鹽田港今日公布2009 年三季度報告，前三季度實現營業收入2.9 億元，同比下降12.16% ；實現投資凈收益2.38 億元，同比下跌28.4%；實現營業利潤4.12 億元，同比下降21.34%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤3.23 億元，同比下降35.27%；實現基本每股收益0.27 元，凈資產收益率為8.69%。相比上半年，營業收入降幅縮小3.99%，營業成本降幅縮小6.99%，營業利潤降幅擴大4.80%，投資凈收益同比降幅擴大10.91％，歸屬母公司股東凈利潤降幅擴大5.81%。歸屬母公司股東凈利潤降幅擴大主要是由于投資收益不佳所致，而投資收益跌幅擴大則是由于上年同期有非經常性股權置換收益4085.9 萬元和公司對鹽田國際、西港區碼頭公司的投資收益減少。 
　　報告期港口吞吐量和高速公路數據喜憂參半前三季度，深圳港全港完成貨物吞吐量1784.18 萬噸，同比下跌14.32%，較上半年跌幅減小2.28%；集裝箱吞吐量1315.78 萬Teu，同比下跌18.92%，較上半年降幅縮小1.72 個百分點。三季度各月平均同比跌幅為10.29%，較上半年跌幅縮小6 個百分點，外貿貨物平均占比75.3%，比上半年2.5 個百分點。 
　　鹽田國際前三季度完成集裝箱吞吐量705.6 萬Teu，同比下跌11.73%，較上半年跌幅擴大0.6個百分點，重箱占比61.64%，較上半年上升0.98%，自今年3 月以來集裝箱重箱比例一直維持在60%以上，明顯高于去年11 月至今年2 月的重箱比例。 
　　惠鹽高速今年前8 月車流量為1749.5 萬輛，同比下降3.22%，較上半年同比跌幅縮小0.24%； 
　　單位收費額同比調高0.86 個百分點，收費額在6 月份出現5.5%的正增長后，7、8 兩月同比增速又恢復為負增長，前8 月同比降幅累計下跌2.39%。從環比角度看，7月環比上升8.49%，8 月環比下跌1.49%，表現劣于去年。 
　　由于我國對外經濟的好轉反映到公司主要收入來源-港口裝卸和公路運輸業務上還需要一定時間，以及外貿反彈力度在短期內也有可能出現反復，因此，報告期內，盡管集裝箱重箱比例較上半年有所上升、惠鹽高速車流量跌幅收窄，但集裝箱吞吐量和高速公路收費額表現都劣于上半年。我們認為，公司業績的明顯改善要到明年才會真正體現。 
　　從長期趨勢上看，進出口商品總額及同比增速將呈向上態勢，近期的外貿數據也強化了這一點。9 月出口商品總額同比降幅大幅縮窄至-15.22%，為2009 年最低降幅，且環比上升11.81%；10月份 PMI 為55.2%，比上月上升0.9 個百分點，升幅較9 月份提升0.6 個百分點， PMI指數已基本恢復到去年5 月份以前的正常水平；10 月份新出口訂單指數為54.5%，比上月上升1.2 個百分點，連續第11 個月回升，顯示出口繼續回暖。 
　　不考慮資產注入，我們估算09 年、10 年和11 年營業收入分別為40,373 萬元，42,796 萬元,45,391 萬元，投資收益分別為30,689 萬元，33,451 萬元，37,466 萬元，凈利潤分別為50,168 萬元，53,223 萬元，58,240 萬元，則09 年、10 年和11 年每股收益分別為0.36 元，0.38 元和0.42 元。10 月30 日收盤價為7.62 元，對應09 年、10 年和11 年動態市盈率為21倍、20 倍和18 倍，維持“增持”評級，綜合以上因素，我們把公司6 個月目標價下調至8.5 元。