整合的成效從某種意義上更倚重國家的政策導(dǎo)向。政府的決心有多大、改革力度有多大，改革的成果就有多豐碩。從趨勢(shì)看，外資進(jìn)入中國是遲早的事，我們要做有準(zhǔn)備的歡迎。
　　算一算，從1997年，國家實(shí)行“鼓勵(lì)兼并、規(guī)范破產(chǎn)、下崗分流、減員增效”，中國鋼鐵行業(yè)的整合從九五期間啟動(dòng)聯(lián)合重組以來，已有不短的時(shí)間了。
　　通過整合，也借助中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，近年來中國鋼鐵業(yè)迅速發(fā)展。鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)十年居世界第一，2005年我國實(shí)現(xiàn)由鋼材凈進(jìn)口國向凈出口國的轉(zhuǎn)變，2006、07年我國連續(xù)成為世界第一大鋼材出口國、生產(chǎn)國和消費(fèi)國。
　　而全球鋼鐵業(yè)的整合，則可以追溯到更早的19世紀(jì)末、20世紀(jì)初。美國金融巨頭JP·摩根吞并了785家中小鋼鐵廠，將其合并成美國鋼鐵公司，造就了世界上第一家資產(chǎn)超10億美元的超級(jí)公司，控制了美國鋼鐵產(chǎn)量的70%，開啟了全球范圍內(nèi)第一次大規(guī)模的行業(yè)合并。
　　2000年初，全球鋼鐵業(yè)拉開第5次大整合序幕。到2006年，全球鋼鐵業(yè)并購交易總額高達(dá)910億美元。美國、日本、歐洲則借助收購確立了全球鋼鐵強(qiáng)勢(shì)地位。正是這些重要的國際經(jīng)驗(yàn)，讓全球鋼鐵業(yè)都更加重視并購及其所帶來的成長效果。
　　近些年，雖國內(nèi)鋼鐵業(yè)的聯(lián)合重組取得一定進(jìn)展，但產(chǎn)業(yè)集中度仍然很低，企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)沒有根本改變。特別是近幾年地方中小鋼鐵企業(yè)快速擴(kuò)張，使得大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)所占比重持續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步降低。推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，提高集中度，成為解決鋼鐵產(chǎn)業(yè)諸多問題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為優(yōu)化發(fā)展，2005年，以提高鋼鐵業(yè)集中度為核心的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》出臺(tái)。按《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的規(guī)劃和預(yù)計(jì)，到2010年，鋼鐵冶煉企業(yè)集中度將大幅提高，數(shù)量較大幅度減少，國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例將達(dá)到50%以上；2020年達(dá)到70%以上。
　　2005年后，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)間的資產(chǎn)整合提速。此后有10多家國有鋼鐵企業(yè)推進(jìn)聯(lián)合重組。武鋼重組柳鋼，鞍鋼和本溪鋼鐵聯(lián)合重組，唐鋼、宣鋼、承鋼三大鋼鐵集團(tuán)合并成立河北唐鋼集團(tuán)，寶鋼先后與馬鋼、新疆八一鋼鐵、太原鋼鐵和廣東韶鋼結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。不只國企間掀起了整合熱潮，復(fù)星集團(tuán)和沙鋼集團(tuán)兩大民營鋼鐵巨頭在2006年簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，也開創(chuàng)了中國特大型民營鋼鐵企業(yè)戰(zhàn)略合作的先例。
　　經(jīng)過長時(shí)間磨合，2005年至今的3年里，業(yè)內(nèi)有整合意向的或正經(jīng)歷甜蜜“戀愛期”，或已“開花結(jié)果”。在整合的前前后后帶給投資者、帶給資本市場(chǎng)的是無盡的想象。但是，鋼鐵企業(yè)整合前的熱鬧有沒有切切實(shí)實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)檎�合后的利潤增長？此前的預(yù)期有否見到成效呢？
　　兩種效果
