高盛認為，航運業正處“暴風”前夕平靜期，BDI指數預計在2009及2010年將分別下跌40％及47％  　　股市在波動，海水在波動，BDI指數也在波動。中國遠洋（601919.SH）是A股最難預測的公司之一。 
　　未來三年系于干散貨 
　　作為一個典型的周期性行業，航運行業無疑屬于高風險的投資品種，在這輪航運業的高景氣中，中國遠洋（601919.SH）這一目前航運A股市場上總市值、總資產規模最大的公司，日子無疑過得很滋潤。然而，全球經濟放緩、原油價格高企、勞動力成本增加、運力可能過剩等問題給其未來的業績蒙上了高風險的陰影。 
　　據中國遠洋2008年半年度報告披露，該公司今年上半年實現營業收入621.63億元、凈利潤141.56億元、毛利率32％，分別同比增長50.1％、100.9％和8.5％，其中，干散貨業務以393.33億元的收入和41.5％的毛利率為中國遠洋貢獻了63.3％的營業收入和82％的毛利率，堪稱這艘“巨輪”前進的發動機。 
　　作為控股股東中遠集團的上市旗艦和資本平臺，中國遠洋于2007年6月正式登陸A股，隨后在當年12月份完成對中遠集團干散貨資產的收購。截至目前，中國遠洋以419艘干散貨船和3298萬載重噸的干散貨可控運力穩坐全球干散貨航運公司規模榜單的頭把交椅。 
　　業內分析師普遍認為，未來三年，中國遠洋的發展將很大程度上由其干散貨業務主導。 
　　“暴風”前夕的拋售 
　　機構也嗅到了風險的氣息，紛紛唱空和拋售中國遠洋。 
　　據2008年5月13日到6月5日的TopView統計數據顯示，中國遠洋在這近半個月內成基金減持量最大的股票，基金累積凈賣出約25億元。在近兩個月后的7月29日，中國遠洋又慘遭七個基金席位的拋售，當日累計賣出金額高達2.16億元。 
　　深圳某基金公司的投資總監表示，遠洋目前的基本面雖然不錯，但這只能代表過去，大家關心的是公司的未來。目前全球經濟已逐步放緩，作為全球經濟晴雨表的運輸行業受此影響將會非常大。預計中國遠洋明后年很難有特別好的表現。 
　　上海一位不愿透露姓名的基金經理則表示，中國遠洋身處周期性特征十分明顯的行業，這是中國遠洋被機構拋售的主要原因。機構投資者擔心它明后年的運營情況，對它的預期發展喪失信心。 
　　海外投行也加入了唱空的行列。2008年7月29日，高盛發表研究報告，將中國遠洋H股投資評級由“中性”降至“沽出”，并加入“確信沽售”名單。 
　　高盛認為，航運業正處于“暴風”前夕的平靜期，BDI指數預計在2009及2010年將分別下跌40％及47％，同時行業未來的供應過剩也將會產生很大的負面影響，中國遠洋盈利表現值得警惕。 
　　招商證券航運業分析師羅雄也表示，中國遠洋近年來盈利增長很快，干散貨市場熱度不斷高漲，但在增長后肯定會有下跌的趨勢，長期看空肯定會占上風。同時，基于未來的預期隨時都在變化，因此分析師的觀點也可能會發生變化。 
　　國泰君安分析師孫利萍則認為，周期性行業具體的前景誰都無法準確預測，基于目前的增長態勢，看空立場未來總會得到實現，但對具體轉折時間長短判斷，就存在很大的不確定性。 
　　需求能否持續？ 
　　2008年以來，BDI節節高漲。1、2月份，BDI分別為7170、6874點，走勢平穩，在隨后的四個月里，BDI指數分別達8062、8286、10782和9589點，走出了一波波瀾壯闊的上漲行情，國際干散貨業務也高度繁榮，與該業務相關的公司也賺得盆滿缽滿。 
　　然而，在世界經濟增速放緩、原油價格持續高位運行、鐵礦石價格飆升、人力資源成本不斷增加的大背景下，近期高度繁榮的干散貨業務未來能否延續輝煌將成為航運業的一個“隱形炸彈”。 
　　鐵礦石是中國遠洋干散貨業務中的第一大運輸貨物，鐵礦石貿易量也成為干散貨航運最重要的晴雨表。 
　　今年7月，寶鋼與澳大利亞鐵礦石生產巨頭力拓達成的價格協議中，鐵礦石漲價幅度最高達96.5％�！拌F礦石價格飛漲對航運業影響深遠，”海通證券（600837行情,愛股,資訊）航運行業分析師鈕宇鳴告訴理財周報記者，“價格上升后，中國鋼廠的資金周轉更加緊張，這將抑制它們的進口需求。” 
　　鈕宇鳴進一步指出，中國企業對鐵礦石大幅上漲的強烈預期，促使它們之前加大了鐵礦石進口的力度，鐵礦石囤積現象愈演愈烈。“中國企業將開始消化前期積累的庫存，這也將抑制未來進口礦的運輸需求。” 
　　據交通運輸部的統計數據，今年5月份，中國港口鐵礦石存量達到7922萬噸（包括港口內及外圍的存貨量），比年初飆升50％以上，創國內港存礦的歷史最高紀錄。 
　　鐵礦石需求量和價格的飆升,也刺激了國內鐵礦石的開采。記者從國家統計局公布的統計數據查得，今年1-5月份，全國鐵礦石原礦產量3.1億噸，同比增長了25.7％。另,據中國鋼協公布的統計數據，今年上半年國內增產成品鐵礦石3400萬噸，除全部滿足同期生鐵增產需求外，還有近600多萬噸未投入使用。 
　　鈕宇鳴還指出，在鋼鐵產業的下游方面，房地產業的投資額增速未來可能會出現明顯下滑，機械行業和汽車行業也都出現了下滑的趨勢，這些將會一定程度上抑制未來鋼材的需求，從而抑制鐵礦石的進口需求。 
　　運力是否將過剩？ 
　　干散貨業務的高景氣刺激了制造業務的發展，干散貨船的訂單數量也隨之飆升。 
　　據國際造船業權威咨詢機構英國克拉克松公司的預測數據，2009～2012年，全球散伙船預計交付數量分別為754艘、973艘、552艘、115艘，僅2010年散伙船中的好望角型船訂單數量就為今年預計交付量的6.7倍。 
　　平安證券就此表示，干散貨航運的風險是巨大并且客觀存在的，僅2010年的交船量,就足以令對需求仍樂觀的人產生憂慮。在業績屢超預期的情況下，中國遠洋股價的一路下跌正反映了資本市場的深深憂慮�！叭绻�船東繼續無節制地造船，不管需要多長的時間，總有一天船東和船廠將一起經歷熊市�！逼桨沧C券海運港口研究員蔡濱在其撰寫的研究報告中如是表示。