□ 方正期貨總經(jīng)理 嚴(yán)若中
    方正期貨公司在為涉鋼企業(yè)客戶訂制套期保值方案時(shí)，依托地域特色和優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)量身定做套保方案取得了顯著的效果。
    據(jù)反映，湖南省境內(nèi)自然資源豐富，素有“魚米之鄉(xiāng)”、“有色金屬之鄉(xiāng)”之稱，以礦產(chǎn)資源開發(fā)和生產(chǎn)加工為對(duì)象的冶金、化工、建材業(yè)是全省的支柱產(chǎn)業(yè)，并成為全國(guó)最重要的礦產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和出口基地。借助這一天然優(yōu)勢(shì)，方正期貨把為有色行業(yè)服務(wù)作為自己服務(wù)產(chǎn)業(yè)的重要突破口。
    銅在國(guó)內(nèi)金屬期貨中的地位舉足輕重，近幾年其價(jià)格的大幅波動(dòng)更是讓企業(yè)心驚，因此，如何通過(guò)期貨市場(chǎng)鎖定生產(chǎn)成本便成了一些涉銅企業(yè)亟須解決的問(wèn)題。
    以湖南當(dāng)?shù)啬炒笮碗娎|企業(yè)為例，該企業(yè)年產(chǎn)值10億元以上，需要用大量的銅和鋁作為原料，該公司一般采用訂單方式，產(chǎn)成品價(jià)格在簽訂訂單時(shí)就已基本固定，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于原料價(jià)格的波動(dòng)。為規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，該電纜企業(yè)需要在簽訂訂單的時(shí)候?qū)χ饕�原材料銅進(jìn)行買入套期保值操作。
    今年年初，在國(guó)家4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的影響下，大宗商品價(jià)格止跌回升，加上各國(guó)央行普遍采用寬松貨幣政策，當(dāng)時(shí)一些商品價(jià)格已經(jīng)提前出現(xiàn)上漲，而銅價(jià)卻還在金融危機(jī)的低點(diǎn)25000元/噸附近徘徊。方正期貨長(zhǎng)沙業(yè)務(wù)部通過(guò)多次研討，最終得出結(jié)論：這正是金屬生產(chǎn)加工企業(yè)買入套期保值的戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)機(jī)，于是建議公司涉銅企業(yè)客戶大量買入，并幫助企業(yè)設(shè)計(jì)了詳細(xì)的操作報(bào)告。
    今年以來(lái)，有色金屬價(jià)格持續(xù)上漲，公司的企業(yè)客戶根據(jù)方正期貨的建議，進(jìn)行了幾次加倉(cāng)，在總倉(cāng)位并不大的情況下，客戶卻實(shí)現(xiàn)了保證金增長(zhǎng)5倍的收益，套�？傆�利過(guò)億元。如果這些企業(yè)客戶當(dāng)時(shí)沒有進(jìn)行相應(yīng)的套期保值操作，在原料價(jià)格上漲的情況下，必然會(huì)影響到他們正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過(guò)這次成功套保經(jīng)歷后，企業(yè)客戶對(duì)參與期貨套期保值交易充滿興趣，充分感受到了期貨市場(chǎng)給現(xiàn)貨企業(yè)帶來(lái)的好處。
    鋼材期貨可謂是今年的明星品種，上市時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但波幅之劇烈令人側(cè)目，尤其是7月份以來(lái)上演了一波罕見的“過(guò)山車”行情，無(wú)論現(xiàn)貨還是期貨價(jià)格都出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，漲跌幅都超過(guò)了20%。如此劇烈的價(jià)格波動(dòng)，給涉鋼企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了極大風(fēng)險(xiǎn)。為使涉鋼企業(yè)客戶能較大可能地規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，方正期貨做了大量調(diào)研，并準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了這波下跌行情，為一批涉鋼企業(yè)規(guī)避了這一輪鋼價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
    8月4日，螺紋鋼期貨主力0911合約挑戰(zhàn)5000元/噸新高未果，當(dāng)日以大陰線報(bào)收。方正期貨在發(fā)給客戶的研究報(bào)告中認(rèn)為，我國(guó)鋼價(jià)大漲行情即將結(jié)束，因?yàn)樵斐?月份鋼材價(jià)格大幅上漲的主要原因是通貨膨脹預(yù)期，保值熱錢涌入鋼材期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)是鋼材價(jià)格大漲的直接原因，但我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)供過(guò)于求，CPI、PPI同比仍為負(fù)增長(zhǎng)，全球鋼材需求整體萎縮等基本面整體偏空的情況并不支持鋼價(jià)如此猛漲，故此推斷鋼材價(jià)格將上演一波大跌行情。
    據(jù)此，公司立即為主要涉鋼企業(yè)客戶趕制出了一份賣出套期保值方案，建議機(jī)構(gòu)客戶在8月上旬做空螺紋鋼，公司主要客戶在螺紋鋼期貨市場(chǎng)總共賣出套保持倉(cāng)達(dá)80000噸。實(shí)踐證明當(dāng)時(shí)的判斷完全正確，套保方案設(shè)計(jì)正合時(shí)宜，公司的涉鋼企業(yè)客戶按照方案實(shí)際操作，在期貨市場(chǎng)上獲益頗多，成功規(guī)避了市場(chǎng)價(jià)格大跌的風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)也較好地發(fā)揮了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能。
    湖南省當(dāng)?shù)啬迟Q(mào)易商，8月初鋼材庫(kù)存為8萬(wàn)噸，看到公司的套保方案后，及時(shí)進(jìn)行了咨詢，認(rèn)為非常有必要參與期貨市場(chǎng)套期保值。按照方正期貨提供的方案，該貿(mào)易商在8月7日以4850元/噸進(jìn)入期貨市場(chǎng)做空螺紋鋼0911合約2000手，在9月2日4020元/噸適時(shí)平倉(cāng)，期市獲利1600余萬(wàn)元。同期，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌也相當(dāng)迅速，而該貿(mào)易商通過(guò)參與期貨市場(chǎng)套期保值，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的嚴(yán)重虧損，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。