　　“從整合成效來看，2005年以后進(jìn)行的整合案例中，寶鋼重組八一鋼鐵是最成功的�！苯邮懿稍L的平安證券鋼鐵行業(yè)首席分析師聶秀欣肯定地說。
　　2007年6月18日，八一鋼鐵宣布將新疆自治區(qū)國資委持有的八鋼集團(tuán)48.46%的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)由寶鋼集團(tuán)持有，至今已經(jīng)有整整一年的時(shí)間。作為我國鋼鐵行業(yè)第一例成功的跨地區(qū)并購，寶鋼集團(tuán)重組八一鋼鐵，曾被專家評(píng)價(jià)為一個(gè)里程碑式的事件，標(biāo)志著中國鋼鐵企業(yè)跨區(qū)域的資產(chǎn)重組取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。通過這次整合，寶鋼集團(tuán)成為八鋼集團(tuán)的控股股東和實(shí)際控制人，在公司擁有權(quán)益的股份為31319.58萬股，占公司已發(fā)行股份的53.12%。
　　米塔爾在實(shí)施全球化鋼鐵并購戰(zhàn)略時(shí)曾坦言：“我們追求的不是規(guī)模，而是利潤�！眹�際企業(yè)為衡量整合的成功提供了一個(gè)可供借鑒的標(biāo)準(zhǔn)。那么，寶鋼整合八鋼后，公司利潤情況有什么變化呢？
　　整合完成之初，八一鋼鐵曾預(yù)計(jì)公司2007年上半年累計(jì)凈利潤同比將大幅上升，上升幅度約在50%以上。而實(shí)際的效果是，重組讓兩家公司的發(fā)展都實(shí)現(xiàn)了飛躍。寶鋼集團(tuán)成為八鋼的實(shí)際控制人后，公司盈利增長明顯，2007年八一鋼鐵凈利潤同比增加160％，2008年上半年，凈利潤預(yù)增200％以上。雖然這和鋼鐵業(yè)處于高景氣的運(yùn)行有關(guān)，但2007年鋼鐵行業(yè)利潤增長僅45％，2008年1－5月行業(yè)利潤增長也才26％，八一鋼鐵的凈利潤增長速度和幅度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，整合效果突出。
　　寶鋼成功重組八一鋼鐵原因眾多，但是聶秀欣認(rèn)為，核心的原因只有兩條。第一是，政府主導(dǎo)，徹底打破了整合過程中的地域壁壘；第二是，整合方案實(shí)質(zhì)有效，真正意義上實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理上的互補(bǔ)與吸收。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，寶鋼股份以板管為主，而八鋼主要以長材為主，且其板材生產(chǎn)線剛投產(chǎn)試運(yùn)行；而從區(qū)域市場(chǎng)來說，八鋼地處新疆，其區(qū)域市場(chǎng)的特點(diǎn)十分明顯，與寶鋼相距甚遠(yuǎn)，終端客戶幾無重疊。整合后，寶鋼與八一鋼鐵間形成了實(shí)質(zhì)性支持。其中，寶鋼把中厚板生產(chǎn)線搬遷至八鋼，將寶鋼的優(yōu)勢(shì)力量互補(bǔ)給八鋼，同時(shí)，在板材方面寶鋼派技術(shù)人員專門指導(dǎo)，這樣，對(duì)八一這個(gè)對(duì)毛利率變化敏感的公司來說，無疑是業(yè)績?cè)鲩L的重要原因之一。
　　盡管有寶鋼重組八一鋼鐵的成功，但作為一個(gè)行業(yè)研究員，聶秀欣卻更多的表現(xiàn)出對(duì)鋼鐵業(yè)整合成效的擔(dān)憂�！皬钠毡榍闆r來看，整合的效果并非盡如人意，有的是勞民傷財(cái)，卻換湯不換藥！有的重組更是名存實(shí)亡，只停留在表面上。”
　　在寶鋼整合八鋼之前，曾經(jīng)有兩家企業(yè)的重組被號(hào)稱要遠(yuǎn)超寶鋼的龍頭地位，“不但將占據(jù)鋼鐵大省遼寧鋼產(chǎn)量三分之二以上的‘江山’，還將成為中國鋼鐵業(yè)的‘新航母’”。這就是鞍鋼與本鋼之間的重組。
　　鞍鋼集團(tuán)、本鋼集團(tuán)早在2003年就獲得國家發(fā)改委批準(zhǔn)列入振興東北老工業(yè)基地的第一批100個(gè)項(xiàng)目名單，此后逐步展開其整合行動(dòng)。 在寶鋼出現(xiàn)前，鞍鋼不但是全國鋼鐵行業(yè)老大，也長期是中國重工業(yè)的標(biāo)志性符號(hào)。但這一切，因?qū)氫摰某霈F(xiàn)及長三角經(jīng)濟(jì)圈的興起，化成一段歷史。鞍鋼亟需注入新的資源和活力。那么，鞍本重組效果如何呢？
