高通脹侵蝕工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間
2008-7-3 18:32:00 來源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□mysteel綜合資訊部梁艷紅
前5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，受煤炭?jī)r(jià)格高漲和原油價(jià)格上漲影響，電力行業(yè)、化纖行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，石油加工及煉焦業(yè)由去年同期盈利352億元轉(zhuǎn)為凈虧損443億元。
此前，由于今年工業(yè)增加值明顯減速，一季度工業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，業(yè)界普遍擔(dān)心企業(yè)盈利會(huì)持續(xù)受到影響。然而，就最新公布的數(shù)據(jù)來看，二季度企業(yè)利潤(rùn)增速相對(duì)一季度有所反彈，好于市場(chǎng)預(yù)期。
一、高通脹擠壓工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已由2007年的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高通脹向經(jīng)濟(jì)增速回落而高通脹持續(xù)格局轉(zhuǎn)化，在此過程中，需求的回落抑制了工業(yè)部門將上升的生產(chǎn)成本繼續(xù)轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，因此，工業(yè)部門需要主動(dòng)或被動(dòng)地和消費(fèi)者共同承擔(dān)上升的生產(chǎn)成本。
前5月的企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)表明，地震災(zāi)害對(duì)全國工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的影響并不大，今年增速下滑的原因主要是緊縮的貨幣政策導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)新增產(chǎn)能的速度放緩；另外，持續(xù)的輸入性通脹壓力導(dǎo)致企業(yè)成本上升，利潤(rùn)減少。
今年前5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.9%。增幅比前兩個(gè)月有所加快，比去年同期回落21.2個(gè)百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)29.3%，比去年同期上升1.9個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品資金同比增長(zhǎng)26.1%，比去年同期上升6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅回落,伴隨工業(yè)銷售收入小幅上升和產(chǎn)品資金大幅上升,所反映的實(shí)質(zhì)問題是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入了高通脹減緩工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的階段。
二、PPI擠壓利潤(rùn)增長(zhǎng)或持續(xù)
今年以來，受國際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲和企業(yè)生產(chǎn)成本上升等多因素影響，工業(yè)品出廠價(jià)格上漲速度有加快趨勢(shì)。研究表明，2004年之后，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要決定因素是成本而非需求，并且與上游成本特別是采掘業(yè)價(jià)格上漲負(fù)相關(guān)。因此，在本輪通脹初期的2007年，由于上游原材料、工業(yè)品價(jià)格漲幅有限，而下游消費(fèi)品價(jià)格漲幅擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速反而加快。而到了高通脹的2008年，上游原材料、工業(yè)品價(jià)格漲幅迅速擴(kuò)大，并逐漸反超下游消費(fèi)品價(jià)格漲幅，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速明顯回落成為必然。
實(shí)際上，自2007年底以來，中國和美國PPI同比漲幅呈現(xiàn)同步快速上升的走勢(shì)，表明當(dāng)前我國PPI通脹上升的輸入型特征更加明顯。美能源情報(bào)署發(fā)布《2008國際能源展望報(bào)告》稱，2030年全球能源需求預(yù)計(jì)較2005年猛增50%，由于供需關(guān)系持續(xù)緊張，到2030年國際原油價(jià)格最高將飆升至每桶186美元。這表明，全球已經(jīng)進(jìn)入了高油價(jià)階段，短期內(nèi)油價(jià)很難出現(xiàn)大幅下調(diào)。另一方面，此輪由能源和鋼材等大宗商品帶動(dòng)的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比漲幅的快速上升主要發(fā)生在去年末以來，從翹尾因素來看，工業(yè)品出廠價(jià)格同比漲幅高位運(yùn)行趨勢(shì)仍將持續(xù)。
三、利潤(rùn)增長(zhǎng)減速的緩沖空間減小
通脹率對(duì)企業(yè)盈利是否有影響，最重要要看原材料價(jià)格的增長(zhǎng)是不是轉(zhuǎn)移到下游，是不是轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上。比如說對(duì)生產(chǎn)家電的企業(yè)來說，鋼材的價(jià)格、原材料的價(jià)格、能源的價(jià)格、人力資本的價(jià)格都在增長(zhǎng)，那么在家電賣給消費(fèi)者時(shí)，企業(yè)就會(huì)考慮是不是能通過價(jià)格提高來彌補(bǔ)上游成品價(jià)格的增長(zhǎng)所帶來的損失。
今年面臨著CPI和PPI雙高的復(fù)雜格局，這意味著，國內(nèi)緊縮調(diào)控難以放松，投資增速的減緩將對(duì)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)構(gòu)成內(nèi)需層面減速壓力。當(dāng)前CPI高通脹也影響了成品油和電力等政策性調(diào)價(jià)，影響了通脹成本在不同行業(yè)之間的分擔(dān)，受此因素影響，1~5月，電力行業(yè)利潤(rùn)同比下降74.0%，石油加工及煉焦業(yè)由去年同期盈利352億元轉(zhuǎn)為凈虧損443億元。一般而言，貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)可以消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能，成為推動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)下半年回升的重要力量。今年，由于次債危機(jī)正在導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩、全球范圍內(nèi)的高通脹和越南金融危機(jī)，我國出口增長(zhǎng)面臨回落壓力。
就鋼材而言，中國主要鋼材品種出口價(jià)格呈現(xiàn)明顯上漲勢(shì)頭。今年1~5月鋼材累計(jì)出口2171萬噸，同比下降20.8%；累計(jì)出口金額為198億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。從目前的各種情況來綜合判斷，今年全年中國鋼材出口將呈下降格局，鋼材出口的利潤(rùn)空間將出現(xiàn)壓縮。從某種程度上，這也可說明，外需對(duì)我國工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)減速的緩沖空間明顯減小。
四、油電價(jià)格調(diào)整的影響將在下半年得到反應(yīng)
在工業(yè)產(chǎn)值增速下降及企業(yè)成本上升，尤其是壟斷行業(yè)利潤(rùn)減少的背景下，前5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持在20％的增幅是一個(gè)比較樂觀的數(shù)字，尤其是在去年同期增幅達(dá)42％的基礎(chǔ)上。但考慮到近期的油電調(diào)價(jià)，企業(yè)利潤(rùn)是否能維持較快增長(zhǎng)仍不確定。
這次油電價(jià)格調(diào)整和中澳鐵礦石談判的影響，將在下半年有所反應(yīng)。受油電價(jià)格調(diào)整的影響，預(yù)計(jì)下半年的工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益將出現(xiàn)小幅下滑。如果國家進(jìn)一步理順價(jià)格關(guān)系，調(diào)整油電價(jià)格，影響可能會(huì)更大，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑的狀況也將進(jìn)一步加劇。而中澳鐵礦石談判結(jié)果對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響也不容忽視。
由于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將在下行區(qū)間運(yùn)行，從經(jīng)濟(jì)總量上判斷，總需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)將被壓制；與此同時(shí)，高通脹對(duì)總需求增長(zhǎng)的抑制效應(yīng)也已開始顯現(xiàn)。在高通脹下，未來外需放緩、人民幣升值、較高通脹擠壓利潤(rùn)、從緊貨幣政策等多重因素影響下，如果企業(yè)資金短缺將使得工業(yè)生產(chǎn)增速在較高通脹下將繼續(xù)下滑。因此，相對(duì)而言，下半年外部需求下降對(duì)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)構(gòu)成的壓力將更為明顯。
