鋼鐵股：等待風(fēng)險(xiǎn)下降的釋放
2008-9-16 13:20:00 來源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□本報(bào)記者文珊
自6月以來鋼材價(jià)格的連續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅下滑，尤其線棒材產(chǎn)品將重新回到盈虧平衡點(diǎn)附近，甚至出現(xiàn)虧損。
近期鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)加速下跌，港口礦石庫存大幅上升，原料價(jià)格的迅速下跌有可能導(dǎo)致鋼材價(jià)格的進(jìn)一步下跌。
7月份日均鋼產(chǎn)量環(huán)比下降7.5%，在需求狀況堪憂的情況下，供給量的下降是很難改變鋼鐵行業(yè)盈利狀況環(huán)比下滑局面的。
安信證券鋼鐵專業(yè)分析師趙志成認(rèn)為，對(duì)鋼鐵板塊我們將維持“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)，投資者不妨再稍作等待第三季度鋼鐵行業(yè)盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)的釋放。
6月份國內(nèi)鋼價(jià)見頂后，受全球經(jīng)濟(jì)放緩，以及消費(fèi)淡季、奧運(yùn)完工、下游承壓能力減弱等綜合因素影響鋼價(jià)連續(xù)下跌。
8月底，國內(nèi)Mysteel鋼價(jià)綜合指數(shù)為196.9點(diǎn)，與6月份最高的219點(diǎn)相比跌幅達(dá)10.09％。行業(yè)基本面惡化的同時(shí)，基金大幅度減倉鋼鐵股。
在基金中報(bào)表明，基金公司持有的鋼鐵股股數(shù)由一季度末的38.6億股下降到二季度末的32.1億股；持有鋼鐵股的基金數(shù)從一季度末的154家下滑到137家。
鋼鐵行業(yè)盈利將下滑
2008年第二季度鋼鐵行業(yè)盈利能力環(huán)比提升，鋼鐵上市公司第二季度營業(yè)收入環(huán)比增長21.64%；利潤總額環(huán)比增長54.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤環(huán)比增長54.47%。2008年第二季度毛利率14.64%，較第一季度環(huán)比上升了2.19個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為7%，較第一季度環(huán)比上升了1.49個(gè)百分點(diǎn)。
安信證券鋼鐵專業(yè)分析師趙志成認(rèn)為，主要上市公司第二季度毛利率水平均較第一季度有不同程度的上升。從經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況來看，2008年上半年26家上市公司加權(quán)平均經(jīng)營性現(xiàn)金流占收入比重為6.35%，較一季報(bào)略有上升。較為穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況和鋼鐵企業(yè)普遍采用款到發(fā)貨的銷售模式相關(guān)。
他分析，自6月下旬以來鋼材價(jià)格出現(xiàn)了連續(xù)的下跌，這將導(dǎo)致鋼材產(chǎn)品盈利能力的顯著下降，尤其線棒材產(chǎn)品將重新回到盈虧平衡點(diǎn)附近，甚至出現(xiàn)虧損，從近期估算數(shù)據(jù)來看，小型鋼鐵企業(yè)線棒材產(chǎn)品已經(jīng)面臨虧損。而以線材產(chǎn)品這樣大幅度的價(jià)格下跌，即便擁有成本優(yōu)勢(shì)的大、中型鋼鐵企業(yè)的線材產(chǎn)品在第三四季度也很有可能面臨虧損局面。對(duì)盈利能力相對(duì)較強(qiáng)的板材產(chǎn)品而言，鋼價(jià)的下跌對(duì)盈利能力的擠壓也是十分明顯的。
8月份以來，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了加速下跌趨勢(shì)，印度市場鐵礦石期貨參考價(jià)格在近一個(gè)月來也呈現(xiàn)快速下跌的趨勢(shì)，同時(shí)鐵礦石運(yùn)費(fèi)的加速下跌以及7月份以來國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量的大幅上升。7月份港口庫存為7391萬噸，環(huán)比增加1091萬噸，環(huán)比增幅17.3%；8月份港口庫存繼續(xù)上升，達(dá)到7446萬噸，環(huán)比增加了55萬噸，環(huán)比增幅0.7%。
安信證券分析師任琳娜則認(rèn)為，鐵礦石庫存的大幅上升，很可能意味著后續(xù)礦石價(jià)格仍有下跌空間。從房地產(chǎn)行業(yè)與建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增長速度來看，線材、螺紋鋼等建筑鋼材的需求面面臨著持續(xù)的惡化。在需求狀況堪憂的情況下，供給量的縮小是很難改變鋼鐵行業(yè)盈利狀況環(huán)比下滑局面的。我們預(yù)期大部分鋼鐵公司三季度的業(yè)績將出現(xiàn)明顯的下滑，部分企業(yè)由于定價(jià)的滯后性，業(yè)績的下滑將在四季度體現(xiàn)。
大盤走勢(shì)不明朗鋼鐵股觀望為主
業(yè)內(nèi)分析師田春雨認(rèn)為，近來在基金的拋壓下，從5月中旬開始，鋼鐵板塊的相對(duì)走勢(shì)開始變?nèi)酰?月底，鋼鐵板塊指數(shù)較年初下跌了61.2％，超過上證指數(shù)54.5%的跌幅。鋼鐵行業(yè)歷史最低平均PE出現(xiàn)在2005年，為5.35倍，平均PB為0.99。鋼鐵板塊在過去6個(gè)月跌幅接近60%，目前動(dòng)態(tài)PE為7倍，PB已跌至1.3倍，不僅低于A股平均2.7倍的水平。也低于美國、歐洲鋼鐵行業(yè)上市公司平均水平。
從上周鋼鐵指數(shù)的表現(xiàn)來看，田春雨則認(rèn)為，上周鋼鐵股略強(qiáng)于大盤，并未隨大盤創(chuàng)新低，同時(shí)量能明顯較前期萎縮，后市鋼鐵板塊可能維持長期橫盤整理盤底的態(tài)勢(shì)。其中寶鋼目前日均換手率在2‰~3‰左右，下跌空間有限，從寶鋼8月19日限售股解禁到期后公司明確承諾不減持、近日新興鑄管大股東在二級(jí)市場增持公司股份的情況來看，在目前鋼鐵股極低的市盈率、市凈率背景下，大股東減持的動(dòng)力不足，產(chǎn)業(yè)資本有可能認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)合理甚至有所低估。因此近期鋼鐵板塊繼續(xù)下跌的空間不大，但是由于大盤的走勢(shì)尚未明朗，暫以觀望為主。
趙志成說，目前，維持鋼鐵股“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)，投資者不妨再稍作等待第三季度鋼鐵行業(yè)盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)的釋放。