　　新的鞍本鋼鐵集團(tuán)2005年8月8日在遼寧省鞍山市注冊(cè)成立，宣告鞍鋼集團(tuán)與本鋼集團(tuán)的重組定印。但雙方是合作關(guān)系，而沒有發(fā)生股權(quán)關(guān)系。集團(tuán)對(duì)成員企業(yè)的規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)、國際國內(nèi)市場(chǎng)營銷戰(zhàn)略、統(tǒng)計(jì)申報(bào)等方面實(shí)行統(tǒng)一管理，保持發(fā)展戰(zhàn)略和決策的一致性；統(tǒng)一大宗原燃材料的采購政策；統(tǒng)一進(jìn)出口業(yè)務(wù)和海外原料供應(yīng)、市場(chǎng)營銷協(xié)調(diào)工作等。在合并重組后的2006年，公司全年的產(chǎn)量在全國居第一，達(dá)到了2256萬噸，超越了2005年的冠軍上海寶鋼。然而，這一領(lǐng)先地位并沒有能保持下來，2007年全年產(chǎn)量又被寶鋼反超，寶鋼重奪全國產(chǎn)量第一的寶座。
　　那么，為什么鞍本集團(tuán)重組后，他們的整合效果無法釋放或說沒有產(chǎn)生突出效果呢？鞍鋼和本鋼同處在遼寧省，二者的產(chǎn)品本來有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。從市場(chǎng)角度說，呈現(xiàn)簡(jiǎn)單的“1+1=2”的狀況，并沒有獲得擴(kuò)大出現(xiàn)“1+1〉2”的局面。
　　當(dāng)談及具體的業(yè)績和數(shù)據(jù)時(shí)，聶秀欣說：“其實(shí)，鞍本的成功和失敗根本都無數(shù)據(jù)可查，因?yàn)樗麄儽举|(zhì)上是一種名義上的重組�！痹诎氨炯瘓F(tuán)掛牌的兩年多時(shí)間里，兩個(gè)公司彼此仍各自為政，導(dǎo)致整合名存實(shí)亡。
　　簡(jiǎn)單比對(duì)寶鋼與八一的重組和鞍鋼與本鋼的重組，平安證券鋼鐵行業(yè)首席研究員聶秀欣認(rèn)為，其中呈現(xiàn)了四個(gè)重大區(qū)別。首先是兩種整合存在著實(shí)質(zhì)性重組與名義重組的區(qū)別。在整個(gè)重組啟動(dòng)之前，都應(yīng)考慮到重組中的實(shí)質(zhì)性問題，包括產(chǎn)品、市場(chǎng)、規(guī)劃、預(yù)期目標(biāo)等等。兩個(gè)效果首先源于他們不同的著眼點(diǎn)。然后，兩者的收購方和被收購方在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資源優(yōu)勢(shì)、發(fā)展需求等方面存在互補(bǔ)和互斥的區(qū)別。其次，盡管寶鋼與八鋼的整合是跨區(qū)域的，存在的整合難度更大，但是寶鋼并沒有拼命擴(kuò)張產(chǎn)能，做大市值，而是注重了公司的內(nèi)在肌體的健康融合。最后，寶鋼和八一鋼鐵整合后，保持了良好的執(zhí)行力。在技術(shù)上給予支持、管理上相互滲透，將整合落在了實(shí)處細(xì)處，達(dá)到了真正的資產(chǎn)重組的目標(biāo)。與一些有望被收購的鋼鐵公司在收購后，可能會(huì)拼命力圖將來賣個(gè)好價(jià)錢不同，八一和寶鋼都沉下心思、扎扎實(shí)實(shí)做主業(yè)。
　　在鋼鐵企業(yè)整合中，是否有原則可循呢？聶秀欣認(rèn)為，應(yīng)體現(xiàn)幾個(gè)“有利于”，即有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)營，提高產(chǎn)業(yè)的集中度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)專業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)精品戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力提高；有利于行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，統(tǒng)籌安排規(guī)劃，淘汰落后和防止重復(fù)建設(shè)；有利于市場(chǎng)規(guī)范化，防止產(chǎn)品雷同和價(jià)格大戰(zhàn)；有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)效率與效益的同步增長。
　　追根尋源
　　目前，我國有產(chǎn)鋼企業(yè)870多家，近幾年聯(lián)合重組取得了一定進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)集中度卻進(jìn)一步降低。排名前10位的鋼鐵企業(yè)1998年鋼產(chǎn)量占全國50％，到2005年卻下降到了35％。2005年鋼鐵產(chǎn)量達(dá)到1000萬噸以上的8個(gè)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)鋼10541萬噸，占全國鋼產(chǎn)量的比重僅為29．62％。
