“河北大鋼”的資本平臺(tái)
2008-9-23 11:48:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□ 中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)網(wǎng)CEO 宋雷
“河北大鋼”的資本平臺(tái)，需要從兩個(gè)層面和兩個(gè)方向去研究。所謂兩個(gè)層面就是資本的流動(dòng)和資本的增值，所謂兩個(gè)方向就是資本的募集和資本的投放。如何確立資本平臺(tái)在新集團(tuán)組織架構(gòu)中的位置，不但是管理層次的問(wèn)題，更重要的是戰(zhàn)略定位問(wèn)題。
“河北大鋼”資本平臺(tái)的建立，將是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能置換的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。未來(lái)幾年，“河北大鋼”面臨新建和改建項(xiàng)目將超過(guò)2000萬(wàn)噸以上的規(guī)模，融資金額預(yù)計(jì)在1000億左右。唐鋼集團(tuán)原先規(guī)劃的唐山港寬厚板項(xiàng)目和司家營(yíng)結(jié)構(gòu)鋼項(xiàng)目已經(jīng)箭在弦上，而舞鋼、承鋼、邯鋼的擴(kuò)建和遷建也是題中應(yīng)有之意。另外，隨著唐山建設(shè)科學(xué)發(fā)展示范區(qū)活動(dòng)不斷推向深入，唐鋼股份以及部分控股和參股企業(yè)搬遷問(wèn)題也早已列入當(dāng)?shù)卣囊?guī)劃之中。而隨著集團(tuán)一級(jí)子公司的市場(chǎng)主體地位的確立，這些子公司還將有各自的戰(zhàn)略擴(kuò)張規(guī)劃。比如河北鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)有限公司對(duì)于打造成未來(lái)的綜合類資源型企業(yè)并實(shí)現(xiàn)階段性海外上市的目標(biāo)，也需要一個(gè)強(qiáng)大資本平臺(tái)的支撐。
除了滿足項(xiàng)目擴(kuò)張對(duì)于資本的需求，資本平臺(tái)同樣肩負(fù)保障資金在經(jīng)營(yíng)層面上安全和自由流動(dòng)的重任。根據(jù)唐宋鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究室的預(yù)測(cè)分析，2008年將可能是國(guó)際和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，同樣也可能是鋼鐵產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。對(duì)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)而言，其實(shí)早從2007年年底就出現(xiàn)了明顯征兆。2008年初，唐宋鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究室依據(jù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的種種趨弱征兆，首提“經(jīng)營(yíng)年”的概念，呼吁鋼企把擴(kuò)張型經(jīng)營(yíng)模式迅速轉(zhuǎn)變到內(nèi)涵式發(fā)展上，尤其是需要對(duì)資金面傾注更多的關(guān)注。然而春節(jié)過(guò)后，在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)高價(jià)位運(yùn)行的國(guó)際環(huán)境和進(jìn)口鐵礦石談判價(jià)格大幅上漲預(yù)期下，更重要的是在鋼鐵成本現(xiàn)實(shí)推漲下，鋼鐵市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，瘋狂的價(jià)格上漲麻痹了人們的神經(jīng)，使業(yè)內(nèi)減弱了對(duì)于基本面的判斷。進(jìn)入六月，市場(chǎng)供求矛盾凸顯，資金面愈顯緊張，在上述兩大因素直接影響下，鋼鐵市場(chǎng)又一次陷入階段性低谷，社會(huì)庫(kù)存普遍增加，市場(chǎng)信心不斷下滑，鋼鐵價(jià)格進(jìn)入漲無(wú)可漲的箱體內(nèi)運(yùn)行。河北地區(qū)大量中小高爐燜爐現(xiàn)象嚴(yán)重，一半以上的調(diào)坯軋材企業(yè)和冷板帶企業(yè)停產(chǎn)和檢修，行業(yè)景氣度降低。從經(jīng)營(yíng)角度看，“河北大鋼”可謂生不逢時(shí)。在成立之初，面對(duì)的就是成本不斷的高漲和市場(chǎng)需求的不斷弱化，鋼鐵企業(yè)的資金面普遍吃緊。而同時(shí)，由于進(jìn)口鐵礦石協(xié)議價(jià)與市場(chǎng)價(jià)的差異越來(lái)越小，兩鋼原有的原材料成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，企業(yè)利潤(rùn)受到擠壓。在產(chǎn)業(yè)趨弱的環(huán)境里，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品滯銷和原燃材料采購(gòu)資金需求的不斷上升，可能會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)各市場(chǎng)主體資金面普遍緊張。“河北大鋼”需要未雨綢繆，“嚴(yán)防死守”，預(yù)防資金鏈可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和連續(xù)。
