(xiàn)的貿(mào)易順差進行比較。