近日，有諸多學(xué)者熱議2010年世界宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。對(duì)此，我們認(rèn)為，2010年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化有兩種可能。
一是在各國政策刺激力度減弱的情況下，世界經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退或極其疲弱的狀態(tài)。二是在刺激力度不減的情況下，世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入某種程度的“滯脹”狀態(tài)。在世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大背景下，預(yù)期2010年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將低于2009年。在出口方面，明年出口形勢(shì)可能略有好轉(zhuǎn)；如果貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)升級(jí)，出口也可能繼續(xù)下滑。但不管怎樣，2010年中國出口不大可能顯著回升。在投資方面，銀行由于資本充足率緊張等因素，可能會(huì)出現(xiàn)信貸投放能力明顯萎縮，這進(jìn)而可能導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資同比增幅下降乃至負(fù)增長。對(duì)產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇等問題的擔(dān)憂，也將給固定資產(chǎn)投資帶來降溫的壓力。在這些因素的共同作用下，2010年“無水分”的經(jīng)濟(jì)增長率可能會(huì)低于2009年。如果銀行體系不能及時(shí)地大幅度補(bǔ)充資本，2010年中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能再度惡化。這體現(xiàn)在A股市場(chǎng)和內(nèi)地上市公司占據(jù)較高權(quán)重的香港股票市場(chǎng)，估值水平的下移將難以避免。除非“熱錢”超大規(guī)模流入，抵消銀行新增貸款下降對(duì)貨幣供應(yīng)量的負(fù)面影響，否則2010年貨幣供應(yīng)量增幅將顯著回落。這種結(jié)果對(duì)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)都非常不利�；�于此，“左右為難”可能是2010年宏觀政策取向的基本特征。一方面，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向壞以及通脹壓力加劇的擔(dān)憂，政府傾向于降低刺激力度；而另一方面，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力缺失和“保就業(yè)”的壓力，又使得政府不敢在刺激力度上有所放松。