目前的問(wèn)題是，河北鋼鐵集團(tuán)的資本運(yùn)作能力明顯不足。兩鋼原有的資本平臺(tái)，本身就難以支撐自身的超常規(guī)發(fā)展。如果移植到河北鋼鐵集團(tuán)層面，更顯得過(guò)分單薄�！昂颖贝箐摗睋碛腥覈�(guó)內(nèi)A股上市公司，多年來(lái)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)不俗，但融資能力有限。在原唐鋼集團(tuán)的層面上，只有河北財(cái)達(dá)證券這樣一個(gè)資本運(yùn)作小平臺(tái)。雖然財(cái)達(dá)證券提出了“以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)、以投資銀行業(yè)務(wù)為核心、以其他證券業(yè)務(wù)為補(bǔ)充”的經(jīng)營(yíng)格局，但就其主業(yè)范疇而言，根本無(wú)力支撐“河北大鋼”這樣一個(gè)龐大的資本需求體系。相比而言，寶鋼集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年的打造，金融業(yè)目前已成為寶鋼的“儲(chǔ)備性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”,建立了縱橫交錯(cuò)的資本平臺(tái)體系，包括保險(xiǎn)（華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、新華人壽保險(xiǎn)公司、太平洋保險(xiǎn)公司）、商業(yè)銀行（浦東發(fā)展銀行、交通銀行、福建興業(yè)銀行，目前，寶鋼正與法國(guó)興業(yè)銀行謀求收購(gòu)廣東發(fā)展銀行）、財(cái)務(wù)公司（寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）、信托（華寶信托投資有限責(zé)任公司）和基金（華寶興業(yè)基金管理有限公司）。在這些涉足的金融企業(yè)中，同樣是核心企業(yè)的寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司財(cái)力最為強(qiáng)大，過(guò)去幾年中，寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的存款余額始終高達(dá)百億元左右。而近幾年寶鋼集團(tuán)縱橫馳騁，不斷整合和兼并鋼鐵企業(yè)，正是仰仗了自身所擁有的這樣一個(gè)高效有力的資本運(yùn)作平臺(tái)。
同樣可以借鑒的是米塔爾這樣的國(guó)際鋼鐵巨頭。米塔爾能一直保持較低的財(cái)務(wù)成本，關(guān)鍵原因就在于米塔爾的強(qiáng)大的資本平臺(tái)和完善的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。米塔爾并購(gòu)資金主要依賴自身積累和股市融資。1997年，米塔爾將子公司伊斯帕特國(guó)際公司16%的資產(chǎn)在阿姆斯特丹和紐約上市，融資7.76億美元。2004年，米塔爾決定將集團(tuán)整體上市，充分釋放其龐大資產(chǎn)市值融得資金。為此，米塔爾采取了用子公司反向收購(gòu)母公司的策略，由集團(tuán)下屬的已在紐約和阿姆斯特丹上市的子公司“伊斯帕特國(guó)際”定向發(fā)行5.25億新股，反向收購(gòu)母公司，實(shí)現(xiàn)了米塔爾集團(tuán)的整體上市。米塔爾鋼鐵公司(LNM)整體上市后，市值達(dá)到163億美元。
對(duì)于資本平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，需要樹(shù)立高度的市場(chǎng)意識(shí)。資本如果不能實(shí)現(xiàn)增值，反而成為公司的成本負(fù)擔(dān)。所以，資本的投放需要計(jì)算投入產(chǎn)出比，需要樹(shù)立效益觀念。資本平臺(tái)應(yīng)該對(duì)資本增值承擔(dān)責(zé)任。我們建議，“河北大鋼”在集團(tuán)層面建立獨(dú)立運(yùn)作的資本平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)應(yīng)該是統(tǒng)籌全集團(tuán)、包括各子公司和上市公司在內(nèi)的資本運(yùn)作集成體系。這個(gè)平臺(tái)應(yīng)該站位國(guó)際，廣泛而慎重布局；應(yīng)該多元化籌措資金，并實(shí)現(xiàn)資金的戰(zhàn)略投放。在走向國(guó)際化的過(guò)程中，“河北大鋼”也應(yīng)該把在國(guó)外上市作為一個(gè)戰(zhàn)略的方向，積極參與到國(guó)際資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則中。總之，“河北大鋼”的資本平臺(tái)應(yīng)該發(fā)揮出其應(yīng)有的價(jià)值�！昂颖贝箐摗钡乃{(lán)圖能否繪成，將在很大程度上依賴集團(tuán)資本的充足度和資本投資的效益。
