四季度可能會發生什么?三季度集裝箱運輸需求旺季帶來歐洲航線、美國航線運價的明顯回升。預計圣誕節后歐美消費品需求有所減少,四季度集裝箱運價將趨于平淡;7-8 月份國內鋼材價格下跌導致開工率下降,導致進口鐵礦石減少,進而導致BDI 持續下跌;目前鋼材價格下跌趨勢漸緩,隨著房地產開工率上升可能帶來鋼材進一步需求增長,帶動鐵礦石需求穩定或回升,四季度全球煤炭、谷物運輸需求增加可能帶動BDI 的反彈;8 月份中國、印度、韓國油品進口量分別增長18%、2.7%、3.6%,美國8 月份油品進口下降12%,但是從美國需求來看,8 月份需求增速為-1.7%,負增速開始收窄。全球經濟逐漸復蘇以及季節性需求可能帶動四季度油輪運價反彈。 　　2010 年行業景氣度展望,運力交付限制復蘇力度:2010 年全球經濟逐漸復蘇是大概率事件,海運行業需求將逐漸回暖。2006-2008 年行業景氣時期訂購的大量船舶的交付成為海運行業景氣復蘇的最主要影響因素。2010 年干散貨船名義運力交付1.01 億載重噸、油輪5000 萬載重噸,集裝箱。
　　海運股市場表現:1-9 月海運股上漲58.9%,同期上證指數上漲55.8%,海運股略跑贏市場。其中,以月度計算,海運股分別在1 月、3 月和7月跑贏市場,月度跑贏的理由1 月和3 月受益于強周期性股票估值回升,7 月跑贏主要是基于對二季度持續跑輸市場的修正。
　　主要海運公司中,中國遠洋、中海集運和長航油運是表現最好的三家公司,截止到9 月25 日,年內分別上漲72%、69%和65%。8-9 月海運公司持續跑輸市場,如果四季度市場運價有反彈,我們預期海運股可能在四季度跑贏市場。
　　四季度投資策略:四季度傳統旺季下,BDI、油輪運價及沿海煤炭運價可能反彈或回升,海運股連續8-9 月份跑輸市場,四季度行業可能跑贏市場。推薦受益BDI 反彈的中國遠洋、中遠航運;受益沿海煤炭運價上漲的中海發展;受益油輪運價反彈的長航油運。國泰君安證券股份有限公司