在“三大航”昨日集體交出光鮮的三季報的背后，正暗藏著主營業務疲弱和油價高企的陰影。
　　
三季度盈利全部大增
　　
中國國航、東方航空和南方航空昨日同時發布了三季報，凈利潤增幅全部超過100%。其中，國航第三季度盈利8.85億元，同比增長144.9%；東航盈利2315萬元，同比增長100.99%；南航盈利2.84億元，同比增長134.22%。
　　
三大航在公告里表示，盈利主要是因國內客運需求回暖和燃油成本大幅下降所致。以國航為例，第三季度國航的燃油采購成本較去年同期減少了約25億元。同時，1-9月，國航客運量達到2952萬人次，同比增長17%。
　　
不過，中信建投航空分析師李磊表示，盡管三大航均實現盈利增長，但還是要比之前的市場預期水平差一些。因為三季度國內航空市場需求增幅很快，達到了20%，同時國際航空市場也在復蘇之中，因此三大航只能說是“小有盈利”。
　　
盡管三大航的表現不盡如人意，但李磊認為，還是可以得出真實性盈利情況得到改善這樣的結論。
　　
主營業務依然不振
　　
受益于國內經濟增長及政府的政策支持，國內航空業正在逐步擺脫金融危機影響，恢復到正常發展水平。但三大航的主營業務收入并沒有表現出特別好的增長。
　　
眾多分析師認為，政府補貼和燃油套保收益仍是導致三大航盈利的主要因素。特別是東航，在扣去政府補貼和套保收益后，其三季度的主營業務則為虧損約2.19億元。
　　
為了幫助國內航空公司渡過危機，政府給予了航空公司很多政策優惠和補貼。根據公告顯示，南航在前3個季度共獲得政府補貼15.66億元，而國航也在過去的9個月中獲得了9.62億元政府補貼。
　　
隨著油價在近期的大幅走高，在第三季度，東航燃油套期公允價值變動凈收益約人民幣1.54億元。而套保航油更是在此期間為國航貢獻了20.15億元收益，增加439.42%。
　　
油價成未來盈利關鍵
　　
當前，國際原油價格有上升趨勢，近期已經攀升至80美元附近，這對“三大航”在未來的盈利表現構成挑戰。一般認為，國際油價超過80美元就超過了國內航空公司的承受范圍。
　　
雖然油價上漲有利于東航、國航轉回燃油套保變動收益，但同時也讓航空公司承擔起越發高昂的航油購買成本。這對正在逐步恢復增長的航空業將產生較大影響，油價持續上揚將大大抵消運輸量改善帶來的收益。
　　
同時，天相顧投分析師張勛表示，套保合約的收益主要還是在剛開始的時候，時間越往后收益越小。因此，雖然油價高企能夠使套保獲益，但影響將越來越小。
　　
同時，四季度是國內航空市場的傳統淡季，因此李磊表示，三大航在四季度的表現肯定要比三季度差一些。“這主要取決于油價，如果油價不超過80美元/噸，盈利水平還是有保證的�！�
　　
不過有分析師認為，油價到今年年末恐將達到85美元附近，并且在2010年油價仍有上漲趨勢，因此對行業盈利能力構成一定影響。而隨著國際原油價格的提升，國內復征燃油附加費的呼聲也可能再度高漲。