□閆坤
    第三季度，我國宏觀經(jīng)濟保持了企穩(wěn)回升的勢頭。經(jīng)濟增速進一步加快，共實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值77955億元，同比增長8.9%。前三季度累計實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，同比增長7.7%，是金融危機以來世界主要經(jīng)濟體中增長最快的國家。
    在良好的宏觀背景下，第三季度經(jīng)濟增長仍存在引人關(guān)注的重要問題，主要體現(xiàn)在三個方面，即：我國通貨膨脹的“真實狀況”如何，現(xiàn)行投資安排可否持續(xù)，我國出口支持政策的收益究竟有多大。但在實質(zhì)上，上述三個方面又是一個整體，其相互影響、彼此關(guān)聯(lián)，統(tǒng)屬于通貨膨脹的體系之中。
    通貨膨脹的源頭來自于貨幣市場的失衡，來自貨幣的超量供給。隨著進入資產(chǎn)投資領(lǐng)域的貨幣增多，投資收益率開始下降，過高的資產(chǎn)票面價格大大減少了投資的獲利空間。為滿足新增的貨幣需求，市場將利用二級銀行系統(tǒng)派生貨幣，增大貨幣乘數(shù)，促使原為放大新增貨幣存量的政策轉(zhuǎn)而放大的總貨幣存量。因為產(chǎn)出增加和由產(chǎn)出增加所導(dǎo)致的資產(chǎn)價格上升無法吸納貨幣乘數(shù)放大出來的新增貨幣，資產(chǎn)價格被進一步拉升，商品價格開始上漲，通貨膨脹的隱憂顯現(xiàn)。目前，我國宏觀經(jīng)濟已處于通貨膨脹的臨界點。
    從投資的規(guī)模上看，我國投資的可持續(xù)性取決于四個方面的因素。第一是總需求的增長，第二是成本與收益，第三是經(jīng)濟安全的需要，第四是通貨膨脹的限制。從目前來看，對投資規(guī)�？沙掷m(xù)性形成重要限制的是通貨膨脹的限制，考慮到大規(guī)模投資所形成的新增貨幣資本和提升的貨幣乘數(shù)，第三季度63735.8億元的新增投資已經(jīng)使通貨膨脹水平達到了一個高值，并將推動第四季度的通貨膨脹水平10.9%的上升。
    從投資結(jié)構(gòu)看，第三季度的投資仍以裝備制造產(chǎn)業(yè)、能源交通產(chǎn)業(yè)等為重點，這種投資結(jié)構(gòu)將進一步扭曲我國的要素分配失衡狀況，加劇國內(nèi)資源和能源緊張，導(dǎo)致勞動密集型產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟復(fù)蘇中受損，勞動者的報酬下降，分配體系的失衡更加嚴(yán)重，為避免過度的不良影響，政府將加大轉(zhuǎn)移支付的比重，居民收入中轉(zhuǎn)移性收入的比例上升。前三季度，轉(zhuǎn)移性收入增速居各項收入之首，高達15.7%，就是這一投資結(jié)構(gòu)的客觀反映。
    在宏觀經(jīng)濟指標(biāo)中，相對于其他構(gòu)成指標(biāo)的良性增長，出口依然處于深度衰退的狀態(tài)。前三季度，出口8466億美元，下降21.3%。為恢復(fù)出口，我國執(zhí)行了1994年外貿(mào)體制改革以來最大規(guī)模的援助方案，僅以出口退稅為例，至第三季度止，我國約執(zhí)行出口退稅5000多億元，較去年同期增長16%，商品享受出口退稅的密度明顯提高。
    大量出口退稅為資本密集型企業(yè)所享有，從而導(dǎo)致勞動者的報酬相對下降。由于勞動者報酬是勞動密集型產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成，勞動者收入增長的乏力維護了勞動密集型商品的價格，從而保證了絕大多數(shù)必需品的價格穩(wěn)定�？紤]到我國CPI中必需品占有大部分權(quán)重，勞動者報酬的降低削弱了國內(nèi)的通貨膨脹壓力，但對于勞動者自身而言，面對收入下降和通貨膨脹壓力上升的雙重擠壓，其“悲慘系數(shù)”并不比完全通貨膨脹條件下更小。