基金公司對宏觀經(jīng)濟的預(yù)判往往會影響到基金的投資策略。在此情況下，《證券日報》綜合220只股票型基金和偏股型基金的二季度報告發(fā)現(xiàn)，75只基金沒有對宏觀環(huán)境進行預(yù)測，占總數(shù)的34.1%，其余145只基金在對通脹、貨幣政策、資金面等問題的看法上，各存在著不同意見，這145只基金占總數(shù)的65.9%。不過，在二季度報告中，各只基金有一點都有著相同的看法，那就是下半年的經(jīng)濟環(huán)境將會好于上半年。 
　　CPI：不明確中顯樂觀
　　對于未來的通脹問題，各只基金的看法有些分歧。在145只對下半宏觀形勢作出預(yù)測的基金中，其中119只基金對CPI趨勢的表達并不明確，有23基金明確指出CPI逐漸回落的趨勢不會改變。申萬巴黎新動力基金在6月晨星業(yè)績評級中，被給予了兩星級，該基金在二季度報告中指出，國內(nèi)下半年通脹形勢是PPI繼續(xù)走高、而CPI則逐步回落。雖然調(diào)高能源品價格增加了CPI上漲壓力，但是食品類價格漲幅回落預(yù)期和不斷回落的貨幣供給數(shù)據(jù)都顯示CPI下半年逐步回落的趨勢并沒有改變。
　　招商核心基金在6月晨星對196個開放式基金一年業(yè)績排名中排在第49位，該基金在二季度報告中認為，預(yù)計三季度市場環(huán)境將稍好于上半，CPI有望溫和回落，將緩解市場對通脹惡化的擔憂，并為理順資源價格體系創(chuàng)造條件，這將有助于增強市場投資信心。
　　在上述晨星提供的排名中排在第65位的易方達策略2基金表示，盡管今年國內(nèi)經(jīng)濟遭受了太多的不確定因素沖擊，但在央行堅決的緊縮貨幣政策和良好的通脹預(yù)期管理之下，國內(nèi)CPI未來震蕩回落應(yīng)成定局。盡管PPI逐月走高，但PPI的上漲因素中有部分是國內(nèi)無法控制以及供給不足所導(dǎo)致。
　　此外，博時精選、博時增長、中歐新趨勢3只基金認為，未來CPI仍不排除上揚的可能，博時系基金在其中占據(jù)兩席。博時系認為，近期政府上調(diào)了成品油價格和銷售電價，5月份已經(jīng)開始略有下降的CPI在未來幾個月又面臨上漲的風險。短期CPI高企的壓力還沒消散，而中長期抑制通脹還得需要全球經(jīng)濟減速為代價才能慢慢得到解決。一方面，CPI已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落的苗頭，經(jīng)濟政策上選擇的余地有所增加；另一方面，這種回落的趨勢又是脆弱的，而最大的干擾因素就是國際油價的大幅上漲。如果國際油價保持目前的高位，甚至進一步上漲，國內(nèi)成品油價格繼續(xù)上調(diào)的壓力增大，將繼續(xù)增大CPI上揚的可能性。
　　貨幣政策：不輕言松動
　　在貨幣政策層面，37只基金認為從緊的貨幣政策不會有所改變。中海紅利基金在上述排名中排在第92位，該基金在二季度報中認為，穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策主要是為了防止通貨膨脹，雖然美國次貸危機對中國產(chǎn)生了外部沖擊，但是權(quán)衡國際形勢之后，該基金仍然認為目前應(yīng)該堅持從緊的貨幣政策。同時，預(yù)計央行還會根據(jù)國際和國內(nèi)的形勢，注意調(diào)整政策執(zhí)行的力度和節(jié)奏，使抑制通脹的既定方針得到堅決貫徹執(zhí)行。由于目前通脹的成因比較復(fù)雜，我們相信貨幣政策在治理通脹中負有重要責任，也能發(fā)揮重要作用。但是，有些通脹產(chǎn)生的原因是全球性的，如石油、糧食和原材料的漲價，這種全球性的通脹必然對中國產(chǎn)生影響，也是一個國家貨幣當局不能完全控制的。面對這種局面，該基金認為貨幣政策需要控制好國內(nèi)因素，在外部輸入通脹的壓力下，爭取到一個可以接受的價格水平。
　　不過有3只基金認為，隨著CPI的回落，通脹壓力減小，國家可能出于刺激經(jīng)濟增長的目的適當松動當前的貨幣政策。易方達策略2基金表示，在今年如此特殊的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，目前是否應(yīng)該繼續(xù)緊縮貨幣，在收緊貨幣的同時如何對沖經(jīng)濟快速下滑的風險，似乎值得我們推敲。政府正在控制通脹和保持經(jīng)濟增長之間進行平衡，我們認為在通脹下行基本確定以及部分調(diào)整資源價格之后，貨幣政策有可能略微松動。
　　華商領(lǐng)先基金在二季度報告中直言，下半年從緊的貨幣政策會有松動的傾向，貨幣政策的重點可能是：加快匯率升值幅度，減輕國內(nèi)通脹壓力；用提高準備金率等數(shù)量型工具回籠資金，減輕熱錢對國內(nèi)經(jīng)濟的影響；由于匯率加快升值，資金大量回流銀行，國內(nèi)加息可能性較小。