　　國家的相關(guān)政策現(xiàn)階段是傾向于對(duì)國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的并購重組，那為什么中國的鋼鐵行業(yè)集中度就是提不上去呢？平安證券鋼鐵行業(yè)首席研究員聶秀欣認(rèn)為，原因是多方面的。歸根到底有兩個(gè)方面的原因，一是利益因素，一是體制因素。
　　整合過程中，利益的表現(xiàn)方式多種多樣。利益首先直接體現(xiàn)在“分稅制”上。分稅制把所有稅種分為中央政府收入、地區(qū)政府收入和中央地方分享收入三類�？缡�區(qū)并購中，各級(jí)利益本應(yīng)讓步企業(yè)本身的發(fā)展需要，但是現(xiàn)實(shí)中往往難以平衡�？绲赜虿①徶亟M的最大障礙是地方政府，如果鋼鐵工業(yè)在該地工業(yè)中占相當(dāng)比重，那么地方政府是不會(huì)輕易放棄的；反之，則容易與并購者談妥條件�！斑@一點(diǎn)需要國家以行政的手段及市場(chǎng)限制的手段同時(shí)加以推進(jìn)”。有時(shí)候利益表現(xiàn)在人事上的平衡，這主要來自企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層。整合中難免涉及人員角色和職務(wù)的轉(zhuǎn)換，盡管這類問題擺不上桌面，但卻在心力、執(zhí)行力上形成損耗。還有時(shí)，利益表現(xiàn)在遺留問題的處理中。目前國有鋼企歷史遺留問題不少，如企業(yè)辦社會(huì)和輔業(yè)單位的負(fù)擔(dān)沉重、企業(yè)富余人員過多、企業(yè)大集體問題等。遺留問題的處理，也成為整合的重要阻力之一。
　　另外，體制上的障礙，構(gòu)成了整合屏障。我國國有資產(chǎn)管理體制，名義上都是國有企業(yè)，實(shí)際上已分割為中央國有、省屬國有、市屬國有。實(shí)質(zhì)上是政府管企業(yè)，而且管資產(chǎn)、管人、管事三合一。這種體制下，聯(lián)合重組企業(yè)就成了有關(guān)政府間利益協(xié)調(diào)、討價(jià)還價(jià)的砝碼，有時(shí)候甚至各自為政、自我發(fā)展。如果不從體制上深入改革，不把各地區(qū)、各部門各自為政的圍墻徹底打破，不對(duì)自我發(fā)展的鋼鐵企業(yè)進(jìn)行重新整合、統(tǒng)籌規(guī)劃，那么，要推行鋼鐵企業(yè)跨省市、跨地區(qū)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合重組，建設(shè)具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，將是障礙重重、難以實(shí)現(xiàn)的。
　　“這甚至是鋼鐵行業(yè)整合重組無法根本市場(chǎng)化的根源。”聶秀欣說。
　　行業(yè)新版圖
　　專業(yè)人士認(rèn)為，鋼鐵業(yè)存在的問題和《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》出臺(tái)引發(fā)的重組熱潮也佐證，整合的成效從某種意義上更倚重國家的政策導(dǎo)向。政府的決心有多大、改革力度有多大，改革的成果就有多豐碩。作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)政策，聶秀欣認(rèn)為，“整合最大的風(fēng)險(xiǎn)就是整不出成效”。聶秀欣甚至在她的研究報(bào)告中，大膽地提出了對(duì)國家相關(guān)政策取向的一些設(shè)想。
　　她做出了四種假設(shè)。假設(shè)一：如果國家出臺(tái)鋼鐵總體并購政策，比如全國企業(yè)聯(lián)合重組的規(guī)劃等，支持大企業(yè)間并購；假設(shè)二：國家出臺(tái)政策維護(hù)一些地方的既得利益，對(duì)一些省市間的既得利益進(jìn)行照顧；假設(shè)三：假設(shè)對(duì)所有制的限制放寬，允許外資控股國內(nèi)鋼鐵公司，那么，鋼鐵并購將完全市場(chǎng)化；假設(shè)四：不出臺(tái)任何政策。
