無論是從傳統的分析框架——消費、投資和出口的增長，還是從經濟增長的“窗口”——發電量、物流等行業的走勢，都可以明確看出，今年下半年乃至更長的一段時間，經濟增速的放緩已確定無疑。與中央不同的是，地方政府對經濟形勢的困難有著更多的感性認識。我們注意到，在中央仍保持緊縮政策基調的背景下，地方政府已經開啟了經濟“自救”之旅。

    突破口無非只有三個——消費、投資和出口。消費是消費者個人的事情，政府自然鞭長莫及。盡管消費增速數據依然可觀——1－7月全國累計社會消費品零售總額同比增長21.7%，但這種趨勢很可能在未來“好景不在”，一是由于下半年通脹下行使得居民“被動性消費”減少，二是由于股市低迷帶來的“財富效應”的消散。再加上居民實際可支配收入增速的下滑，老百姓的錢袋子很可能會捂得更緊，這一點，從車市的低迷、旅游業的慘淡中就可以管窺一斑。出口也好不到哪去，1－8月出口累計增長22.4%，雖然仍在正常范圍內，但一些微觀指標多多少少揭露了出口的“真相”：上半年沿海港口集裝箱運輸同比增長16.6%，回落超過6個百分點。以深圳港為例，上半年累計完成集裝箱吞吐量1018萬標準箱，同比增長7.2%，比去年下降6.6個百分點，其中鹽田港集裝箱吞吐量更是出現了建港以來的首次負增長；個人投資好像也乏善可陳。數據顯示，1－8月港澳臺商投資同比增長20.2%，增幅比去年同期回落12.3個百分點，這從某種程度上驗證了私人投資已經出現了放緩的勢頭。

    地方政府唯一可以施展拳腳的，就是投資了。事實上，他們正是這樣做的。在7月4日召開的廣東重點項目建設工作會議上，廣東啟動了被稱為“新十項工程”的龐大政府投資計劃。按照規劃，新十項工程計劃在222個項目上投資總額達22770億元。這也是繼2003年“十項工程”建設之后，廣東省政府再次提出“以大投入帶動大發展”、“以新一輪基礎設施建設推動新一輪大發展”的口號。《第一財經日報》披露的資料顯示，與2003年的十項工程相比，新十項工程在交通、能源、環保、文化等方面與其一脈相承，并調整增加了現代服務業、先進制造業、產業轉移等工程。其中，投入最大的是交通運輸體系工程，共71項，計劃總投資6472億元。

    制造業大省山東也拋出了龐大的技改投資。今年上半年，山東省經委推出了537個重點技術改造項目，總投資1065億元，其中高新技術項目132項，占總數的24.6%，總投資199億元，節能環保和資源綜合利用及相關產業項目102項，占總數的19%，總投資138億元。三者相加，占全部項目的43.6%。由此拉開今年大規模技改投資的序幕。8月，山東省出臺了《關于加強企業技術改造實施工業發展新特優工程的意見》，確定以信息技術改造輕工等九行業，重點構建汽車等七大裝備制造業產業集群，改造提升紡織服裝等十二大傳統產業。《意見》規劃，到2012年，山東全省技術改造投資年均要增長18%以上，占全省固定資產投資比重達到35%以上。以山東省2007年全省固定資產投資12537.02億元計算，僅技改投資一項，山東每年的投資量將大約保持在4388億元左右。
河北省也在醞釀雄心勃勃的具有“里程碑意義”的大規模城建工程。據中新網報道，自省會石家莊到十個中心城市，再到全省縣城乃至鄉鎮，都將在“三年大變樣”的城建目標下實現城市品位提升。此次大規模的城建工程預計總投資7000億元人民幣。僅省會石家莊市就需1400億元，而政府出資240億元。除去政府投資外，河北省已要求各地打開城門吸引有戰略眼光的投資者，實現資金投入市場化運作。

    從這個角度看，我們就不難理解，為什么在中央監管層在對房地產持續“高壓”的政策下，地方政府頻頻有“救市”之舉：一是為即將到來的投資項目籌資——房地產市場已是地方政府最重要的收入來源，有資料顯示，2007年，僅土地出讓收入一項，地方政府就進賬1萬億（當年地方財政總收入不過2.3萬億）；二是房地產市場本身就是地方投資乃至經濟增長的一大動力。國家統計局最新披露的數據顯示，1－8月房地產開發投資18430億元，增長29.1%，相較于1－7月的30.9%和1－6月的33.5%，下降趨勢明顯。而房地產市場和投資的降溫，將顯著削弱地方政府投資的能力。我們觀察到，從今年5月至今，就先后有河北、江蘇、安徽、陜西、福建、河南等省市屢屢“救市”，手段從“提高住房公積金上限”，到“延長土地出讓金繳納期限”，甚至政府出錢為購房者補貼，林林總總，不一而足。

    最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

    地方政府刺激經濟增長的方式與中央政府有著很大差別，調控手段相對單一，其中擴大固定資產投資一直是各級地方政府常用的手段，效果也顯而易見。我們觀察到，最先開始動作的地方政府是受宏觀經濟沖擊最大的省份（如廣東等），或者是因奧運會而凍結部分經濟的省份（如河北等）。如果更多的地方政府開始感受到經濟的“寒意”，很可能會出現一輪地方政府投資上項目的熱潮，由此也會產生爭項目、爭投資、爭銀行信貸的現象。在宏觀調控整體放松、通脹依然較高的背景下，這輪沖動很可能會成為明年經濟中的“亮點”。