“市場對（中國）銀行業(yè)的前景過于憂慮�！蹦Ω�大通的經(jīng)濟學家在最新研究報告《中國的銀行業(yè)》中稱，盡管銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境轉(zhuǎn)差，預計盈利增長將于2008年后大幅放緩，但投資者如果只顧慮不確定因素卻不顧及價格或估值而大舉拋售，并不是一種明智的投資方式。報告認為，當前中國銀行股的市價相對未來增長預期顯得過低，多數(shù)銀行股的估值已接近歷史大底。 
　　銀行業(yè)賬面值非常安全
　　A股今年以來暴跌50%以上，曾被各方看好的銀行股成了下跌“急先鋒”，股價更是攔腰斬半，讓很多投資者看不明白。究竟銀行股還有沒有投資價值？摩根大通報告指出，A股市場持續(xù)低迷、對2009年宏觀經(jīng)濟前景的擔憂及市場對“從緊”政策的過度憂慮，是導致中國銀行股股價大幅下挫的主要原因。而緊張不安的A股投資者的非理性拋售，引發(fā)了A股銀行股的暴跌。由于美國市場極度“深熊”，海外投資者看淡后市，銀行股的跌勢也蔓延至H股市場。
　　但是，摩根大通的經(jīng)濟學家仍然相信，銀行股的經(jīng)營趨勢并未受多大影響，多只銀行股近期發(fā)布了喜人的2008年上半年盈利預告，也證明2008年仍然是中國銀行業(yè)喜獲豐收的一年。分析表明，中國銀行業(yè)的賬面值非常安全，報告認為，大多數(shù)中國銀行將為長期投資者提供理想的價值投資機會。
　　明后年仍有相當盈利增長率
　　事實上，市場對銀行業(yè)2009年之后的盈利前景頗感擔憂，銀行股的估值也會明顯調(diào)低。摩根大通認為，由于很多機構(gòu)投資者很容易因一些未經(jīng)證實的消息而爭相拋售，導致銀行股定價過低。
　　報告認為，當前A股市場的整體估值已離1994年及2005年的歷史大底不遠。上海綜合指數(shù)的遠期市盈率僅約為13倍。雖然這仍比2005年7月的歷史大底高出20%，但考慮到很多股票的盈利能力及其長期增長前景，不少股票估值已具有吸引力。
　　與H股相比，A股市場的銀行股今年以來跌跌不休，部分原因還在于解禁股帶來了大量新供應的流通股。摩根大通的經(jīng)濟學家指出，有些銀行股估值跌到歷史新低，雖然市盈率未到最低，但在周期向下過程中，市盈率已變得沒有意義，投資者甚至會懷疑市凈率，所以在銀行業(yè)低迷或信貸環(huán)境惡劣時，一般可以參考市價/撥備前經(jīng)營利潤的倍數(shù)（P/PPOP）及市值對存款的比例。
　　毫無疑問，受惠于更靈活的信貸定價、更高的費用收入貢獻、獲改善的風險管理以及低稅率，銀行業(yè)的盈利能力于過去數(shù)年已獲大幅改善。因此，這些銀行的市凈率及市價/撥備前經(jīng)營利潤的倍數(shù)（P/PPOP）從基本面講，不應該再回落至A股市場2005年的大底水平。摩根大通預測，2009年?2010年，中國銀行業(yè)仍將有百分之十幾的盈利增長率。