　　上投摩根雙息基金認為，如果政府把調(diào)控的重心從防止CPI惡化轉(zhuǎn)向保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，并適度放松銀根，那么，行情就可以期待。
　　除去上述40只基金，其余105只基金對貨幣政策沒有作出方面明確的預(yù)測。
　　公司業(yè)績：增速放緩
　　在公司業(yè)績方面，各家基金公司的看法比較一致。在145只基金中，有13只對公司業(yè)績情況作出判斷，其余132只基金未對上市公司業(yè)績作出表述。這13只基金認為，上市公司利潤將會持續(xù)增長，但是增速會有所回落。大成精選基金在6月晨星業(yè)績評級中被評為3星，該基金認為，2007年以來持續(xù)的能源價格上漲為中下游行業(yè)帶來巨大的成本壓力，中間制造業(yè)的行業(yè)景氣度明顯下降。而下半年面對的成本上升壓力將繼續(xù)增加，其中更多的會來自于前期被管制的二次能源價格??成品油與電力價格，未來各個行業(yè)利潤還將經(jīng)受考驗。
　　寶康配置基金6月晨星業(yè)績評級中被評為四星，該基金認為，大宗商品價格的上漲在相當程度上侵蝕了生產(chǎn)商的利潤。
　　在銀河證券上半年業(yè)績排名中排在第121位的融通先鋒基金認為，從宏觀經(jīng)濟及上市公司盈利能力方面，國際油價的大幅度飚升以及由此引發(fā)的通脹壓力仍然對我國的宏觀經(jīng)濟構(gòu)成巨大壓力，在上游資源持續(xù)大幅漲價和下游價格傳導(dǎo)不暢的情況下，中游行業(yè)盈利前景將很不樂觀，唯一的出路是技術(shù)創(chuàng)新，進行產(chǎn)業(yè)升級。目前市場對于上市公司業(yè)績增長的一致性預(yù)期仍然偏于樂觀，我們判斷上市公司未來的盈利能力的下行風險或許還沒有充分反映在當前股價中。
　　在銀河證券上半年業(yè)績排名中排在第123位的中郵優(yōu)選基金在二季度報告中指出，未來宏觀經(jīng)濟面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，在石油價格上漲、糧食價格上漲、勞動力成本上升等因素的影響下，通脹預(yù)計將維持較長時間；我國原有的過于依賴投資和出口拉動，伴隨高能耗和高污染的經(jīng)濟增長模式，在外部和內(nèi)部環(huán)境的約束下將發(fā)生轉(zhuǎn)型，有些產(chǎn)業(yè)需要升級。預(yù)計2008年下半年企業(yè)盈利仍將回落，企業(yè)成本上升、外需下降和緊縮的宏觀經(jīng)濟政策等因素將導(dǎo)致經(jīng)濟和企業(yè)盈利增速的下降。
　　資金面：少言中顯擔憂
　　有關(guān)資金面的觀點，各家基金公司也有分歧。在145家基金中，有5只基金對資金面進行了描述，其余140只未提及資金供需情況。在5只對資金面作出預(yù)測的基金中有3只基金公司認為，資金面持續(xù)緊張。銀華優(yōu)質(zhì)認為，展望下一階段，對市場持相對謹慎態(tài)度，主要原因在于全球宏觀經(jīng)濟滯脹的可能性依然存在，中國仍然需要在經(jīng)濟增長和通貨膨脹之間進行權(quán)衡，企業(yè)盈利存在繼續(xù)下調(diào)風險，資金的供需狀況改善還未見明顯跡象，市場信心的修復(fù)尚需時間。
　　銀河銀泰基金表示，展望三季度，A股市場面臨的內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境依然存在較多的不確定性，高企的通貨膨脹和持續(xù)的經(jīng)濟減速仍將繼續(xù)困擾市場，上市公司業(yè)績增長也面臨成本增加及需求下降的雙重壓力，市場資金面依然難言寬松。
　　益民創(chuàng)新認為，鑒于國內(nèi)通脹壓力依然存在，在未來一段時間內(nèi)，央行將繼續(xù)實施從緊貨幣政策，繼續(xù)實行信貸控制。而且8月和12月又將迎來“大小非”解禁的一個小高峰，明年“大小非”解禁的壓力將比今年更甚。
　　有2只基金認為，下半年的資金面可能會出現(xiàn)緩和。招商核心在二季度報告中指出，目前小非解禁階段性減少，管理層對IPO和再融資控制力度加大，而基金發(fā)行節(jié)奏明顯加快，因此未來市場供求壓力有望出現(xiàn)一定緩和。
　　申萬巴黎盛利精選展望后市時表示，中國經(jīng)濟繼續(xù)處于較為復(fù)雜的環(huán)境中，全球多個經(jīng)濟體面臨滯脹的風險，中國國內(nèi)CPI、PPI維持高位，高油價考驗中國經(jīng)濟承受能力，這些因素對中國這樣一個工業(yè)占比較高的國家上市公司業(yè)績負面影響較大，股市作為經(jīng)濟更為敏感的指示牌，存在放大宏觀風險的可能；在資金面上，3季度雖然大小非減持額度較2季度增加，但主要是大非，減持意愿不強，對市場的心理影響大于實質(zhì)影響。