　　她認(rèn)為，如果假設(shè)一得以實(shí)施，那么通過寶鋼、武鋼、鞍鋼等國內(nèi)龍頭公司間的并購重組，國內(nèi)將在較短時(shí)間內(nèi)，形成具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵龍頭。如果假設(shè)二得以實(shí)施，跨地區(qū)并購的主要障礙將并掃除，區(qū)域間鋼企并購的熱情將被點(diǎn)燃。從目前的情況來看，盡管依靠政策壁壘不讓外資控股并非長久之計(jì)，但外資完成對(duì)國內(nèi)企業(yè)的并購并形成控制，國內(nèi)企業(yè)將喪失產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的主導(dǎo)權(quán)，影響我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)安全，因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)假設(shè)三實(shí)施的可能性不大。如果不出臺(tái)任何政策，并購更多的取決于地方政府對(duì)鋼鐵企業(yè)的控制能力和對(duì)鋼鐵并購的態(tài)度，行業(yè)整合進(jìn)程進(jìn)展將相對(duì)緩慢，但長期來看，整合格局將朝假設(shè)二的方向發(fā)展。
　　考慮假設(shè)二、假設(shè)四及目前已經(jīng)進(jìn)行的鋼企之間的合作情況，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)可能呈現(xiàn)幾大鋼鐵集團(tuán)為首的新版圖，進(jìn)一步打造行業(yè)集中度。
　　首先是寶鋼集團(tuán)為首的龍頭地位。以現(xiàn)有鋼鐵精品生產(chǎn)基地為基礎(chǔ)，在西北地區(qū)通過并購八一鋼鐵集團(tuán)，取得八一鋼鐵的礦山資源及開拓中亞國家消費(fèi)市場(chǎng)，進(jìn)一步整合資源豐富的包鋼集團(tuán)；再南下沿海地區(qū)推進(jìn)湛江鋼廠建設(shè)，整合韶鋼；轉(zhuǎn)上華東地區(qū)，和馬鋼集團(tuán)在戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議基礎(chǔ)上，進(jìn)行重組；途經(jīng)西南整合重鋼；北上華北，和邯鋼集團(tuán)在合作建設(shè)西區(qū)500萬噸新板材項(xiàng)目后，進(jìn)一步實(shí)施重組。
　　武鋼集團(tuán)：以武鋼集團(tuán)和鄂鋼集團(tuán)為基礎(chǔ)，以華中地區(qū)防城港基地為基礎(chǔ)，整合柳鋼獲得華南出�？冢徽�合西南地區(qū)昆鋼和攀鋼。
　　鞍本集團(tuán)：鞍本合并后，進(jìn)行深刻的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)整合，以東北為生產(chǎn)基地，在華東地區(qū)東南沿海建設(shè)600萬噸鋼鐵項(xiàng)目為契機(jī)，重組福建三鋼集團(tuán)。
　　首唐鋼集團(tuán)：新唐鋼集團(tuán)以唐鋼為主體，宣鋼、承鋼的全部國有資產(chǎn)整體劃歸唐鋼，進(jìn)行整合與改制。首鋼在2010年前整體搬遷河北省曹妃甸，未來，首鋼和新唐鋼集團(tuán)聯(lián)合力主華北地區(qū)局面。
　　山東鋼鐵集團(tuán)：濟(jì)鋼和萊鋼聯(lián)手重組為山東鋼鐵集團(tuán)后，兼并重組省內(nèi)小鋼廠，建設(shè)日照千萬級(jí)項(xiàng)目，成就區(qū)域老大。
　　由此，未來國內(nèi)將形成幾大企業(yè)集團(tuán)并存的競(jìng)爭(zhēng)格局：華東華南以寶鋼為核心，中南西南以武鋼為龍頭，東北以鞍本集團(tuán)為首，華北以首鋼和唐鋼為主，山東半島由山東鋼鐵集團(tuán)控制。考慮未來可能實(shí)施的鋼鐵并購政策及目前鋼企之間的合作情況，未來國內(nèi)將形成寶鋼、武鋼、鞍本、首唐鋼、山東鋼鐵集團(tuán)等幾大企業(yè)集團(tuán)并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從趨勢(shì)看，外資進(jìn)入中國是遲早的事，我們能做的只能是有準(zhǔn)備的歡迎，是主動(dòng)的整合而不是被動(dòng)的防御，是搶抓機(jī)遇迎難而上而不是封閉保守、固步自封，只有及早將國內(nèi)企業(yè)融入世界經(jīng)濟(jì)大格局中，才能在全球化市場(chǎng)的產(chǎn)品、資源、資本、科技競(jìng)爭(zhēng)中，贏得主動(dòng)權(quán)。
　　因此，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的并購重組將迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并在未來5-10年內(nèi)成為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的主旋律之一。