一周市場回顧 　　上周A股市場前四個交易日震蕩下行，周五大幅下跌，單日跌幅4.47%。上證指數(shù)收于2605.72點，全周跌幅7.00%。兩市一周總成交額3203億元。
　　上周，人民幣對美元匯率持續(xù)回落至6.85下方，打破此前市場關(guān)于在奧運會期間人民幣匯率可能在6.82-6.83之間窄幅盤整的預(yù)期。自7月16日人民幣對美元匯率創(chuàng)出年內(nèi)第56個新高以后，幾乎整個7月下旬，人民幣都在6.8189-6.8298的價格區(qū)間做窄幅震蕩整理。自7月29日以來，人民幣對美元匯率中間價的回調(diào)速度逐步加快。截至昨日，該匯價已經(jīng)回調(diào)至六月末的水平。
　　在國際匯市持續(xù)走強的同時，國內(nèi)外貿(mào)順差、外匯儲備等內(nèi)部因素也不斷緩和，人民幣升值的迫切性在不斷降低。首先，大宗商品回落，美元匯率逐步企穩(wěn)，短期內(nèi)加快升值的基本面條件在改善。6日凌晨，美聯(lián)儲公開市場委員會成員以10比1投票通過維持基準利率2.0%不變，同時維持貼現(xiàn)率在2.25%不變。在結(jié)果公布后美元僅僅出現(xiàn)小幅回調(diào)，之后再度拉升，守住了全日的漲幅。呈現(xiàn)出做多美元的信心。同時，我國當前出口增速下降，出口企業(yè)面臨困難，在宏觀調(diào)控由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”之后，特別是在沿海地區(qū)外向型中小企業(yè)面臨生存危機的情況下，人民幣匯率問題再次成為宏觀調(diào)控的重要砝碼。央行在日前召開貨幣政策委員會2008年第二季度例會中表述“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定。深化外匯管理體制改革，加強跨境資本流動監(jiān)管”，而沒有重提第一季度報告中“更大程度地發(fā)揮市場供求的作用、增強人民幣匯率彈性”等匯率政策方面的相關(guān)表述。從而表明短期內(nèi)可能希望通過放緩人民幣升值速度來幫助緩解當前出口企業(yè)面臨的壓力。
　　人民幣升值對于股市影響可以從資金面和基本面兩方面來解讀。一方面，國際資金總是趨于流向有升值潛力的地區(qū)，但具體是留在銀行系統(tǒng)還是進入股市或債市是不確定的，期間結(jié)構(gòu)性的流動反而有可能會加劇股市的振蕩。另一方面，從企業(yè)盈利的層面來看，人民幣升值加快會利多進口利空出口，譬如一些航空企業(yè)會在進口航空油或者歸還美元貸款的過程中受益，而出口導(dǎo)向型的企業(yè)在國際市場上的價格競爭力會有所削弱，出口結(jié)構(gòu)性調(diào)整會有所加快。從我國上半年出口數(shù)據(jù)可以看出，上半年我國出口的結(jié)構(gòu)性調(diào)整明顯加快，機電產(chǎn)業(yè)、電動機及發(fā)動機、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的出口維持強勁，紡織服裝等勞動密集型產(chǎn)業(yè)出口明顯受阻。人民幣匯率中長期升值的市場基礎(chǔ)固然存在，但是在目前經(jīng)濟增長放緩，通貨膨脹率觸頂回落的情況下，繼續(xù)加快升值速度短期內(nèi)會對經(jīng)濟產(chǎn)生一系列負面影響，短期內(nèi)匯率升值速度或有放緩可能。
　　下周市場展望
　　展望后市，國際原油等大宗商品價格的回落減緩了市場對于通脹的憂慮，在市場“維穩(wěn)”預(yù)期仍存的基調(diào)下，市場大幅下跌空間有限。同時，宏觀緊縮政策、經(jīng)濟增速放緩，特別是出口形勢不容樂觀等中期因素仍然制約市場做多信心。